匡志勇

　　股指站上3000点后，市场越发地看多。不过私募机构却对下半年A股前景忧心忡忡，下半年A股面临“两座大山”的压力：过热流动性下半年恐难以为继；炒无可炒，A股估值已现局部泡沫。

　　“从目前盘面看，支撑3000~3100点的量能还是比较足的。”北京泰维投资咨询公司总经理杨怡斌对近段时间的行情还保持相对乐观，他认为大盘在3000点上维持一段时间的几率会很大。但谈起下半年A股的前景，他却表示出极大的担忧。杨怡斌解释说：“上半年推动A股领先全球，强势上行的最大动力来自于宽松货币政策带来的巨大流动性。银行上半年贷出7万亿元，实际上很多企业并不缺钱，必然有部分资金会转往股市，为A股提供了源源不断的动能。”但是这一切在下半年会发生很大变化，“今年6月份1.53万亿元的天量信贷让决策部门也始料未及，目前货币政策已经出现微调迹象，央行近期通过央票回收千亿流动性就是先兆。接下来，决策部门可能会严查信贷流向，堵住信贷资金流往股市和楼市的口子。”杨怡斌进一步提出，“目前A股流通市值突破9万亿元，创下历史新高，股指越往上走，对增量资金的需求越大，下半年还会有如此大的增量资金源源不断涌入股市吗？恐怕很难！”如果算上印花税、大小非解禁、IPO重新开闸等对盘中资金的分流，情况恐怕更加不乐观。杨怡斌也提出，对于下半年股指走势，应该紧密关注信贷指标，“一旦信贷指标出现明显下滑，A股走势就可能面临大转向”。

　　比起杨怡斌，年轻私募投资人吴国平自称“严重看空”，他评价3100点调整后又反弹的行情是“回光返照”。吴国平看空的依据主要是：“该炒的股票、可以炒的股票都已经炒遍了。今年前面的行情中出现了太多的跳空缺口，这些都属于‘欠债’，最后都是要还的。在牛市中目前好像看不出什么，但是当市场一旦向下走，这些缺口都将成为市场向下走的巨大牵引力。”在吴国平看来，前期大盘从3130点回调到3011点，此后又急剧回升，最近这几天盘中的剧烈震荡，都体现出获利资金的套现欲望十分强烈。可资参考的是，国际商品市场已经出现明显的高位回调态势，像国际市场的原油期货、国内期货市场的食用油都呈现出头肩顶态势。而美国股市今年反弹幅度远小于A股，最近也连续出现数天的下调。A股市场最终还是不能与国际市场完全脱钩。吴国平建议：“普通投资者现在最好先空仓休息一下，或者利用投资市场的‘跷跷板’效应，去买点国债。在股市不太好的时候，资金往往会往债券市场挤。”

　　鑫麒麟投资总经理郑炜说目前仓位水平仍然比较高，他认为A股趋势目前还没有变，“还没有到改变方向的时候”。但是他也有两大担心：其一就是下半年流动性供给是否能满足市场需求；其二是，上市公司业绩是否能有大的改善，在静态估值较高的程度下，如果上市公司业绩好于预期，仍然可以降低动态估值水平。

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