证券时报记者 成 之

　　本报讯 联合证券研究所近日发布了2009年A股市场中期策略报告。报告认为，金融市场的流动性依然充裕；通胀预期升温，带动资源价格大幅度上涨，但也将引发加息预期。资产配置上，报告建议超配收益率曲线陡峭化受益的银行和保险、流动性宽裕与景气回升受益的地产、房地产投资带动的工程机械、建材、商用车。

　　与多数券商研究所的分析结论一样，联合证券认为金融市场的流动性依然充裕。报告揭示了流动性的三个来源：1、逆周期政策促使央行向银行体系和经济注入资金；2、经济回升，使得居民和企业风险偏好增强，资金从储蓄资产逐步转向风险资产；3、美国经济企稳使得境外资金风险偏好增强，并逐步流向新兴市场。

　　对于经济增长，联合证券持乐观态度。报告认为，中国经济正从一季度的6.1%走向回归全年8%的路上，固定资产投资仍是驱动经济增长的主线。从施工项目计划投资增速来看，未来的固定资产投资仍强劲；地方政府投资将接力中央政府投资；房地产投资增速有望明显提升。

　　对于市场普遍关注的通胀因素，报告认为，通胀预期升温带动资源价格大幅度上涨，但也将引发加息预期。报告认为，资源价格短期进入一个震荡区域或者缓慢上行的趋势，逻辑在于：(1)加息预期将制约资源价格再次快速大幅度拉升，资源价格上升需要等到中游产能利用率的回升；(2)从需求来看，全球的经济增速远低于2006、2007 年；(3)从供给来看，原材料的产能利用率在低位，价格快速拉升可使得供给扩大。短期不确定性在于7-8月份美国飓风以及消费热季等因素使得原油价格再次冲高。

　　资产配置上，利用联合证券多元量化模型自下而上的角度看，金融服务、有色、地产、采掘、机械和交运设备目前打分居前。而从自上而下的角度看，报告建议超配收益率曲线陡峭化受益的银行和保险、流动性宽裕与景气回升受益的地产、房地产投资带动的工程机械、建材、商用车。

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