上周A股市场探底回升，沪指收复2800。上证指数收于2861.61点，一周微涨0.03%；深圳成指收于11519.7点，一周涨0.61%。本周成交金额继续萎缩，上海市场从前一周的1482亿降至1227亿元；深圳市场从789亿元减少到627.6亿元。上周市场先跌后涨，整体呈现为宽幅振荡的态势，市场成交虽比上周略有上升，但是已明显没有前期的热度，市场仍显谨慎。短期政策面释放出一些比较积极的信号，包括新批基金速度加快、证监会维稳市场的讲话以及QFII推出新规，单家QFII额度增至十亿美元等方面都释放出管理层对市场的呵护，这些也会对市场的短期走势形成比较有利的支撑，但是信贷紧缩的预期、地产销售的下滑和市场融资再融资压力的不断增大等目前并没有看到明显的变化，短期市场情绪仍难改变。

　　行业方面：受银行业再融资的影响，银行股前周跌幅最大，但在用于支持业务发展的再融资能够增加现有股东的利益的预期下，上周银行股开始反弹，保险房地产也有不俗表现，三个行业周涨幅均超过4%，表现最好。煤炭有色股超跌反弹，亦成为市场的热点。石油天然气，交通运输服务，化工等行业则表现相对落后。从风格上看，前期强势的小盘股遭遇补跌，大盘蓝筹股发力跑赢小盘股。

　　本周机构观点继续谨慎 

　　在上周连续四日反弹后，本周多数机构仍较为谨慎。据今日投资在线分析师对研究机构出的本周投资策略进行了统计。统计结果显示，共有二十三家研究机构对本周市场进行了预期，多数机构观点较为谨慎。其中，有4家机构看好本周A股市场，较上周仅增加1家。其中，中信证券认为，政策在收紧中略有回暖，银行次级债新老划断大大降低了投资者此前的担忧，单家QFII额度增至10亿美元，证监会接连批准了多家指数基金和专户理财一对多产品；财政部长谢旭人在G20会议上讲话也会增强投资者的信心。因此下周市场可能继续反弹。英大证券则表示，从当前市场整体估值水平，尤其是蓝筹股估值水平，和目前实体经济逐步向好的趋势来看，经历过充分调整的市场存在理由展开企稳回暖的行情。同时，在近期大幅反弹行情中，市场面临的阻力并不大，中长线资金并没有退出的充分理由，后市震荡向好的几率增加。预计本周市场将有望回升至2800点至3000点区间。

　　18家研究机构对本周行情持谨慎的观点，较上周大幅增加7家。其中，中金公司仍保持较中性的观点，他们认为目前沪深300的未来12个月动态市盈率较为合理，投资者应保持适中的仓位，增加未来进退的灵活性。未来流动性趋紧使得估值扩张的难度加大；由于业绩增长的预期较为乐观，超预期的迹象短期难以看到，大盘未来呈现区间波动格局的可能性较大。银河证券认为，前期的急跌反弹后，投资者的情绪略显企稳，但是市场供给带来的资金面压力仍然会对指数形成约束；在宏观基本面没有出现明显的正面支撑因素之前，短期市场将维持强势震荡的格局。国信证券则表示要看本周将出台的重要经济数据，他们认为8月份的经济数据是否能成为市场信心恢复的契机还有待考验，短期市场维持振荡盘整的可能性居大，市场估值水平趋于相对平稳。

　　本周仅有1家研究机构认为市场仍将调整，较上周大幅减少5家。其中，中银国际前周说到市场会进入新的一轮主要跌势，虽然上周这样的趋势还是受到了新的信息的影响，但上周初在并无什么利空消息的背景下市场又出现单日大跌，因此，他们仍然认为市场的自然趋势是向下的，不过在经过两日的弱势整理之后，周四在一些正面传言的刺激下，市场出现大幅反弹，并且封闭了周一形成的向下跳空缺口，这使得市场投资者极度悲观的心态发生了一些微妙变化，这有可能使后面的下跌变得略微角度平坦。由于造成市场下跌的关键因素并没有实质的变化，依然维持对市场谨慎的看法，认为市场在反弹过后依然是下跌的趋势。

