行情或已进入尾声

　　□申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市震荡冲高，周五尾市有所回软。目前来看，短期市场分歧较大，2800点一线阻力较强，如果形势有变，市场有构筑复合型头部的可能，建议投资者谨慎应对，落袋为安。

　　本周市场有三个特点：第一，指数迭创新高，但市场以被动跟风为主。近期海外市场纷纷大涨，商品市场上黄金、有色金属、国际原油走势也颇为强劲，A股及相应板块往往随之反弹。但这其中，市场内生性上涨动力并不是很足，跟风特征明显。第二，本周虽然指数风光，但实际的个股盈利示范效应趋弱，前期活跃品种、中小板个股纷纷走软，“赚了指数不赚钱”的现象突出，市场的可操作性下降。第三，“二八”格局再现，银行股、煤炭电力等权重股走强，指数虚高，多数个股降温退潮，这一状况和2007年牛市末端的情况非常类似，当时也是基金重仓股走强，指数坚挺，最终形成大的头部。因此，总结目前市场运行特征是指数虚涨、“名惠而实不致”，值得投资者警惕。

　　同时，本周新股发行征求意见截止，估计很快新股就将恢复发行。周五尾市的放量杀跌，说明多空分歧很大，部分筹码急于落袋为安，但不可否认的是，在这些抛盘当中，担心新股恢复发行，改变供求关系，进而导致行情转折的力量也占到一定的比例。

　　另外从技术面看，日K线形态继续保持上升通道，但中期趋势指标如周KD等已经到达高位，并且持续钝化，后市一旦调整确认，杀伤力度不小。

　　自反弹以来，大盘已经上涨超过千点，历时八个月之久，行情在一轮又一轮的反弹之后，内在潜力基本耗尽，目前可能正在构筑复合型头部。对于稳健性投资者来说，在颓势真正出现之前，主动离场，将收益落袋为安，不失为明智之举。

　　下周趋势    看空

　　中线趋势    看空

　　下周区间    2600－2700点

　　下周热点    无

　　下周焦点    新股IPO开闸

　　补涨行情需要稍事休整

　　□日信证券 徐海洋

　　借助经济复苏预期，本周市场出现了由金融、地产和石化等权重股带动的估值修复行情，但强烈的资金推动效应使得行情透露出鲜明的补涨痕迹。虽然通胀预期下的资产增值主线依旧清晰，但市场也将逐步面临领涨板块缺失的窘境，短期来看，大盘需要稍事休整。

　　近期行情演绎脉络相对清晰，经济复苏和资产增值是贯穿行情的两条主线。一方面，全球央行“放水”使得中长期通胀预期逐步升温，原油、大宗商品都成了做多力量释放的主要标的，规避通胀预期使得投资资源品成为市场主要趋势。另一方面，继续通过刺激投资带动经济增长的政策导向更加明确，我们也乐于相信年内GDP增速将出现环比逐步改善的特征，统计数据将反映出经济见底回升特征。这样一来，场内权重最大的石化、金融、地产、钢铁、有色获得了做多动力，并带领指数一路向上冲关。

　　然而，短期来看权重股快速上涨后的市场迫切需要一段休整时期。近两周各蓝筹行业均已实现大幅上涨，估值吸引力日益消退。在新的宏观数据公布前夕，并不稳固的基本面复苏预期并不支持蓝筹股继续提升估值。从场内看，电力、券商、食品饮料等个股的突击状况，既表明资金匆忙寻找新热点的努力，也显示出热点将逐步难以为继的窘况。更重要的是，征求意见结束后，新股发行的节奏和方式，将对资金市构成重大冲击。因此，我们对短期市场作出相对谨慎判断，指数有回归均线、修复技术性背离特征的需求，投资者应控制仓位，冲高减持。

　　下周趋势    看空

　　中线趋势    看平

　　下周区间    2630－2750点

　　下周热点    IPO重启，5月数据

　　下周焦点    无

　　市场扩容带来不稳定因素

　　□光大证券 滕印

　　本周沪深市场在跳空高开后震荡上行，反弹高点被接连刷新，市场成交同步放大，量价配合理想。但值得注意的是，在大盘屡创新高的同时，市场结构性分化进一步加剧，“只赚指数不赚钱”成为市场重要的运行特征。

　　我们认为，在当前的经济基本面与资金供求背景下，特别是市场尚未对股指期货推出形成强烈预期的情况下，5·30蓝筹股大涨的行情将难以再现，近期蓝筹股的表现仅仅是基于补涨维稳的动机。此外，新股发行体制征求意见截止，预示着IPO重启的大幕即将拉开。虽然目前市场上资金供求状况尚未出现实质性的变化，但市场扩容对市场情绪的负面影响也不容小视，结构性的挤出效应已提前在市场上有所反映，这是大盘在突破2500点以后，指数不断创出新高，但市场赚钱效应却在不断弱化的主要原因。

