中原证券 张刚

　　上周A股市场先扬后抑，两市股指在周初创出本轮反弹新高之后，出现连续下跌的调整走势，上证综指一举终结周线七连阳升势，并创近23周以来的最大周跌幅。中国央行关于对政策进行“动态微调”的表述以及可能上调印花税的传闻引发大盘连续三个交易日急跌。

　　截至周五，上证综指收市报3260.69点，全周下跌4.44%；深证成指收市报12975.26点，全周下跌5.09%。两市日均成交3489亿元，较前周3695亿元的水平萎缩逾半成。全周接近六成个股下跌，金融、采掘、金属、地产等领跌大市，但医药、酿酒、商业零售等消费类股仍表现亮丽。目前股指已经逼近3500点，有关方面提示风险的言论不能不引起市场各方的关注，下周将发布月份的宏观数据，预计近期股指保持震荡整理的可能性较大。

　　总体来看，经过持续的上扬之后，A股本身蕴含了一定的回调风险，投资者普遍担忧，如果股指短期涨幅过快过大，不排除管理层出台相应的调控措施。经过近日的调整，A股短线大幅上扬的势头得以遏制，市场风险得到了一定的释放。我们认为，一轮较大级别的调整应该是由大盘蓝筹股引发的，而目前A股市场的几只大盘权重股的估值水平相对则较为合理，并未出现类似2007年10月时的严重泡沫。另外，当前全球经济依然处于复苏的初期，欧美股市依然处于稳步反弹的阶段，香港市场也处于反弹阶段，国际原油价格也处于70元上方，种种迹象表明，当前A股市场出现中期头部的可能性不大。经过前期的持续反弹之后，市场累计了巨大的获利盘，投资者也开始出现审美疲劳，受到部分传言的影响，出现一定的调整也是可以理解的。由于管理层对于当前的A股市场依然保持较为正面的态度，影响市场的利空传言基本都在第一时间内予以否认，因此我们认为，A股市场经过较为充分的震荡整固之后，仍有调整反弹新高的可能。

　　建议投资者逢低关注基本面比较确定、涨幅相对较小的蓝筹股的投资机会，主要是商贸零售、食品饮料、建筑、电力，出口复苏会是阶段性的投资主题。另外建议适当关注铁路建设以及防御类板块的补涨机会。另外资源类品种、节能环保以及房地产板块，建议近期继续关注。随着创业板进程的不断推进，相关板块与个股的投资机会依然值得继续关注。最后，IPO的重启以及创业板的开闸有望催生券商板块的补涨机会。

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