徐绍峰

　　有些市场主体态度的变化，有时会让你吃惊，比如大小非。

　　从年初迄今，随着股指不断上涨，人们目之所及、耳之所闻都是大小非的减持声浪。根据上市公司信息披露统计，5月份有87家公司披露减持公告，减持股份合计7.87亿股，市值约为66.54亿元；6月份有99家上市公司发布减持公告，股东减持股份合计达到了11.92亿股，市值约为126.7亿元。仅仅从表面上看，大小非似乎依然是当前市场重要的做空力量。

　　不过，现在的情况正在发生微妙变化。如果有人告诉你，大小非正在成为股市重要的做多力量，你肯定不信。只是，很多人认为匪夷所思的事，现在却在悄然演变成寻常“风景”：大小非减持出来的资金正陆续“回流”股市，成为股市上涨的潜在推力。

　　大小非减持出来的资金为何要回流股市？既然要回流，它们又为何要减持？回流的资金流向了哪里？

　　先看这样一组数据：今年二季度新增贷款出现了逐月增加现象，其中4月人民币各项贷款增加5918亿元，5月增加6645亿元，6月增加15304亿元。加上一季度人民币贷款4.58万亿元的天量增长，今年上半年新增人民币贷款7.37万亿元。这组数据暗含了两层意思：从宏观看，强劲的信贷增长为中国经济的企稳回升提供了充足的资金“血液”，也改善了中国经济基本面；从微观看，很多企业原本紧绷甚至面临断裂危险的资金链，现在有了充足的流动性保证。换个角度看，大小非最初的减持动机除了部分是对股市预期悲观外，更多是因为自身资金链的高度紧张和流动性需求。随着信贷环境的不断宽松和经济的企稳回升，大小非最原始的两个减持动机都已不再存在。现在大小非的减持，通常是其认为所要减持的标的股价已上涨得脱离了公司基本面。

　　减持出来的资金为什么要回流股市？这里存在三方面的因素：一是大小非减持出来的资金如果不存银行，便应当投资到实业。然而，由于目前很多行业产能过剩，而股市的收益率与银行存款利率相比诱惑更大，在无更好去处的情况下，资金回流市场便成了几乎是唯一的选择。因为钱很“聪明”，在投资实业眼下还不能带来高收益的情况下，钱自己也更愿意进入股市。二是一系列数据显示，中国经济正在持续性恢复，且复苏的速度超过了人们预期。上周四，国家统计局发布的经济数据显示，二季度我国经济加速回升。上半年GDP同比增长了7.1%，比一季度加快了1.0个百分点。其中，二季度GDP同比增长7.9%，增速比一季度加快1.8个百分点。这是中国经济自2007年三季度以来同比增速连续7个季度回落后的首次加速。中国经济的加速回升为股市走牛提供了坚实的基本面支撑，随着牛市情绪成为市场主流情绪，身处其间、原本对资本市场就异常关注的大小非，也在悄然调整和改变自己的预期与操作行为。三是美国经济、全球经济正在触底反弹的过程当中，狭义的金融危机已经结束，全球股市已开始上涨，流动性重回市场，恐慌早已结束。外围市场的不断走强，以及全球经济基本面的悄然好转，坚定了大小非对市场持续走好的信心。

　　回流的资金流向了哪里？尽管大小非从高估的标的股中减持了出来，比如中路股份和紫金矿业的大小非们，但目前市场中的股票并非全都价值高估。相反，包括银行股、资源股在内的一些蓝筹股依然是市场的估值洼地。不仅如此，随着上市公司业绩持续好转，整个股市的估值体系也在不断水涨船高，原先高估的股票在业绩提升中正拥有新的投资价值。

　　大小非减持资金的回流，将会给股市带来两个方面的积极变化：一是将带来股市结构的调整，价值低估的股票将成为市场新热点，近期蓝筹股的飚升以及资源类股票的暴涨即是一例；二是会增强即将解禁的大小非的持股信心，促使它们延缓或不愿减持，从而变相锁定不断解禁的流通筹码，为股市上涨减轻压力。一旦从股市中抽走资金的大小非们都愿意重回市场，那么，这股原本就不可小视的力量，将会演变成股市继续上行的强劲推力。

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