记者 徐霄 戚文丽

　　本报讯 在近日由南京证券主办的“中国证券市场2009年下半年投资策略研讨会”上，南方基金专户投资部总监吕一凡认为，目前市场正处于股市一轮周期的第三、四阶段之间，继续提升市场的主要动力应该来源于上市公司盈利的真正改善；就目前阶段而言，市盈率(PE)远远低于历年最高水平且市盈率较低的行业，蕴含着比较大的投资机会。

　　吕一凡认为，可以将A股市场的运行周期总结为四个阶段：第一个阶段是财政货币政策转暖，行情开始起步；第二个阶段是流动性不断放大；第三个是估值不断提升；第四个是宏观经济盈利不断转好。这四个阶段之间层层递进，互为因果。在不同的阶段下，投资策略也是不一样的，目前A股的政策预期和资金推动的驱动力已经大为减弱，因此继续提升市场的主要动力应该来源于上市公司盈利的真正改善。

　　在行业配置上，吕一凡表示，根据历年统计数据来看，当一些行业出现当前PE值明显低于历年最高PE、且PE绝对值很低时，就存在投资机会。例如银行和证券，目前的平均市盈率都远低于历年最高市盈率，但是银行股的历年市盈率是30倍，券商股却是70倍，所以，银行蕴含的投资机会较大，也相对要安全一些，但是近期涨幅较大，不宜追高买入。

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