报告作者：李俊、何卫江撰写日期：2009-06-08

　　短期内，四大指标表明市场风格发生转换是大概率事件：市场层面上，我们分析了四个指标。从小盘股加权平均收盘价/大盘股加权平均收盘价、成长股与价值股的收益率变化这两个指标来看，市场似乎已经开始进入风格转换阶段，投资蓝筹股更容易获得超额收益。而从小盘股PE/大盘股PE、小盘股换手率/大盘股换手率这两个指标来看，当前市场的风格转化还没形成，可能仍需要一个月左右的时间来完成风格转化前的震荡整理。

　　市场风格转换潜在的逻辑：在下半年策略报告《复苏背景下的估值回归》中，我们提醒投资者关注估值的回归：1)早期市场复苏阶段，估值因素的影响力会逐渐扩大。2)后期进入市场的资金可能更青睐有相对估值优势的个股。3)题材股的炒作在获利盘的兑现、业绩的难以支撑下会逐渐降温。在估值因素的作用下，A股市场的投资风格后期将会出现由题材股向蓝筹股的转换：1)如果资金面供给出现明显的改善，大盘蓝筹股会出现一定程度的提升。2)如果资金面供需维持相对的平衡，投资者应更多关注二线蓝筹股的投资机会。

　　本期行业配置建议：券商、通信设备、公用事业、食品、旅游和医药。

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