安信证券首席经济学家高善文和研究中心程定华在其2009年中期策略报告会上表示，随着全球经济进一步回暖，A股市场的中期趋势仍未改变，本轮行情有望延续到明年上半年。目前经济复苏已经出现了“绿芽”，“绿芽”能够长成“小树”，而“小树”如果弄得好的话，也会长成“森林”。

　　对于A股市场的未来走向，程定华认为，本轮反弹行情有望延续到明年一、二季度。

　　程定华表示，随着经济的复苏，目前中国A股市场正在与香港、印度、印尼、巴西、俄罗斯等新兴市场一起由“绿芽”行情转向“小树”行情阶段，领先全球其它经济体，A股市场下半年行情值得继续看好。

　　程定华强调，下半年行业配置非常重要。在估值条件相当的条件下，盈利水平的高低决定着股价增长的潜力。2002-2007年，由于名义GDP的增速一直高于企业净资产收益率（ROE）水平，所以除个别利润份额快速下滑的行业外，A股ROE整体处于上升趋势，但这一格局在去年四季度被打破。在现在名义GDP增速低于ROE水平的条件下，只有利润份额持续提升的优势行业才能够使ROE维持在较高水平。

　　程定华表示，在估值水平相当的情况下，决定一个行业的涨幅就是ROE。谁的ROE最高，最后涨幅一定会最大；谁的ROE有可能越过6000点的位置，那个行业就最有可能越过6000点的价格。

　　他认为，煤炭行业的ROE今年都能维持在接近30％的水平，它是ROE可以维持非常高的行业；第二个行业是房地产，房地产行业ROE去年降幅较大，但由于最近房地产价格出现比较大的上涨，房地产行业的ROE历史最高是18%，今年可能会出现比较大的回升；第三个行业是银行，银行业ROE最高接近13％，预计银行的ROE可以回到2007年的高点；第四个行业是零售行业，这些行业长期ROE趋势都是上升的，零售行业的ROE历史上的高点是18-19%，2010年零售行业的ROE有望回到历史高点水平。

　　程定华最后强调，财政赤字将是影响行情的一个重要因素。根据1-5月份的财政收入和支出状况判断，财政赤字占GDP的比重上升到5.5％，中央加地方可能是1.8万亿的财政赤字。这样的财政赤字长期来看是不可持续的，明年二季度或三季度一定会出现“断奶”，之后的经济能否依靠自身健康地成长下去，目前还不清楚。因此，明年二季度是非常重要和需要高度警惕的时间点，到那个时候，我们需要判断是把指数泡沫吹得更大还是选择结束泡沫。

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