　　总的来看，大盘目前仍运行于上升通道中，指数冲高震荡格局下的结构分化成为市场的主要特征。虽然IPO重启、创业板开闸等因素短期对指数的冲击力度有限，但市场赚钱效应的弱化将直接影响到未来的供求格局。局部结构性的热点难以抵御供求关系可能发生重大变化产生的全局性影响，市场将在扩容恢复后面临更直接的考验。

　　下周趋势    看空

　　中线趋势    看空

　　下周区间    2600－2800点

　　下周热点    中期业绩

　　下周焦点    无

　　权重股“拥护” 大盘剑指2800

　　□民生证券 吴璇

　　6月首周A股市场实现“开门红”，沪指全周在5日均线上方运行。临近周末，受到外围市场回落、国内IPO即将重启和宏观数据非乐观预期的影响，股指出现高位回落走势。但总体来说，市场目前做多的意愿依然强烈，权重股轮番发力或会带动股指继续上冲2800点。

　　本周公布的数据显示，5月份发电量同比下降3.5%，较4月份3.55%的降幅环比有所收窄。同时，5月份的国内PMI指数已经连续3个月高于50%，其中新出口订单指数和产成品库存指数均有不同程度的上涨。国际方面，波罗的海干散货指数(BDI)反弹幅度达到500%，突破4000点；国际原油单周涨幅10%以上，上探70美元关口。国内外的最新数据均显示，经济的下滑速度正在减缓，并出现结构性的复苏迹象。避险资金对美元和国债的需求逐渐减弱，美元贬值和债券收益率的回升均有助于大宗商品和股市的上涨。但由于技术面上，A股短线涨幅较大，IPO的重启和即将公布的宏观数据或对市场短期造成一定的影响，近期存在回补2632.93点缺口的可能性，预计大盘短期内将维持强势震荡走势。但从中长期来看，经济复苏的预期必将推动股指继续保持震荡向上的反弹趋势。

　　资金流向方面，本周保险、银行、有色、钢铁、证券、房地产等行业和绩优股、低PE板块资金流入比例较大。但由于短期内累计涨幅较大，周五获利盘出逃迹象明显，对股市形成了一定的打压。

　　结合近期经济形势，建议投资者逢低关注受益于通胀预期、拥有上游定价权的煤炭、有色、房地产、石油等资源品行业；受益于油价上涨的农业和新能源行业；经济回暖资产质量得到明显改善的银行、保险等行业；受益于股市上涨、IPO重启及创业板推出的证券行业及参股券商上市公司。

　　下周趋势    看平

　　中线趋势    看多

　　下周区间    2600－2800点

　　下周热点    绩优股，低估值板块

　　下周焦点    5日均线得失与量能

　　维持震荡盘升格局

　　□信达证券 刘景德

　　6月1日上证指数一举突破2700点，并留下一个跳空缺口。之后大盘连续震荡盘升，连续五个交易日收盘在2700点之上，突破幅度也超过3%，技术上已经有效突破2700点。但是从近两个交易日盘面观察，大盘开始震荡回落，因此短线大盘难免反复震荡。

　　理由如下：第一，IPO随时可能重启，虽然IPO不是市场走势的决定性因素，但是对投资者的心理压力较大；第二，银行、地产等主流热点难以持续上涨，金融街等地产股6月5日已经开始出现短线回调；第三，大盘短线涨幅偏大，上证指数已经接近上升通道的上轨，技术上有回调的压力。

　　但同时大盘短线回调的幅度也将是有限的，10日均线附近有一定的支撑。近期大盘形成的上升通道轴心就沿10日均线运行，因此大盘震荡回落的第一支撑位应该在10日均线附近。一旦跌破10日均线，就可能考验30日均线，这是上升通道的下轨，这个位置有非常强的支撑。我们认为，即将公布的5月份经济数据，基本与市场的预期相符，不会对市场产生太大的扰动。近期政策面依然偏暖，资金面依然充裕，技术面依然维持上升趋势，因此大盘将维持震荡盘升的格局。虽然短线可能反复震荡，但是市场热点依然活跃。板块方面，电力股、新能源股、创投概念股有望出现补涨，可适当关注。

