上周财政部、国资委、证监会、全国社保基金理事会等四部门联合发布了《关于国有股转持通知实施办法》。受到国有股转持政策消息的影响，周一权重股引领大盘强势冲高，但之后股指又表现为冲高回落，利好影响并不显著。那么，国有股转持对A股市场的影响究竟如何呢？要知道其对市场短期和中期影响是存在一定差异的。在目前A股市场进入大非解禁高潮的环境下，这一政策的出台，短期对A股市场将产生正面刺激，因为由于解禁期的延长，使得短期市场抛售压力减弱，市场预期会向好的方面倾斜。但长期来看，新政策虽然在一定程度上缓解了限售股解禁的压力，却将其影响时间拉长，从而使市场面临更多的不确定性因素。

　　从中长期看，经过国有股转持后，相关股份的持有人将发生实际变化，国有股的转持，本质上仍是国家财政补充社保资金，在社保资金面临资金缺口较大的情况下，减持上市公司股权应该只是一个时间问题。虽然国有股转持政策规定，新老划断后至IPO重启前的转持部分在禁售期满后再锁定三年，有利于缓解IPO重启后市场供求关系的失衡，应视为利好。但这种利好是时间限制的，一旦锁定期届满，社保基金减持的动力将大于原非流通股股东，这将对市场产生一定的负面影响。

　　正因为国有股转持政策对市场短中期影响不同，因此，对相关上市公司的影响也会表现不同，其所带来的个股波动影响也会不同。我们看到，受消息刺激，周一新老划断后上市的第一股中工国际一度涨停，南京银行、宁波银行等也出现异动，市场机会已经开始显现。那么，在具体的个股机会方面，可从以下两个去挖掘：一是股权分置改革新老划断后，发行新股中跌破发行价的大盘股会出现一定市场机会，其中中国太保、中国神华、中煤能源、中海集运等个股，目前收盘价仍在发行价之下，后市这些个股有回归发行价的要求，应有一定投资机会。二是国有股东增持机会。国有股划拨给社保基金后，可能对原有国有股东的持股比例产生较大的影响，如从绝对控股降至非绝对控股，或者导致股东顺序的变更等。这种情况下，原国有股东可能出于维护绝对控股或者维持股东顺序的考虑，有增持的要求。

　　例如，国有股转持政策实施后，金陵饭店、广电运通、启明信息等公司的原国有股东，将从绝对控股变为相对控股上市公司；而北化股份、德棉股份等公司，虽然原国有股东的绝对控股权仍能够维持，但控股力度受到削弱；利尔化学、南京银行等公司，原国有股东的顺序则会发生变化，原本的第一大股东，由于转持国有股，可能丧失第一大股东的地位。这些公司在新政策的背景下，由于大股东的增持操作，使得个股出现一定的交易性机会。

　　不过，需要指出的是，因国有股转持政策出台所作的题材挖掘，其实就是一种另外形式的资产重组题材挖掘，后期的个股机会不会因为这项政策，市场会去人为设定一个板块来炒作，更多地可能是结合当时的市场背景在热门的题材中体现，如果不分时间，不分场合，而是根据推测作先行“潜伏”到这些个股当中，可能会得不偿失，因为题材炒作是有时效性的。因此，投资者还是应该结合盘面和个股具体技术形态来决定操作。

　　国盛证券 程荣庆

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