摩根资产管理  莫兆奇 

　　中国经济强劲反弹，让很多内地投资者都对A股走势充满期望，而A股自去年以来也果然不负众望，成为全球表现最佳的股市之一。不过近期以来，其他新兴市场的宏观经济及投资气氛也开始有所好转，股市表现更是奋起直追。

　　就以与中国并称为“金砖四国”的印度、巴西和俄罗斯为例，今年第二季的涨幅都较A股更胜一筹。上证指数在今年第二季报升25%，但同期的摩根士丹利俄罗斯、巴西和印度指数，以美元计分别上涨36%、50%和60%。

　　在俄罗斯，国际油价上涨是推动股市回升的重要因素，而当地经济数据略胜于预期亦带来利好。俄罗斯上半年的本地生产总值下滑10.1%，虽然已是1990年代初以来当地经济最严重的倒退，但却较市场原本所预期的10.2%跌幅略好。

　　天然资源丰富的巴西，也同样受惠于国际商品价格坚挺。同时，巴西6月份的失业率骤跌至六个月新低，央行减息50个基点(0.5%)至8.75%的纪录低位，也都对股市表现构成支持。国际评级机构穆迪认为，巴西对环球经济震荡展现出抗跌能力，因此已于近期将该国列入信贷评级上调的观察名单。

　　至于印度，国大党在选举中的大获全胜，不仅鼓舞本地投资者信心回升，而且还吸引外资大举回流。今年第一季，印度的本地生产总值按年增长5.8%，预计2010财年的经济增长有望达到7%或更高。市场共识还预计，印度企业盈利也将显著回升，2010财年每股盈利增长有望达到21%。

　　虽然上述进展确实令人称羡，但部分投资者可能会提问，为何新兴市场无法完全免疫于本次金融海啸。国际货币基金组织近期发表的一份研究报告就试图对此作出解释。该报告认为，新兴市场之所以受到国际金融动荡的重大影响，主要是因为当地经济体系已较为开放，有大量外资参与。

　　但报告同时指出，这些影响不一定会损伤新兴市场与国际融合的长远利益，因为全球化趋势能促进新兴经济更快增长，以及区内金融市场更加成熟。

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