华富基金客服总监李晔在宁表示

　　目前股市只是超级反弹

　　陈春林

　　受深圳发展银行南京分行的邀请，华富基金客户服务部总监李晔昨日在南京作了一场投资报告会。他认为，目前股市只是超级反弹，不是牛市，从下半年到明年，股市将进入震荡市，随后才会开始一轮大的牛市。他认为，从长期来看，目前市场仍处在较低位置，为基金定投提供了最佳的介入时点，投资者不要错过这个难得的时机。

　　是超级反弹，不是牛市

　　针对最近不少人士认为A股已进入牛市初期的言论，李晔认为，对目前股市走势的认识应结合最近几年股市的走势来看，06、07年股市涨了5倍，是超级牛市，08年股市出现历史罕见的暴跌，从6000点跌到1600点，是超级熊市，今年上半年A股涨幅将近100%，因此有人认为牛市又来了，但这么大幅度的上涨并不是牛市，而是一轮可以与牛市媲美的超级反弹而已，这就好比一个皮球，你把它狠狠地抛下来，它弹起来的幅度肯定也很大。

　　为什么说不是牛市呢？道理很简单。李晔表示，如果大家认为现在是牛市，那么这轮上涨将会突破前期6124点的高点，这可能吗？显然是不可能的，股市短期内肯定不会突破6124点。而且，有经验的股民都知道，股市的顶从来都是尖的，底从来都是圆的，不会是尖的，如果认为现在已进入牛市，也就意味着本轮的底部是尖的，因为从1600点涨到现在股市还没有经过大的调整。这也不符合股市的一般规律。

　　调整底部在2000点左右

　　李晔认为，在经历了半年多的超级反弹后，接下来股市很可能会开始调整，进入震荡市，这个过程大约在半年至一年半之间，在充分地筑底后，才会进入下一轮大牛市。但是接下来的股市调整，底部不可能比去年的底部更低。

　　他表示，细心的投资者会发现，去年股市的暴跌其实是分两步走的，一是上半年出于对大小非减持的恐慌，A股从6000点跌到3000点，二是下半年受国际金融危机影响，恐慌的投资者又让股市从3000点跌至1600点，累计跌幅接近全球股市历史跌幅之最，甚至跌破了10年前股市创下的2000点的高点，A 股一下子回到了10年前的水平，这显然是跌过头了，像这样的大底投资者可能再也不会见到了，即使下半年股市回调，再次跌破2000点的可能性也不大。

　　接下来看好金市油市房市

　　那么，进入震荡市后，投资者还有哪些投资机会呢？对此，李晔认为，在股市上涨后，接下来的就该是金价、油价和房价了。他表示，投资界有一个很有名的投资时钟理论，根据这个理论，在经济扩张时，债市会率先上涨，随后紧跟着的是股市，然后接着的就是大宗商品市场，如油价、金价，再接下来就是房市，各个市场按 3~9个月的时间间隔依次上涨。现在债市、股市已出现了大涨，接下来就该轮到油价、金价和房价了。他表示，其实最近油价、金价和房价的上涨势头已初现端倪，尤其是在最近个把月，股市上的石油股、黄金股和房地产股已大幅上涨，黄金股涨幅已一倍多了，这绝不是偶然的，而是投资时钟在发挥威力。因此，接下来投资者的投资方向也应该随投资时钟而转变。

　　未来一两年经济可能滞胀

　　对于这半年多来股市的大幅上涨，很多投资者都看不懂，觉得现在国内国际经济还没有复苏，经济也没有明显好转的迹象，股市不应该涨。对此，李晔表示，其实无论经济有没有好转，股市都有充分的上涨理由。他表示，其实大家现在都承认经济好转是迟早的事，争论的只是经济何时会好转，而且，政府还有很多的刺激政策，只要经济不好转，利好就会不断出台，在这种情况下，股市怎么会不上涨呢？

　　不过，他也提醒投资者，如果下半年经济出现转暖信号，上半年的宏观经济政策和宽松货币政策将会转向，转向抗通胀。未来一到两年，国内经济很可能进入滞胀阶段，就是物价涨幅加快，但企业利润和GDP增速缓慢，因此，投资者的思路也应有所改变，抓住滞胀带来的机会。他认为，这个阶段股市的下跌幅度是有限的，因为目前场外资金很多，为了抗通胀，都会向股票、黄金和房子等资产转移，阻止股市出现较大幅度的调整。

　　眼下选择基金定投正当时

　　针对近期基金投资者对市场的困惑，李晔认为目前是选择基金定投的最好时机。他表示，投资最大的关键就是市场充满了不确定性，下半年大盘将在一个30%左右的空间中进行震荡，基本处于一个横盘的趋势，在这个时期，投资者如果盲目追涨杀跌，将会造成“两边挨耳光”的尴尬境地，赚钱实非易事。但对于基金投资而言，现在却是一个非常好的机会。

　　李晔表示，基金定投在单边上涨、单边下跌、先涨后跌和下跌走稳后反弹这四种不同市场状态下的收益与风险是不同的，在下跌走稳后反弹这种市况下，选择定投的收益是最高的，因为市场处在底部的时间越长，基金定投的成本就越低，一旦市场开始上涨，投资者的收益就会大幅增加。目前市场在经过去年的一场大跌后，仍处在长期底部区域，为基金定投提供了最佳的介入时点，投资者不要错过这个难得的时机。本报记者 陈春林

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