09年策略半程盘点：多数券商低估A股转折走势

http://www.sina.com.cn 2009年07月03日 17:22 新浪财经

　　东吴证券荣获金股涨幅半程冠军

　　——主流券商研究机构2009年策略报告半程盘点

　　编者按：08年11月底，经历了长达1年时间持续暴跌的上证综指在1800点附近徘徊，国内各大主流券商按惯例相继推出了09年A股市场投资策略报告，其中大多都阐述了09年A股市场的运行趋势并推荐了09年金股组合。时至今日，09年已半年过去，为了帮助投资者更好的对各家证券公司的投资策略进行对比和选择，我们对国内31家主流券商发布的2009年投资策略进行了一下盘点，希望对投资者能有所帮助。

　　一，关于市场运行区间的分析

　　根据主流券商2008年底公布的2009年度投资策略，我们对其进行盘点，结合当前市场走势进行比较，详见表1：

　　表1：31大主流券商预测2009年市场运行区间(上海综合指数为准)

序号	券商名称	2009年运行区间预测	市场实际运行区间
1	安信证券	市场底部已现	1849-2959
2	渤海证券	2000-2800	1849-2959
3	长城证券	1500-2700	1849-2959
4	长江证券	1500-2700	1849-2959
5	东北证券	2300-2700	1849-2959
6	东海证券	1550-2795	1849-2959
7	东吴证券	1550-3050	1849-2959
8	高盛	2009年底时1980点（沪深300）	1849-2959
9	光大证券	1550-2795	1849-2959
10	国海证券	1600-2700	1849-2959
11	国金证券	1400-2700	1849-2959
12	国联证券	一季度见底，之后“整固-回暖”格局	1849-2959
13	国泰君安	1800-2800	1849-2959
14	国信证券	2000点上下为中枢	1849-2959
15	海通证券	下探至1300点企稳	1849-2959
16	恒泰证券	1700-3300	1849-2959
17	宏源证券	1500-2900	1849-2959
18	民生证券	1500-3000	1849-2959
19	民族证券	1350-2850	1849-2959
20	南京证券	1600-2800	1849-2959
21	上海证券	1600-2800	1849-2959
22	申银万国	1600-2600	1849-2959
23	天相投顾	1650-2200	1849-2959
24	信达证券	1300-3000	1849-2959
25	银河证券	2500-3000	1849-2959
26	招商证券	1400-2700	1849-2959
27	浙商证券	1500-3000（沪深300）	1849-2959
28	中金公司	1900点时预测跌10-20%，按此推算跌至1600点	1849-2959
29	中信建投	1200-1700	1849-2959
30	中信证券	2009年总体将震荡反弹	1849-2959
31	中原证券	1300-2900	1849-2959

　　注：时间区间为2008年12月1日至2009年6月30日

　　通过上表可以看出，在市场运行指数区间的判断上，大多数券商的判断和市场真实的运行趋势呈现出了一定的差距。2009年上半年，上证综合指数从1月1日的1849点开盘上涨到6月30日的2959点，而国内券商预测大盘高点在3000点以上(不含3000点)的只有的东吴证券和恒泰证券两家，国内大多数券商2009年预测的高点大多集中在2700—2800点左右。这说明在2008年底部，市场环境残酷，大多数券商研究所受到当时市场环境影响，对于后市给出了相对悲观的判断，但部分中小型券商如东吴证券、恒泰证券则在市场运行区间判断方面表现出了比较强的预测性，判断的结果基本和市场吻合。

