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　　朱李

　　“泡沫”成为本次里昂证券中国投资论坛的关键词。觉得中国股市有泡沫了吗？里昂证券的经济学家们说：其实还远呢。

　　尽管A股已经反弹至相对高位，但里昂证券中国宏观策略分析师罗福万不认为目前的股市存在泡沫。他认为，信贷资金入市的说法是站不住脚的。根据里昂证券的数据研究，罗福万认为银行贷款流入股市的渗透率并不高，流入股市的资金主要来自居民储蓄以及公募基金仓位的上升。

　　“‘泡沫’是一个非常长的资产价格通胀的终点，而不是只要资产价格上升就一定会出现泡沫。”罗福万在接受采访时说。而里昂证券中国内地及香港策略研究部董事总经理张耀昌认为，国庆之后可能会出台更多冷却市场的政策。

　　罗福万则认为，政府出现政策失误的可能性基本不存在，他更担心的是在各类资源价格上涨的背景下企业盈利能力的下降。“没有盈利的增长最终将造成产能过剩。”罗福万认为，中国企业在下阶段需要考虑如何提高效率、控制成本。

　　罗福万还认为，中国的楼市目前也不存在泡沫。从今年年初压抑需求的释放到其后的盘整期，中国房屋销售更多是由相对理性的因素驱动的。随着房地产新开工量的复苏，他认为，到明年年中市场供求将达到平衡。

　　张耀昌也持相同观点。他指出，当杠杆率还处于低位时很难说市场中存在泡沫。中国人在购买房产时并未过度借贷。根据里昂证券的数据，中国房地产市场中81%的买主都是以自住为目的。同时，与2007年相比，中国的监管者对流动性的掌控变得更好，他们懂得以何种政策手段来保护银行系统的健康，而非一味盯住资产价格。