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　　理财周报记者 郑其杰/文

　　基本面改善是不争的事实，但指数何以在不到一年的时间内翻倍？政策面。

　　政策面推动资金面，最直观的表现就是7月29日刷新了两市成交量记录。那一天，是上涨行情中市场对政策面可能调整的一次集中反应，各种消息充斥市场，其中尤以7月新增信贷大幅缩水和“国有银行立下信贷军令状”重创市场。

　　最终“7?29”的大跌为8月定下基调，政策面在信贷上的微调只是开始，清理违规资金入市、抑制产能过剩和重复建设、加强对银行的次级债管理，整个8月就在下跌的闹哄哄中收场。

　　显然，市场的单边上涨已经结束，上半年的流动性泛滥也难以再现。而这边厢，管理层加大了新股发行力度，需求与供给的关系向空头倾斜。

　　市场方面，月线7连阳累积了大量的获利盘，指数在将3300点附近的缺口补完后，一时失去了方向。政策微调下，各路资金都是“先卖再说”。

　　房地产作为先期调整的权重板块，在下跌初期成为了多头的最后阵地，却在8月17日遭遇痛击；有色金属的上升空间同样受到质疑，美元指数在8月5日见近期低点后开始回升，而中孚实业(600595.SH)的翻倍行情被理解为有色的最后疯狂；作为中流砥柱的银行，在不断的模糊利空侵袭下，单边下挫；钢铁板块则是800点大暴跌的最大受害者，凌钢股份(600231.SH)、鞍钢股份(000898.SZ)等在短短一个月时间里逼近腰斩；而随着煤炭板块业绩的逐步发布，其优良的报表成为现实，部分机构也循着“利好出尽”的思路抛售股票；保险板块在本轮行情中枢中国平安(601318.SH)的带领下，于7月21日便先期见顶，但到了8月下旬，各保险股略微放量，并于9月初扛起反弹大旗。

　　在各大型板块式微的8月份，题材股的炒作达到了疯狂的状态，双钱股份(600623.SH)、熊猫烟花(600599.SH)等得到爱好风险资金的轮番接力，但是板块之间却未能形成合力和赚钱效应，这同样是弱势市场的一个表现，最终各题材龙头在欢乐中死亡。

　　8月份，指数创下了A股历史同期的最大月跌幅，1个月时间，2009年股票型基金平均净值增长率由67.55%降为37.62%，利润损失近半。

　　虽然杀伤人气，但下跌暂缓了市场紧绷的神经。两市平均市盈率回落至23倍左右，在经济持续复苏的大预期下，投资价值再现。

　　8月下旬，持续杀跌的机构开始试探性转为战术多头，考验市场杀跌力度，而管理层也不失时机的频吹暖风，银行和地产在带领大盘收出一个月线巨阴后，终于从“圈钱”的阴影中走出，成为两市上涨的主心骨。

　　指数回暖，9月3日两市没有一家个股下跌，但普涨格局的持续性值得怀疑。基本面驱动下的反转至少不如上半年市场流动性驱动的反弹那般明确，尽管在指数下跌时，管理层表达呵护市场之意，但在近1年的持续利好和近期出现政策“微调”后，市场担心的利好真空和利空模糊可能在政策面成为现实。

　　8月份的下跌改变了很多，同样没能改变更多。历史上，A股的秋冬攻势往往无疾而终，而9月更是美股的“股灾月”。

　　资金面趋紧的情况下，价值可能回归市场主旋律，指数的震荡是投资者必须要忍受的。