　　二，关于市场运行趋势的分析

　　根据上市公司2009年度投资策略，我们把国内各大券商关于市场运行趋势的观点进行了摘录，然后我们可以和市场的运行情况进行对比，具体情况如下：

　　表2：31家主流券商预测2009年市场运行趋势

序号	券商名称	运行趋势预测
1	安信证券	我们预计明年证券市场估值水平将会出现大幅度反弹，估值上升和盈利下降是2009年资本市场的基本格局。
2	渤海证券	2009年A股运行轨迹将会演绎循环往复的“下跌-反弹-下跌-反弹-下跌-反弹”的周期性脉冲式反弹走势
3	长城证券	基于2009年市场宽幅震荡的预期，买入并持有的策略仍会遭遇效率困惑，因此防御策略首先体现在仓位控制和波段操作。
4	长江证券	2009年以后，长波的衰退进入一个缓和期，而这个缓和期的基本特征就是温和的通胀和温和的增长，实际上是一个通胀和增长继续博弈的过程。
5	东北证券	2009年股指将呈现出宽幅震荡格局
6	东海证券	W型调整
7	东吴证券	2009年投资策略标题：政策累积效应引领市场艰难转折；市场走势特征：上半年震荡上行，下半年箱体整理。
8	高盛	投资机会主要集中在2009年下半年
9	光大证券	呈现反复探底、波动加大的态势
10	国海证券	A股市场估值已经趋于合理，1664点演变为市场底部的概率加大，市场情绪相对乐观的一季度和经济形势渐趋明朗的四季度，大盘走出上扬行情的几率较大。
11	国金证券	A股可能在较长时间内呈现出反复寻底、艰难复苏的过程。
12	国联证券	我们判断09年股指将演绎震荡整理、估值中枢有所抬升的格局，一季度形成一个底，之后呈现“整固—回暖”的格局，期间有反弹但高度有限。
13	国泰君安	上半年中国经济面临较大通缩压力，下半年资本市场有望迎来上涨
14	国信证券	认为我国A股上市公司将在明年二季度迎来业绩风险集中释放期，市场已经完成了大部分的下跌，明年上半年之前市场将依托1500点的支撑展开震荡。
15	海通证券	等待估值底与业绩底
16	恒泰证券	在基本面与流动性、政策面的博弈中反复震荡。
17	宏源证券	09年A股走势将呈现W型运行，宽幅振荡、筑底回升，上半年和下半年各有一波中级反弹
18	民生证券	09年A股进入防御有效熊市第二阶段，08年为单边下跌熊市第一阶段，而09年就是在一个宽幅的震荡，就算被套过不了多久也能解套，这就叫防御有效。
19	民族证券	2009年A股市场将呈现“上市公司业绩下滑”与“流动性阶段性结构过剩”博弈的局面”，市场将呈现宽幅震荡
20	南京证券	在2009年将进入一个“L”型的过程，且时间会比较长。因此2009年A股市场将进入战略相持阶段。
21	上海证券	A股市场可能在明显的波动中分“三步走”，3月份前后将存在压力，这使得全年的走势可能比较接近“N”形
22	申银万国	09上半年主要由财政投资驱动的经济上行阶段投资品会具有超额收益；但经济底部仍需要酝酿，经济敏感型行业趋势性回升要等到09年4季度。
23	天相投顾	2009年的股市也许就是每个投资者都应该珍惜的季节
24	信达证券	先抑后扬
25	银河证券	2009年上半年A股呈现脉冲式波动，下半年踏上价值回归之路
26	招商证券	A股市场将在战略相持阶段表现为双向波动中寻求平衡的运行态势，预计中等级别的反弹与调整将交替出现。
27	浙商证券	上半年应该以防御为主，下半年可以适当进
28	中金公司	不排除A股明年还有20％的调整幅度，但是2010年将趋于稳定
29	中信建投	2009年的A股市场将结束2008年单边下行的局面，迎来宽幅震荡和结构性机会
30	中信证券	反弹、筑底、复苏
31	中原证券	上半年采取防御策略，关注必需消费品、医药、机场及基础设施类抗周期股票；下半年则建议采取主动策略，关注通胀下降过程中的受益行业，政策刺激下部分产生拐点的周期性行业

　　从这31家主流券商推出的09年投资策略可以看出，大多数券商对于09年上半年都持保守态度，完全判断出上半年面临机会的有中金公司、东吴证券、银河证券、宏源证券等券商，其中尤以东吴证券提出的“政策累积效应引领市场艰难转折”，市场走势特征将呈现出 “上半年震荡反弹，下半年箱体整理”最为明确，鲜明指出2009年上半年可能是2009年全年的机会所在。

