周四两市大盘承接上一交易日弱势惯性低开，权重股继续走弱推动股指震荡下行，上证综指最低跌至3309点，午后地产、银行股探底回升，引领大盘走出一波反弹，但尾市出现杀跌，两市股指继续以阴线报收。

　　目前大盘走势趋弱，日K 线已经三连阴，我们认为，导致大盘近期走弱有以下几个原因：

　　1、国际板推出对A股市场形成估值压力。《上海日报》周三援引上海市副市长屠光绍的讲话说，海 外企业将会在明年获准在上海证券交易所上市，这是官方人士首次就上海市场国际板正式推出的时间作出表态。同时，据外电消息，汇丰控股计划明年在上海证交所首次公开募股(IPO)筹资30亿—50 亿美元，这也预示着中国内地股市“国际板”即将开闸。海外企业一般参照国际市场定价，相对A 股市场，国际股市估值相对较低。从估值的角度看，目前A股市场已经进入到泡沫化阶段，也就是暴涨暴跌模型中的暴涨期，全社会流动性充裕推动泡沫化行情。当然，国际板推出之初数量有限，不会对市场形成实质性冲击，但对市场存在心理影响。

　　2、根据银河证券资金观察数据，周三在申购新股资金冻结的情况下，全市场保证金较上一交易日流出160.31亿元，流出比例为1.63%，显示有资金获利了结后离场。

　　3、根据我们的了解，部分基金近期出现了净赎回情况，。同时从盘面观察，基金重仓的蓝筹板块近日连续调整，表明7月初以来基金资金面较为充裕的状况可能已发生改变。

　　4、央行发布的《中国货币政策执行报告(2009年第二季度)》，在明确下一阶段将保持政策的连续性和稳定性的同时，又着重称将把握好适度宽松货币政策的重点、力度和节奏，灵活运用货币政策工具，引导货币信贷适度增长。央行表示，将根据经济形势及物价变动情况对政策进行微调，并指出可能对全球经济复苏造成威胁的风险因素。这是央行首次正式表态称“微调”将成为其政策调整的一部分。央行货币政策微调，将对市场资金面带来影响，其累积效应对后市行情发展的影响引起了市场的忧虑。

　　5、目前上市公司中报披露工作已进入下半程，月底前将结束中报披露工作，部分上市公司中报业绩较好，市场已经进行了消化，后面将有较多上市公司公布中报较差，将对行情的发展带来不利影响。

　　综合分析，我们认为，推动股指上行的动力有所减弱，据测算，基金投资者在3500-4000点回本解套压力较大，目前市场估值压力与基金投资者解套赎回的压力开始显现，大盘存在调整压力，具体走势上将体现为高位区间震荡，建议投资者保持谨慎，但也不宜恐慌。今日光大证券申购资金解冻，投资者可利用反弹降低仓位。(银河证券研究所)

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