　　8月经济数据难以超出预期

　　本周将是宏观经济数据公布的一周，多数机构还是认为对于宏观数据的消息和传言将左右市场的走势。在市场扩容压力依然存在的情况下，难超预期的经济数据引发的对前期过度乐观预期的修正以及政策规模效应递减、货币政策微调的影响继续会对市场带来负面影响，但经济基本面的好转和政策取向的延续将为市场运行提供支撑。同时，在两难选择下，经济政策只能是微调而不是转向，这在资本市场中的反映就是谨慎心态的延续以及指数的震荡走势。宏观数据背后的政策预期依然会是影响市场运行的主导因素。对于一些谨慎的投资者来说，在市场形势不明朗之前，宏观经济数据的明朗化也是其进行投资的主要依据之一。而在8月份宏观经济数据没有出现明显趋好迹象或是可能出现下降波动时，他们更多的是选择继续等待。

　　多数机构认为，鉴于季节性因素，在8月份的宏观经济数据出炉时，可能会发现环比难以出现大的改观。从历史上来看，房地产销售、PMI指数、工业增加值以及发电量等资本市场极为关心的数据均具有明显的季节性：8月份的经济数据远超7月份的可能性较小，相对于5-6月份来说，7-8月份的经济数据表现明显更差一些。

　　挖掘政策受益及价值洼地品种

　　政策受益+业绩预期+低估值

　　本周随着各项宏观经济数据的公布，市场除从中解析经济基本面走势外，还会从中探寻未来的政策动向。政策仍是短期内影响市场走势的主要因素，因此建议关注政策受益品种；同时在中报披露结束之后，市场的聚焦点会逐渐转向三季报中行业业绩的超预期机会，因此还建议沿着这条主线挖掘低估值中的投资机会。

　　行业配置：业绩主导的低估值行业及政策受益行业

　　业绩主导的低估值行业

　　在三季度业绩预告中，生物制药、信息技术以及食品饮料行业的预增公司数最多，显示至少在9月30日之前，对上述行业的业绩持乐观预期，同时也反映出抗周期行业在经济波动时期业绩稳定增长的特征；而石化行业中化纤、轮胎橡胶子行业景气度上升导致行业内预增公司数大增；黑色金属与有色金属行业是三季报“报忧”大户，但行业内的少数公司三季度单季净利润有望出现环比回升；电力行业扭亏公司数量增多显示行业的景气底部已经形成，未来可能不断有业绩喜讯出现。结合对各行业历史估值水平及与沪深300指数偏离度的比较，在低估值行业中沿着业绩恢复的主线，建议关注医药、化工、电力、食品饮料等行业的表现。同时，随着发达经济体的超预期好转，出口恢复时点将提前，具有较强国际竞争力的服装、鞋靴、旅行用品、家具以及机电等行业的表现也值得关注。

　　政策受益行业

　　继基本药物目录颁布后，随着秋季来临、甲型流感再度进入爆发期，我国开始下达甲型流感疫苗收储订单。在大盘进入调整期，具备防御特征且业绩增长较为明确的医药行业接连受到利好政策刺激，值得继续关注。

　　银监会关于分年扣减次级债的方法对银行的负面影响将有所减轻，且银行板块前期跌幅较大、估值已具备优势，建议关注其短期内的表现。

　　房地产行业虽然估值较低且区间跌幅较大，但考虑到政策方面的负面影响，短期内建议谨慎关注。但目前已投资为主要内容的扩内需政策仍将维持，房地产投资继续增长将较为确定，因此建议关注与房地产投资相关的建筑建材行业。

　　“国庆行情”下的航天军工和商业旅游板块

　　随着国庆长假及“六十大庆”的临近，建议继续关注具有“9月效应”的航天军工板块和具有“黄金周”效应的商业旅游板块。

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　　资料来源：今日投资

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