　　三，关于券商09年金股市场表现和平均涨幅的分析

2009年上半年，我国A股市场一改08年的疲态，走出了持续扬升的行情，热点层出不穷，个股表现相当火爆，在这样的市况下，主流机构荐股市场表现值关注。为此，我们对上述31家主流券商推出的09年金股进行了大盘点，以2008年12月1日开盘价为基点，以2009年6月30日的收盘价为终点，计算出各家券商全部个股的算术平均涨跌幅，并作为该券商研究机构的整体市场表现，详见表3。从以下统计数据中可以发现，在31家主3流券商研究机构推荐的09年金股的算术平均涨幅中，有26家跑赢同期的上证综指，其中排名第一的是东吴证券，共推荐了22只金股，整体涨幅达108.22%；排名第二的是民生证券，推荐了10只金股，整体涨幅为107.62%；第三名是浙商证券，共推荐了10只金股，整体涨幅是98.95%；其次第四名是光大证券，共计10只金股，整体涨幅达96.62%；第五是国信证券，共14只金股，整体涨幅为95.77%。总体来看，本次排名第一的东吴证券和排名第二的民生证券整体上涨幅度都超过100%，实现了整体组合收益率的翻倍，其中东吴证券推荐了多达22只金股，数量之多无疑提高了整体难度，但其金股整体仍以108.22%的涨幅力拔头筹，这充分显示出该公司突出的市场把握能力和突出的择股能力。

