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　　短线题材、受益出口、前期超跌

　　华泰证券 李文辉

　　周一沪深大盘延续上周涨势继续震荡走强，日K线形成五连阳态势。从短期走势看，前期3000点平台附近将有一定短线压力，而经过一段时间震荡整固后，市场重心有望上移至3000点一线。

　　从盘面观察，个股板块大面积飘红，两市六成以上个股上涨，甲流医药概念等品种表现强劲。由于近期我国多省市出现甲型H1N1流感聚集性病例，防治形势严峻。而根据国家收储计划，华兰生物此次获得400万剂的疫苗生产订单。受此消息影响，华兰生物开盘即巨量封住涨停，天坛生物，海王生物两个疫苗生产公司随后也升至涨停。另外，生产甲流试剂的达安基因、科华生物，生产甲流药物达菲的海正药业等相关个股也纷纷大涨。此外，其它医药股也出现跟风上涨态势。我们预计，目前甲流防治形势严峻，相关直接受益公司仍将延续强势，而对于其它跟风上涨的医药股则应区别对待。

　　大盘自8月初以来大幅快速下跌，看似与2007年6124点以后的走势相似，但经过仔细分析有很大区别，目前宏观经济走势、流动性状况以及企业盈利都是支持股市的长期向好。而在此过程中的调整，与2007年底开始的调整是完全不同性质的。2007年底开始的调整主因是宏观经济出现向下拐点，而近期大跌的根本原因是估值过高，基于估值的调整，不代表着长期趋势的逆转。

　　虽然7月投资和工业生产数据低于预期，但投资驱动的重工业增加值增速显著上升；地方政府投资热情不减，新开工项目规模不断增大，四万亿投资中中央掌握部分还有相当部分将在四季度和明年下达。另外，消费继续维持强势，7月份出口降幅有所扩大，但外围经济正在复苏，出口有望回暖。

　　综合来看，经济复苏趋势没有发生变化。在经济复苏、通胀预期趋势不变情况下，企业盈利水平在今年下半年及明年大幅回升是大概率事件，我们仍然坚持对长期走势保持乐观的态度。

　　本次市场的调整，已经经过了三个阶段：首先，涨幅较大的高估值周期性行业如煤炭、有色和银行等率先回调，市场寻找了一些避风港行业转换，如医药和公用事业等；其次，在市场调整格局来临的时候，所有板块下跌，市场陷入普跌态势，整体挤压市场估值泡沫，操作上只能靠压缩仓位来回避风险；经历快速大幅整体下跌后，目前市场已经进入第三阶段，即投资者对估值更加重视，寻找有安全边际的品种入场，市场交投逐步活跃，信心逐步恢复。

　　前两个阶段的暴跌使市场系统性风险明显降低，估值水平回归相对合理区域，但是，大盘受制于流动性收缩的影响，同时投资者心态也有待恢复。因此，从短期走势看，前期3000点平台附近将有一定短线压力，大盘将呈现向3000点平台震荡上行的态势。

　　在操作上，我们建议从以下三个角度寻找投资机会：一是短线关注近期热门的生物医药、创投概念股，如科华生物和复旦复华等；二是受益出口复苏的华星化工和美克股份等；三是逢低关注前期调整较多的民生银行等中盘银行股。