西部证券 方全安

　　上周沪深大盘呈现高位缩量震荡走势，两市股指全周分别上涨了0.75%、0.89%，涨幅较前一交易周明显收窄，市场“二八”特征明显，短期调整压力有所增大。

　　市场热点方面，在国际原油价格逼近60美元大关、市场预期国内成品油价格上调的背景下，石化板块表现最为抢眼，其中，中国石油周三单日大涨6%，带动沪指创出2670点的反弹新高。此外，煤炭、地产、生物医药等板块亦走势不俗，推动指数震荡走高。而有色金属、新能源、创投等前期受到市场资金追捧的热门板块则出现明显的获利回吐走势。由于两市量能的持续萎缩，市场各方对于大盘的运行方向分歧再次加大。

　　进入2009年之后，在市场流动性充裕、宏观经济触底回暖预期等因素作用下，A股市场走出了一轮强劲的反弹行情。近5个月以来，沪综指的最大涨幅达到46.7%，深圳成指涨幅更是高达59.7%，市场整体估值水平目前已经回升到25倍左右。

　　市场积累的巨大获利盘，在2500点上方对股指的阻力愈发明显。4月下旬，沪指从2579点出现调整并向下击穿年线，短线跌幅超过8%，短线获利回吐压力的确不容轻视。我们认为，目前股指对于2600点的突破基础并不稳固，在大盘指标股上扬的同时，多数中小市值个股走势反而开始趋弱，而市场量能的持续萎缩也难以支持权重板块向上拓展更大的上扬空间。

　　因此，短期市场即使向上攻击，上升的空间也十分有限。2008年在2700—2900点之间形成的大量套牢筹码将构成沉重压力，股指需要回档整理以消化上档阻力，后市围绕2600点继续震荡整固，更有利于大盘中期向上拓展拉升空间。

　　从近期公布的4月份宏观经济数据分析，制造业采购经理指数PMI连续5个月回升，新增信贷达到5918亿元，消费品零售总额同比增长14.8%，今年前4个月城镇固定资产投资增速继续加快至30.5%，反映出我国经济的复苏局面基本形成，这将为A股中期继续走高提供有力支撑。同时，4月份发电量同比下降3.5%，连续7个月出现下滑；出口总值同比下降22.6%，连续6个月负增长，降幅继续扩大；规模以上工业增加值同比增长7.3%，较3月增幅有所放缓，显示出市场总体需求不旺，企业的去库存化尚未完成，盈利的增长仍需一段时间等待，对于市场的估值水平必然带来一定压力，加大了短期大盘调整的可能性。

　　技术面上分析，两市股指周K线收出高位十字星形态，趋势指标MACD红柱持续缩短，KDJ指标高位出现背离，成交量大幅萎缩，预计大盘短期继续上行的空间已经不大。我们认为，后市股指将会围绕5周均线展开宽幅震荡，2500—2530点区域的支撑力度较强，大盘持续调整的空间也相当有限。

　　总的来看，股指在创出反弹新高之后，阶段性的回调整理并不会改变大盘中期震荡向上的运行格局。随着各种产业和区域振兴政策的不断出台，市场结构性的投资机会还将不断涌现，我们认为前期上海“双中心”建设、海西经济区、两江新区、滨海新区等区域经济板块的表现尚不够充分，蓝筹板块存在着一定的相对估值优势，它们的后续表现值得关注。

　　操作策略方面，建议投资者保持适当谨慎，淡化指数精选个股，把握好市场震荡过程中的结构性机会，对于缺乏业绩支撑的品种应坚决逢高派发，行业方面可重点关注金融、地产、新能源、汽车、航天军工以及家电板块。

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