周三股指出现小幅调整。一方面，经过前期行业板块的轮动后，铁路、医药、贸易等非周期性、前期涨幅较小的行业板块也已经补涨，显示主流投资者对周期性行业的高估值有所警惕，近期部分资金开始偏向于防御配置；另一方面，随着下半年信贷投放减缓的预期，投资者对未来政策面的动态变化和扩容节奏开始关注。

　　我们认为，目前的货币政策的信贷方面，对证券市场的支持已达到年内高点，同时，4万亿 财政政策对证券市场的刺激效用在开始递减，未来行情将面临政策面微调与宏观经济好转和流动性适度宽松相对冲的阶段，而不是上半年所形成的正叠加的情况。虽然未来货币政策仍将保持适度宽松的既定策略来保证实体经济发展，宏观经济的不断向好也将逐步消除投资者对目前高估值的担忧，但在信贷增速环比减缓、监控信贷资金流向更严格的情况下，市场波动的幅度有望加大。

　　总体看，市场仍运行在上升通道中，前期滞涨的品种仍存在交易性机会。如果权重蓝筹股无法重新引领大盘向上，市场需要一个整固的过程来消化前期的浮筹。(光大证券研究所)

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