申银万国 桂浩明

　　在5月第一个交易日出现大幅上涨从而揭开“红五月”的序幕之后，沪深股市没有继续高歌猛进，而是随即展开了震荡。

　　在本周二，两市均呈冲高回落之势，分时走势显得相当曲折。沪指在摸高2590点以后连续几波下跌，股指一度被打到前一交易日的收盘点位下方。深市情况稍好些，但10000点也是得而复失，留下了较长的上影线。

　　这种局面的出现，使得一些投资者感到不安。毕竟股市已经连续上涨了四个多月，幅度也不算小了，在接近又一个整数关位前结束冲刺，似乎也是有足够理由的。更何况，现在明确趋好的还只是制造业采购经理人指数(PMI)这样一些先行指标，经济增长格局的实质性改善并未真正出现。

　　在这种情况下，市场对利好的反应是否有点过度了呢？或者说，本轮行情到此是否已经基本走完？客观而言，股市大涨次日在消息面仍然偏好的情况下就出现这种带量的滞涨局面，算不算是好事情，争议很大。

　　不过，人们不妨换个角度来思考：如果大盘继续一路上涨，那么会出现什么格局呢？

　　当然，以现在的做多能量来说，沪市再推高百余点完全有可能。但问题在于，出现在4月下旬的调整本身就不是很充分，在获利盘没有得到有效消化的情况下，如果大盘继续强势走高，实际上是会留下很多隐患的。特别是在前一交易日股市上涨中起到重要作用的大盘蓝筹股，其中不少至少在现在看来，其进一步走高的市场基础还不是很具备。

　　先行指标向好，对于后市有着很大的积极意义，但对于十分依赖业绩作为股价支撑的大盘蓝筹股来说，仅仅有这些还不够。所以，就这些对行情的运行至关重要的股票来说，客观而言现在还不具备连续上涨的基本条件。贸然上涨，可能会导致更深幅的下跌。这一点，在前一段时间也已经以不同形式表现出来过。

　　曾几何时，大盘蓝筹股一涨，就有人认为行情风格转换了，蓝筹股将持续上行。但是，结果却并不是这样，过后还是题材股走势显得更为强劲一些。这次，凭借着国家对福建开发新政策的推出，“海西概念”强势升温，这一题材主导了当天的行情，而大盘蓝筹股则再度进入了调整的状态。显然，此类状况的反复出现，提示了一点，就是市场不具备持续快速上涨的能力。像2007年下半年的这种大盘蓝筹股一路领涨的行情，基本上是不可复制的。

　　既然不可能一路强势上涨，同时包括大盘蓝筹股在内的各类股票多数还处于蓄势状态，而整个宏观经济环境以及其演变方向，对它们也是有利的，所以，市场虽然持续上涨了四个月，但并不会在5月初就结束行情，后市应该说仍然具备再度走高的能力。

　　申银万国证券研究所日前发布的策略报告认为，2800点是最近两个月的市场运行目标位。因此，大盘在有了明显的上涨之后，进行一次调整是必要的，这既是消化获利盘，同时也是为仍然在择机入场的资金提供一个机会，也让对后市不安的资金提供一个退出的理由。

　　这样一来，一方面是对行情进行了整理，同时也是让投资者在此进行了“换班”。而从市场的角度出发，在整数关位前不断进行较为充分的换手，对于后市的上涨应该说也是有利的。从这个角度来说，时下所出现的高位调整，的确不是什么坏事，是在为后市的再度上行准备条件。

　　顺便提一下，从技术角度分析，如果这次调整比较充分的话，那么下一次较大的调整，也许是在股指摸高到2700点以后才会进行。因此，在某种意义上，对于仓位偏轻的投资者来说，现在的调整或许是个值得留意的入市机会。

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