　　表3：31家主流券商推出的09年金股平均涨跌幅

排名	券商名称	整体涨幅	推荐金股一览
1	东吴证券	108.22%	ST大唐、拓日新能、西飞国际、太原重工、中国平安、达安基因、传化股份、新华医疗、莱宝高科、紫光股份、广东明珠、华海药业、上海梅林、古越龙山、莱钢股份、凯乐科技、张江高科、开滦股份、西部矿业、隆平高科、宏源证券、天房发展
2	民生证券	107.62%	中联重科、航空动力、招商地产、烽火通信、天山股份、包钢稀土、海陆重工、盘江股份、山西汾酒、苏宁电器
3	浙商证券	98.95%	海螺水泥、恒邦股份、山推股份、思源电气、金枫酒业、康缘药业、大同煤业、扬农化工、武钢股份、合肥百货
4	光大证券	96.62%	上海机场、福建高速、桂冠电力、新世界、ST黄海、一汽夏利、东安动力、S仪化、中化国际、航天动力
5	国信证券	95.77%	海利得、天马股份、金钼股份、粤富华、新兴铸管、新华都、德美化工、柳化股份、青岛软控、ＳＴ平能、华菱钢铁、西部矿业、山推股份、武钢股份
6	上海证券	93.54%	华新水泥、民和股份、中材科技、澄星股份、一汽轿车、安泰科技、恒源煤电、中金黄金、远望谷、九芝堂、八一钢铁、苏宁电器、中兴通讯、北大荒、宝钛股份、东方电气、三一重工、青岛啤酒、海尔电器、潍柴动力
7	东北证券	77.96%	东北制药、上实医药、新中基、高金食品、亿阳信通、西部矿业、文山电力、上海汽车、新兴铸管、安琪酵母、东方电气、国电电力、海正药业、万科A、诺普信、上海机场、武汉凡谷、浦发银行、中信证券、中石油
8	中金公司	71.65%	置信电气、天威视讯、金地集团、时代出版、合肥百货、中兴通讯、安徽合力、万科A、康缘药业
9	安信证券	71.51%	华东数控、沃华医药、天马股份、劲嘉股份、亚宝药业、伟星股份、仁和药业、七匹狼、绿大地、报喜鸟、中鼎股份、丽珠集团、晋亿实业、顺鑫农业
10	渤海证券	70.90%	东华合创、金风科技、华锐铸钢、亨通光电、华胜天成、通化东宝、武汉中百、恒瑞医药、合肥百货、中兴通讯、柳工、中联重科、马钢股份、唐钢股份
11	南京证券	70.37%	鱼跃医疗、荣信股份、青松建化、三维通信、东软集团、东方电气、招商银行、万科A、康缘药业、国投电力
12	恒泰证券	69.88%	中国南车、西飞国际、山推股份、合加资源、仁和药业、诺普信、东信和平、东力传动、永新股份、久联发展
13	国联证券	66.25%	天奇股份、鱼跃医疗、火箭股份、天坛生物、海螺水泥、东软集团、康美药业、绿大地、天士力、远望谷、百联股份、锦江股份、扬农化工、新中基、中国铁建、上海机场、上海家化、伊利股份、格力电器、特变电工
14	天相投顾	65.62%	中兴通讯、双汇发展、振华港机、特变电工、天士力、康美药业、青岛海尔、北大荒、中国铁建、中国卫星、山西三维、烟台万华、中国玻纤、东方电气、国电电力、武钢股份、赛马实业、中联重科、一汽轿车、四川美丰、美邦服饰、盾安环境、科陆电子、东力传动、中航光电、大立科技、启明信息、武汉凡谷、鱼跃医疗、思源电气
15	国金证券	65.62%	科陆电子、大立科技、鱼跃医疗、中航光电、中国卫星、赛马实业、启明信息、盾安环境、东力传动、振华港机、康美药业、一汽轿车、山西三维、思源电气、天士力、美邦服饰、双汇发展、烟台万华、中兴通讯、北大荒、武汉凡谷、中国铁建、中国玻纤、东方电气、中联重科、四川美丰、武钢股份、青岛海尔、国电电力、特变电工
16	国海证券	64.64%	恩华药业、康缘药业、远望谷、中兴通讯、苏宁电器、北大荒、西山煤电、华新水泥、海螺水泥、中国南车、东方电气、宝新能源
17	东海证券	64.30%	中兴通讯、百联股份、上海机场、保利地产、大秦铁路、中国南车、五粮液、双汇发展、伊利股份、中化国际、亨通光电、中国铅笔、康缘药业、益佰制药、新华都、*ST双马、浙富股份、伟星股份、宝新能源、顺鑫农业
18	宏源证券	63.83%	川大智胜、上实医药、轴研科技、独一味、奥特迅、浙富股份、方圆支承、新和成、金螳螂、拓日新能、天士力、中粮屯河、中国南车、东方电气、天威保变、晋西车轴、三一重工、隧道股份、中信证券、中国中铁
19	中原证券	63.18%	金风科技、三全食品、康美药业、上海建工、新中基、中信国安、国电南瑞、中兴通讯、武汉凡谷、中国铁建、上海机场、中联重科、浦发银行、万科A、康缘药业、中信证券、国电电力、宝钢股份、特变电工、赣粤高速
20	长城证券	62.54%	北大荒、滨江集团、保利地产、工商银行、天威保变、浙富股份、南玻A、海螺水泥、中国中铁、中国铁建、隧道股份、黄山旅游、峨眉山A、武汉中百、劲嘉股份、双汇发展、高金食品、青岛啤酒、三一重工、中联重科、双鹭药业、一致药业、康美药业、双鹤药业、美的电器、小天鹅、宁沪高速
21	中信建投	61.35%	天马股份、川投能源、芭田股份、中兴通讯、时代新材、天威保变、中国石化、中国联通
22	信达证券	60.95%	中国中铁、中国南车、中信证券、华新水泥、安泰科技、中粮屯河、国电电力、九阳股份、亨通光电、同仁堂
23	中信证券	57.66%	海螺水泥、伟星股份、八一钢铁、中兴通讯、平高电气、中国铁建、保利地产、中联重科、双鹤药业、青岛海尔
24	招商证券	56.93%	置信电气、青松建化、航天电器、西飞国际、祁连山、徐工科技、烽火通信、思源电气、远望谷、国电南瑞、中兴通信、中国铁建、中国南车、天威保变、中联重科、晋西车轴、三一重工、特变电工、广深铁路、中国中铁、铁龙物流
25	民族证券	56.72%	中天科技、民和股份、承德露露、用友软件、黄山旅游、恒瑞医药、中兴通讯、武汉凡谷、平高电气、保利地产、中国南车、上海机场、双鹤药业、青岛啤酒、中煤能源、上海汽车、武钢股份、中信证券、工商银行、大秦铁路
26	国泰君安	56.29%	鱼跃医疗、广电网络、博瑞传播、歌华有线、小商品城、中国铅笔、恒瑞医药、双汇发展、张裕Ａ、云南白药、保利地产、中兴通讯、新世界、贵州茅台、青岛啤酒、万科Ａ、泸州老窖、南海发展、国电电力、华能国际、粤电力Ａ
27	海通证券	55.37%	拓维信息、上海医药、独一味、金风科技、天马股份、步步高、天坛生物、东软集团、小商品城、恒瑞医药、双汇发展、中国南车、时代新材、中兴通讯、航天信息、楚天高速、国电电力、宁沪高速、欧亚集团、特变电工、中国石化、华能国际、中国石油、国投电力
28	银河证券	46.50%	置信电气、中国卫星、金风科技、冀东水泥、三全食品、天威视讯、合加资源、上海莱士、海螺水泥、伟星股份、用友软件、恒瑞医药、王府井、中兴通讯、中国南车、双鹤药业、青岛啤酒、万科A、格力电器、青岛海尔、中信证券、中国神华、国电电力、中国国航、福建高速、建设银行、中国中铁、工商银行、大秦铁路、中国石油
29	长江证券	41.01%	赛马实业、白云机场、双鹭药业、烽火通信、恒瑞医药、北大荒、中国玻纤、三一重工、武钢股份、特变电工
30	申银万国	38.43%	国电南自、冀东水泥、华鲁恒升、黄山旅游、苏宁电器、云南白药、中国铁建、燕京啤酒、三一重工、武钢股份
31	高盛	32.61%	工商银行、中国石化、大秦铁路、中国铁建、贵州茅台、大唐发电、海螺水泥、张裕A、宁沪高速、青岛啤酒

