本报记者 唐玮 北京报道

　　“基金经理都在问我两个问题：一是中国经济复苏的可持续性；二是中国资产市场是否有泡沫，如果有，新的货币政策是否会出台？”8月12日，刚刚结束全球路演的李晶表示，虽然8月市场将处于调整之中，但A股资金面依然充裕。

　　李晶刚刚被摩根大通委任为中国证券和大宗商品主席，她指出，国际机构在中国的投资正在增加，拥有QFII资格的国际资金仓位较重，加上企业的盈利在下半年会有所恢复，A股流动性有望保持充裕。

　　“7·29”大跌之后，A股市场再迎“8·12”大跌，对于货币政策和流动性的担忧成为市场下跌的主要原因。7月份新增贷款回落至3559亿元，远低于市场预期，李晶却认为，短期内收紧银根的可能性不大，而依然旺盛的市场流动性，使得四季度市场将呈现上扬趋势。

　　市场流动性仍充裕

　　在国际投资增加、企业盈利恢复、个人存款释放三者的共同作用下，A股市场流动性不足为虑。

　　“今年上半年，银行的新增贷款量总是与A股的走势挂钩，两者有关系，但银行贷款涌入股市的规模，谁也不知道。”李晶认为，贷款从天量降到比较正常的幅度，可能短期内对市场的心理有所冲击。

　　银行贷款是经济出现V型反弹的重要因素之一，更重要的是，拉动了投资者的信心。李晶预计，今年的贷款总量会超出10万亿人民币。

　　“需要认清楚的一点是，7月份贷款下滑是健康现象，至少不用担心坏账问题。而且贷款规模的下降，无碍于市场的流动性。”她分析说，企业并不缺钱。上半年的贷款还未用完，而且融资的渠道更宽了，如果下半年更多公司在A股市场融资，再加上适量的银行贷款，其实整个企业的资金面还是会比较充裕的。

　　而企业利润下滑正在放缓，2009年上半年工业板块利润较上年同期下降21.2%，降幅较第一季度的32.2%有所好转。

　　中国海关总署初步数据显示7月份铁矿石和原油进口升至历史高位，而受废料进口大幅增加的影响，铜和铝进口则相应减少。“大宗商品进口的整体上升反映了近期工业产出的复苏，以及汽车、家用电器及房地产建筑等下游行业需求的持续增长。受国内价格上升和下游行业复苏的影响，钢铁和铝材行业纷纷提高产能。”李晶表示。

　　银行贷款在下半年跟上半年相比萎缩已成定局，但个人存款规模庞大。“现在储蓄存款超过25万亿人民币，如果10%投入股市的话，也可以保证A股在下半年有非常健康的涨幅。因为最近一段时间我们看到居民的存款每个月都是递增的，同比来看，基本是30%的增长速度。”

　　另外，国际投资在中国正在增加，拥有QFII资格的国际资金，可能是重仓。

　　证监会也于8月10日宣布，韩国投资信托运用株式会社于7月21日获批QFII资格，成为7月唯一一家也是今年以来第11家获该资格的机构。至此，共有86家机构获QFII资格。此外，7月我国证券投资基金增至502只，比6月增加10只。

　　短期内政策无大调整

　　近期市场关注的焦点，集中于货币政策是否会变。

　　“我觉得短期之内，收紧银根的可能性不是太大，可能会看到一些有针对性的信号，比如收紧二套房房贷、限制一些产能过剩的企业，但总体来看，短期之内利息和银行的准备金不会提高，因为现在整个经济的复苏还不是全面的复苏。”

　　李晶所理解的“微调”，就是意味着整个政策大方向没有变化，在货币政策方面，已经非常明朗，依然是适度宽松。但在具体操作层面，央行最近一两个月利用票据进行资金回笼，是针对房地产第二套房的房贷所做的调整。因为在几个月以来，第二套房贷银行已经给了优惠，现在正逐步取消。第三方面，银监会将出台一些政策提醒银行要规避风险，因为上半年银行信贷规模占上半年GDP的50%左右，空前绝后的数字。

　　总体而言，宏观的方向不会改变，但在短期之内，尤其是8月份将是一个整合期，四季度的市场将会恢复上升的趋势。

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