今年指数基金平均收益在88%以上，远高于其他类型基金，而由张娅管理的友邦华泰上证红利ETF基金，更是名列前茅，截至上周末收益已经超过了96%。张娅表示，只要在牛市里面，ETF都会表现不错，而红利ETF主要跟踪红利指数，红利指数是由50只分红最多的股票编制而成，其特征是整个板块低估值，所以相对于其他指数获取了一定的超额收益。

　　自从上周二创出本轮反弹新高后，市场便陷入了连续调整之中。后市何去何从，再次令很多投资者迷茫起来。张娅认为，近期市场的下跌，只是一个调整，整体向上的趋势，并没有发生根本性的改变。从四月份市场进入主流行情，最核心、最本质的就是房地产复苏及其对投资链条中上游行业的上传和带动。房地产是本轮行情的终端发动机。下一步市场如果进一步往上走，依然需要房地产市场景气的上升。第三季度，因为前期房地产价格上涨过快，对于刚性需求有一定的压制，同时部分城市也有二套房贷款收紧的信号，带来了7月份以来房地产市场的波动，也导致本轮行情的调整。而在持续宽松的政策下，房地产应该还会产生新一轮景气上升趋势。

　　对于A股而言，流动性最宽裕的时候肯定已经过去，但在经济复苏的初期，特别是实体经济对于资金的吸纳是一个渐进的过程，所以市场上流动性的绝对水平还会存在，而演绎的逻辑，会从原来的流动性推动，转到上市公司盈利的推动。在调整企稳以后，中游行业会继续表现，因为其盈利能力在三季度呈继续扩大趋势。

　　东兴证券认为，市场进入高位震荡阶段，未来随着经济复苏的全面确认，货币政策回收力度的增强，市场可能转入中期调整。建议关注业绩增长跟上经济复苏进程的行业，如白酒、汽车、金融、电子信息等行业。招商证券认为，房地产和信贷的调控，引发了投资者获利回吐，使得市场暂时进入调整阶段，为今后突破3500点强阻力做准备。短期消费类个股有补涨机会。长期来看，地产和金融板块依然将是引领市场未来上行的主力品种。中信建投证券认为，短期市场调整步伐仍将继续，但长期上行趋势不会改变。在调整过程中行业将出现明显分化。从投资角度来看，建议关注轻工制造、机械和部分化工子行业。对于金融和地产，可持续关注。

　　数据、政策与获利盘

　　在高仓位与高获利盘的压力之下，市场正在发生着一些变化。对数据、政策的认识是一个方面，而决定短期大盘运行方向的，在很大程度上应该是获利盘的动向。

　　首先，对宏观经济运行数据的考量，一是尽管CPI、PPI以及外贸出口的数据很有可能会继续是负数，但经济复苏的态势应该会得到进一步确认，二是对于上市公司的中期业绩，市场仍然存在一定的分歧，即便能够符合市场预期，但整体上要想对目前场内估值构成支撑，恐怕还有不小的差距。市场向上、向下，多空双方都会拿此说事。

　　其次，对政策的考量，一是宏观经济政策的导向不会改变。基于此，倍受市场关注的货币政策的“动态微调”，更多的会是由“过度”宽松向“适度”宽松回归。不过，从市场对“动态微调”的反应来看，影响还是蛮大的。

　　另外就是对获利盘的考量。A股从1664点到日前的3478，整体涨幅超过了109%，个股涨幅超过两倍、三倍的不在少数，据说已有九成多的普通投资者赚钱了，高获利盘应该是目前市场的一个特征。接下来的市场会是什么样，谁都难以准确描绘，但决定短期大盘方向的一个核心因素，恐怕就是获利盘的动向。而高估值之下，决定获利盘方向的，除了对数据、政策的认识之外，应该还有情绪。所以有私募已经公开表示，因为高估值而清空A股。

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