　　下周趋势    看平

　　中线趋势    看多

　　下周区间    2680－2900点

　　下周热点    新能源、创投概念股

　　下周焦点    5月经济数据

　　突破有效性尚待考验

　　□东方证券 莫光亮

　　今年以来，每当重要节假期结束后，市场都出现了强势上涨，本周亦不例外。尽管后两日沪综指连续小幅下跌，但全周涨幅仍高达4.59%，并逼近2800点关口。盘面上，石油、银行等权重股有力地推动指数上行，领涨力量的风格转换初步实现；技术面，均线系统形成典型的多头排列，成交量分布较为平稳，数月以来构筑的上升楔形的上轨在本周被显著突破，似乎短线进一步强攻或震荡上攻、挑战3000点已经指日可待了。

　　外围市场方面，自3月以来全球主要股市均持续大涨，尤其是在与国内股市关系最为密切的香港市场上，本周中资股引领恒生指数以凌厉的攻势几乎触及19000点大关，透露出国际上对中国经济前景和率先摆脱此次危机的乐观预期。但在表面牛气的背后，行情的发展仍然存在隐忧。各国宏观经济虽有企稳触底迹象但能否进一步回升并脱离底部尚不明朗。国际货币基金组织的最新预测值得重视，该机构预测此次危机结束时全球将有4万亿美元的“有毒”资产被金融机构减记，而现在仅减记1.7万亿美元。由此看来，如果此轮上涨在后期得不到经济基本面好转的确认，那么近期国际股市出现的上涨行情将可能出现变局，后市的大幅震荡和回落探底将不可避免地影响国内股市。

　　进一步分析，市场多数个股估值高企，在权重股也逐渐脱离估值底部后，市场继续上涨将缺乏新的推动力。创业板推出和IPO重启临近、甲型流感疫情蔓延、限售股出逃的压力正逐渐显现，数月以来上升楔形的突破位置发生在形态顶端因而向上突破的有效性尚待考验，获利盘和解套盘的抛售以及日MACD指标的连续背离等因素可能随时导致股指扭头向下。具体到操作层面上，股指形态未破坏前尚可以持股和调整持仓结构为主，但不可满仓，一旦市场走弱应果断减仓，防备中期调整风险。

　　下周趋势    看空

　　中线趋势    看多

　　下周区间    2600－2850点

　　下周热点    补涨权重股

　　下周焦点    政策面，市场成交，经济数据

　　技术上有回补缺口要求

　　□西南证券 张刚

　　周内大盘延续升势，上证综指五日上涨了4.59%，呈现加速上攻的态势。但我们注意到，自2006年5月9日(1497.20点的上升缺口尚存)以来，A股一直延续逢缺口必补的特征。6月1日大盘形成的跳空缺口达33点，至今尚未回补，因此技术上有向下调整回补缺口的要求。

　　在技术面上，本周周K线收出长阳线，涨幅为4.59%，而前一周为上涨1.36%，呈现上涨加速迹象。周K线依托5周均线支撑，触及2008年6月下旬至8月初在2800点附近的横盘带阻力。周均线系统维持多头排列，20周均线向上接近60周均线，中长期走势向好。从日K线看，大盘将考验5日均线在2749点的支撑，而10日均线远在2678点，均线系统乖离过大，短期有调整要求，但维持中期向好的趋势。布林线上看，大盘处于多头市道，上轨阻力在2812点，中轨支撑在2703点附近，线口放大，显示突破上行的技术形态。摆动指标显示，大盘在多方强势区下探，呈现强势整理格局。

　　我们预计下周大盘将向下回补2640点附近的缺口支撑，如果在下探过程中成交量继续维持较高水平，说明资金承接踊跃，中线仍有望恢复升势，但若成交量缩减至1800亿元以下的水平，则暗示主流机构已经撤离，所以应密切关注市场成交量变化。

　　下周趋势    看空

　　中线趋势    看多

　　下周区间    2750－2840点

　　下周热点    非周期性行业补涨

　　下周焦点    成交量，海外市场

　　震荡不改上行趋势

　　□航空证券 陈少丹

　　本周大盘在权重蓝筹股的带动下高开高走，沪综指创下2791点的本轮新高，离2800点整数关口仅是一步之遥。大盘日K线图显示，多头排列的均线系统对股指形成有力支撑，5日均线以45度角稳步上行，市场强势特征明显。预计大盘继续回调空间有限，后市仍有望延续震荡向上趋势。

　　小长假后的市场风格明显转向权重股，由于大盘蓝筹占有绝对权重，具有良好的示范效应和人气基础，这些板块的启动有效地激发了市场的参与热情。而基金重仓股的活跃，也从一个方面说明机构投资者对于市场的乐观态度，对市场信心有很强的提振作用，行情可能走得更长远。本周资金不断在银行、地产、钢铁、保险、有色等权重类板块中反复运作，其中银行、地产指数在本周涨幅超过12%，一些板块龙头股上涨超过30%。

