□国都证券 张翔

　　新股IPO重启预期似乎导致了周四行情的震荡，但我们认为，以目前市场的良好状态，可以轻松承受新股发行。对市场构成制约的实质性因素还在于宏观层面未有超预期表现，以及估值吸引力不足。预计近期行情将以震荡蓄势为主，而周期性行业及资源性品种仍是投资者逢低关注、布局下半年行情的首选。

　　证监会已正式发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，理论上新股发行已进入倒计时。据相关报道，IPO重启后先发大盘股或小盘股的可能性都存在。我们认为，由于IPO重启已被市场充分预期，其对市场的实质性影响较为有限，目前充裕的流动性与积极的做多信心完全有能力承接新股的发行。因此，对于大盘连涨3日后在周四出现的小幅震荡，我们并不认为是IPO重启带来的拖累。

　　虽然新股发行无疑会加大部分投资者的观望情绪，但目前制约市场上行的主要因素还在于基本面因素。目前经济形势仍走在稳步、小幅回暖的道路上，难以指望超预期的复苏信号，这不利于市场估值的快速提升。目前A股整体静态市盈率在31倍左右，09年动态市盈率也达到21倍。这一估值水平基本上已反映了未来企业盈利状况逐步改善的预期。

　　从近日市场表现来看，周二领涨的是餐饮旅游、食品饮料、商业贸易等防御性行业，长期滞涨的建筑建材、交通运输、医药生物行业则在周三、周四先后活跃，这些板块补涨且持续性欠佳的情况表明，在中小盘题材股、周期性大盘股轮番上涨之后，能带动人气的热点已较为缺乏。

　　从市场中期运行趋势看，回归3000点上方值得期待，不过，目前仅靠流动性单兵作战似乎还是有些难度，如果经历短期的震荡蓄势，再配合良好的宏观数据支持，后续的行情发展方能稳健。考虑到短期内出现调整的可能性逐渐加大，建议投资者逢高适当降低仓位，谨慎操作，等待逢低介入的时机。

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