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　　——访里昂证券中国研究部副主管严贤铭

　　□ 本报记者 家路美

　　“在上市公司业绩增长的同时，A股市场流动性也不会出现问题。”对于投资者担心的市场资金问题，里昂证券中国研究部副主管严贤铭在接受记者采访时如是表示。

　　对于中国经济复苏和A股市场下一步发展趋势，严贤铭持乐观态度。 他认为，7月份政府提出的二套房房贷政策趋紧，但其目的主要是为了遏制楼市中的投机行为；汽车、家具、家电等产品销量每个月都在向上攀升；PMI指数在过去几个月都呈现正增长，出口部门复苏迹象明显。从房地产投资加速、消费水平提升、基础设施投资拉动、出口恢复和上市公司业绩增长来看，2010年A股有可能达到4400点。他说，今年下半年上市公司业绩增长可能达到80%，因为经济复苏还有不确定性，政府还会维持经济刺激政策，有色金属、钢铁行业、化工行业以及食品行业将成为A股进一步上升的推动力——如果把银行板块和石油板块拿出来，上市公司业绩增幅会更大，有望达到170%。“下一步的上涨将是上市公司业绩改善作为推动力，现在主要是要看这个推动力有多强。”

　　“在上市公司业绩增长的同时，A股市场流动性也不会出现问题。”严贤铭认为，今年上半年流动性充裕的状况已经结束，但这并不意味着市场流动性会枯竭，从现有数据可以看到新增贷款的结构发生了一些变化，但新增贷款总量不会锐减。另外，鉴于3%左右的通胀水平，预计利率不会快速上调，而是温和上升，但两、三百个基点的利率调整不会影响到A股流动性。他说，实际利率已经处于1997年以来的高点，因此利率上升的风险比较低。

　　严贤铭表示，A股市场收益率今年一季度还在下降，但二季度已开始慢慢上升，相信下半年会做得更好。“整体收益飙升80%的情况出现过两次，一次是上世纪末金融危机之后，一次是在2006年，今年下半年辉煌有望重现。”

　　近日，国际板开启也提上管理层的议事日程。严贤铭在接受记者采访时表示，目前红筹股和外企也会根据境外股价和A股市场情况确定A股发行价。

　　对于创业板开通在即，严贤铭认为，创业板开户工作自7月中旬启动至8月中旬的一个月时间内，总开户仅为90万户，而满足适当性管理要求的账户约有5000万。

　　严贤铭非常关注即将推出的创业板。他表示，现在判断创业板开户数的高低为时过早。他认为，应从另外角度考虑创业板：一方面，政府推动创业板是为了给中小企业提供新的融资平台，另一方面，创业板的开启也能为投资者带来更多投资渠道。投资者以后对创业板是否感兴趣，取决于上市公司质量有无保障，能带来多大投资回报。但目前这一因素尚不明朗，所以投资者会处于观望阶段，开户不积极。如果未来一段时间，公司上市后表现良好，投资回报较高，开户问题自然会解决。

　　而根据媒体报道，上海副市长屠光绍近日称，海外企业将会在明年获准在上交所上市，这是上海建立国际金融中心的长远规划之一。

　　对此，严贤铭表示，红筹公司走这个过程更容易，操作更方便，所以应该更早在沪上市，而且大红筹可能优先。值得注意的是，目前A股和H股市场的平均溢价水平差不多，但由于每个板块对投资者的吸引力不同，每个市场可供选择的股票不同，因此A股和H股不同行业、不同公司的溢价水平可能有很大区别。如果红筹股在A股上市，会将H股价格作为参考，然后再结合A股市场市盈率、相关行业股票价格，重新定价。外企同样如此，它们会参考国外价格，再结合A股情况进行定价。