　　对于后市，我们认为蓝筹股仍将是推动大盘的主要力量。首先，蓝筹股仍有继续补涨的要求。市场经过半年多的上涨后，题材股的估值压力十分明显，而蓝筹股的市盈率普遍在20倍以下，其中银行股的市盈率仅13-15倍之间，大盘股具有明显的估值优势。因此，在目前市场流动性仍充裕的背景下，权重股显然是资金重点关照的对象。目前对于经济复苏预期也越来越强烈，行业及区域扶持政策仍在不断推出，无论是政策面还是资金面都对经济给予有力支持，PMI指数回暖、发电量降幅缩小都是宏观经济趋好的信号。而蓝筹股基本上都属于周期性行业，与宏观背景息息相关，经济回暖预期使股价的上涨更具备牢靠的基础。另外，外围市场方面，美元持续走软使大宗商品全面暴涨，石油、有色金属等资源品价格不断创阶段性新高，对二级市场的相关品种起到直接推动作用。有色金属、石化、煤炭等板块将不断得到大宗商品价格的正面刺激。

　　新股发行重启可能是当前市场面临的一个最主要的不确定因素，但我们认为，IPO重启对市场的冲击将会是比较有限的。由于此前市场对IPO重启预期的消化已较为充分，而且新股发行节奏也是可控的，如果市场运行处于良性的状态，则新股发行对市场的影响将是比较温和的，难以从根本上改变市场的运行趋势。

　　总的来看，大盘仍将保持着上行趋势，盘面可能维持“二八”格局。在结构性调整压力下大盘的震荡在所难免，但短线有限调整并不会改变整体的强势。市场热点将继续围绕银行、地产、钢铁、有色、电力等板块反复呈现，在板块轮动中投资者应以回调低吸为主，把握好操作节奏，不可盲目追涨杀跌。

　　下周趋势    看多

　　中线趋势    看平

　　下周区间    2700－2850点

　　下周热点    银行股、钢铁股

　　下周焦点    IPO重启，5月份数据

　　众望所归 蓝筹股行情开始上演

　　□新时代证券 刘光桓

　　本周大盘在蓝筹股拉动下走出一波强势上攻行情，周K线收出一根略带上影线的中阳线，留下一个33点的向上跳空缺口，显示大盘向上突破成立。市场热点已经成功转向蓝筹股板块，后市大盘有望在蓝筹股主导下向更高的区域发起冲击。

　　市场期许已久的蓝筹股行情在本周终于上演，其背景是：首先，国际大宗商品价格暴涨，成为直接推动力。由于美元持续走软，各国央行“放水”引发中长期通胀复燃的预期，国际大宗商品价格连连攀升，原油价格盘中最高达到每桶68美元，黄金价格更是再度逼近一千美元关口。国内成品油价格跟随国际市场提价每吨400元，使石化板块直接受益。这些利多因素为蓝筹股最终发动行情提供了良好的时机。其次，中国经济有望率先复苏，国家产业调整与振兴规划的后续细则仍在不断出台，鼓舞了市场信心。虽然IPO重启已势在必行，但对市场冲击有限。房地产资本金下调与成交量的持续也为地产板块走强提供了契机。最后，从市场内在因素来看，蓝筹股板块由于政策性护盘资金、开放式基金等主力机构重金投入，蓄势已久，前期曾多次试探性启动，但都只是起到一时护盘的作用，没有形成市场共识。如今在2600点高位区域，中小市值板块经过几番炒作后已处在高风险区，资金撤出迹象明显，而银行、保险、券商等大市值蓝筹股板块估值洼地凸显，“抓大放小”成为市场避险资金的主要投资思路，补涨要求也越来越强烈。因此，本周蓝筹股表现强劲也就在情理之中了。

　　在目前整体偏好的市场环境下，我们认为蓝筹股将主导6月份的结构性反弹行情，大盘整体上升趋势依然没有改变，因此对月内行情仍可保持谨慎乐观。但同时由于大盘已经上冲到上升通道的上轨处，短期内面临较大的技术性调整压力，且下周宏观经济数据将公布，有可能引发市场震荡，但这或许会带来逢低介入蓝筹股、资源股等投资品种的较好时机。

　　短期走势    看多

　　中期趋势    看空

　　下周区间    2700－2900点

　　下周热点    银行、地产、有色

　　下周焦点    量能、海外市场

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