　　四券商热点把握能力的分析

　　如前所述，我们仍以08年12月1日开盘价和09年6月30日收盘价为基准，计算出上述31家券商推荐的09年所有金股的涨跌幅，并进行了综合排名，从中选出涨幅前20名的个股，见表4：

　　表4：31家主流券商09年金股涨幅前20名个股排行表

排名	股票名称	涨幅	推荐券商
1	恒邦股份	405.17%	浙商证券
2	中金黄金	377.77%	上海证券
3	拓日新能	268.09%	东吴证券
4	开滦股份	264.78%	东吴证券
5	ST黄海	259.44%	光大证券
6	西山煤电	252.22%	国海证券
7	大同煤业	240.64%	浙商证券
8	达安基因	212.41%	东吴证券
9	盘江股份	209.49%	民生证券
10	恒源煤电	201.72%	上海证券
11	金地集团	199.09%	中金公司
12	ＳＴ平能	193.88%	国信证券
13	中天科技	190.05%	民族证券
14	滨江集团	182.15%	长城证券
15	包钢稀土	180.06%	民生证券
16	启明信息	176.40%	天相投顾、国金证券
17	浦发银行	172.83%	中原证券、东北证券
18	安泰科技	163.91%	信达证券、上海证券
19	上海汽车	162.38%	民族证券、东北证券
20	亨通光电	161.35%	渤海证券、信达证券、东海证券

　　通过上表可以看出，涨幅前20强股票几乎包括了09年上半年的所有热点，有色、地产、煤炭、汽车、生物医药、新能源、重组都在表里有所反映，这充分显示了国内研究机构对市场的综合把握能力得到大幅度提高。从涨幅前20只个股的券商分布情况来看，东吴证券和上海证券各有三只个股入选涨幅前20名，其中东吴证券入选三只个股为拓日新能、开滦股份、达安基因，分别隶属于太阳能、煤炭、生物医药行业，都是上半年炙手可热的题材。而上海证券则选出的有色、煤炭、新能源三个行业的个股表现也相当突出。值得一提的是浙商证券、民族证券、东北证券、民生证券、信达证券也都各有两只入选涨幅前20名，表明国内中小券商的研究能力及热点把握能力正在显著提升。目前，国内不少研究机构再次推出了09年下半年的热门个股，我们总结的上半年主流券商所荐个股的市场真实表现，也许为投资者提供了在下半年选择券商金股时做参考。

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