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　　本刊记者 张学庆

　　真可谓成也仓位，败也仓位。在上半年的上扬行情中，因仓位较低而业绩落后的券商集合理财产品，在今年8月的大跌行情中相对跑赢大盘以及公募基金，低仓位在单边跌市发挥了稳健的作用。

　　据统计，8月份，股票型券商集合理财产品累计净值增长率平均为-10.54%，混合型券商集合理财产品累计净值增长率平均为-12.60%。同期上证综指、沪深300、深圳综指的跌幅分别为21.8%、24.2%和22.6%。同时，公募股票基金净值增长率平均为-19%，混合基金的净值增长率为-17%。可见，以追求绝对收益的券商集合理财在下跌的市场中显出其抗跌的特点。这也是其单月净值表现今年首次跑赢大盘和基金。

　　今年以来，券商集合理财产品普遍采取比较保守的投资策略，尽管股票型、混合型产品仓位操作较为灵活，不少产品契约规定，其股票仓位可在0~95%范围选择，但绝大多数产品没有在高仓位操作，上半年只有5只产品的仓位超过80%，以致上半年券商集合理财的整体业绩表现大大落后于大盘和仓位较高的基金。

　　统计数据显示，今年前7个月，上证综指累计涨幅高达87.4%，券商集合理财产品的平均收益率仅为44%。因此，不少投资者对业绩不满纷纷选择赎回。去年底以来，券商集合理财产品累计赎回份额257亿份，申购份额仅为161.6亿份，净赎回份额高达95.4亿份。这给券商平添了一份尴尬。而8月份的市场大跌多少为券商挽回点面子。

　　8月份，业绩最好的券商集合理财股票型产品是国信金理财，其净值增长率为-12%；比中金股票策略2号的-22%业绩，高出10个百分点。财报显示，国信金理财6月底的仓位高达92%，而在8月份，净值折损较小，说明其仓位在股指高位时已大幅下降。

　　在混合型券商集合理财产品中，最为抗跌的是华泰步步为赢，其净值下跌幅度在2.54%，它是一款偏债型产品，股票仓位在20%以内；平安年年红1号则业绩垫底，其净值的跌幅高达21%。财报显示，平安年年红上半年的仓位仅为59%，业绩的大亏则说明其很可能错判行情，在股指不断走高时加高仓位。