周二股指重回升势，对大盘强势反弹，基金公司表示，对A股长期向上趋势乐观。嘉实基金指出，目前，流动性已迈入第二阶段，可望在下半年继续推升市场的估值水平，并且，上市公司盈利预测向上趋势没有发生变化，而股票资产的内在价值仍比债券、房地产更具吸引力。

　　但同时，基金公司提醒投资者要关注短期风险。国泰基金指出，下半年A股市场面临的不确定性远比上半年要大。  

　　文/记者吴倩

　　嘉实基金表示，对A股市场的长期向上趋势表示乐观。嘉实基金首席策略师陈李分析称，从海外宏观面来看，美联储一方面大量注入流动性以刺激经济，一方面又得防范管理可能攀升的通胀预期，因此未来可能通过调整定量宽松幅度和节奏，开始管理通胀预期，因而全球流动性泛滥预期将不致再大幅上升，滞涨预期则可能大幅下降，但同时也势必影响未来美国经济复苏的步伐。

　　流动性继续推升估值

　　而从国内来看，首先，前阶段投资拉动经济的作用逐渐显现。目前存货消化已近尾声，新增订单逐渐上升，固定资产投资也保持较高增速，而地产投资增速的回升将可能成为下半年投资的亮点；

　　第二，国内流动性仍然充沛，虽然M2增速和新增信贷规模近期稍有下滑，但M1的增速持续上升，也标示着流动性已迈入第二阶段，可望在下半年继续推升市场的估值水平；

　　第三，盈利预测向上趋势没有发生变化，目前市场上研究员已将2009年和2010年的盈利增速分别调高到16%和19%，预期明年在GDP及通胀双高的情况下，企业盈利水平将有显著的增长；

　　最后，尽管股市大幅反弹，但股票资产的内在价值仍比债券更具有吸引力。目前沪深300的预期内在收益率约为4.2%。无论和十年期国债的收益率，还是房地产市场的租金房价比来相较，在目前阶段，股票仍是较具投资吸引力的大类资产。

　　不过，嘉实基金同时提醒投资者，短期风险值得关注。

　　嘉实基金表示，短期风险体现在前期市场涨幅较大，绝对估值较年初缺少吸引力；此外，美联储可能克制性定量宽松，海外流动性预期将减弱，全球经济复苏可能放缓。下半年如何做好大类资产的配置，将是投资成功的关键。

　　短期风险正在加剧

　　申万巴黎基金公司也表示，随着货币政策、地产二套房贷款政策以及新股发行等方面出现政策微调的迹象，对市场形成较强的心理冲击，再加上股指快速上涨后获利回吐的压力，短期风险正在加剧。

　　不存在过分低估机会

　　“下半年A股市场面临的不确定性远比上半年要大。进场资金能否持续充裕、经济增长点能否出现、政策能否后继有力等一系列问题需要解答，下半年A股市场很可能是个振荡市，高度和幅度将会由场内资金力量的对比和政策的方向来决定。”国泰基金则在其三季度投资策略报告中指出，下半年央行划拨给实体经济的流动性还是比较充裕的，但是归结到股票投资还存在很多变数。应该说2009年市场上涨以来，还没有看到巨量的资金涌入A股，特别是基金巨额申购，但随着IPO重启的大幕拉开，资金需求方的力量会逐渐发生变化，以千亿计的IPO、定向增发、大小非累计的力量不容小视。

　　并且，从历史来看A股估值一直处于较高位置。沪深300整体来看PE水平均值在25倍左右，目前22.8倍PE，考虑到市场逐渐全流通，指数已经处于合理估值区间，不存在过分低估和极值反转所带来的投资机会。

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