5月，春夏之交，也往往是A股历史上发生变盘的月份。

　　1999年，5·19行情启动，将科技股送上了泡沫的巅峰；2005年5月，股改分置改革试点启动，成为上一轮超级大牛市的导火索；2007年5月，5·30消灭垃圾股炒作之风，权重股大象起舞……

　　2009年5月，A股的走势又再度陷入分歧和迷茫之中。“牛派大将”龚方雄高唱熊牛转换已经确立；而“空军司令”谢国忠却称“A股已经非常危险”，各大主流机构关于流动性和业绩预测间的分歧也越来越大。

　　就在部分经济指标回暖显示经济有所好转之际，一种甲型H1N1流感病毒一夜之间席卷了北美，并迅速向全世界扩散，也让全球经济面临新的考验，A股是否能从容面对？

　　5月A股多变

　　从历史上看，5月份在经过短暂的假期之后，行情往往会发生较大的变化。

　　如2006年牛市，5月行情一开始便加速上扬，并收出月线大阳线。而2007年，同样走出一波声势浩大的“红五月”，不过，随后“5·30”事件让不少股民损失惨重。

　　不过在熊市当中，5月行情却往往是反弹夭折之月。2002年，5月之前市场小幅反弹，从2月至4月连续3个月上涨，但5月却单边下跌9%；2004年，反弹行情4月便结束，5月继续收阴；2005年，5月行情以暴跌收场，当时一个月上证指数跌幅高达8.5%。

　　分析人士指出，每年4月份，都是上市公司年报和一季报业绩集中披露的时候。而此前，市场都是在对宏观经济、上市公司业绩预期进行一系列的炒作，也是所谓每年一度的“吃饭行情”。当业绩披露完成之后，这种大规模的炒作也将告一段落。在熊市当中，游资陆续撤退往往会导致行情夭折；另一方面，5月往往也是政策多发月，也是左右5月行情的重要因素。

　　机构分歧增大

　　随着A股近期反复震荡，机构之间对于5月行情的走势，分歧也开始越来越大。

　　例如，平安证券认为，目前的股价水平隐含的企业2009年盈利增长预期为6%，大大高于之前的预期，虽然2008年盈利水平已经大幅下降约17%，但鉴于宏观经济处于低位弱平衡的状态，2009年企业盈利难言增长，对盈利前景的担忧将影响估值倍数的进一步扩张。国泰君安也认为在估值已经不便宜的情况下，未来几个月他们将继续保持谨慎。

　　当然，继续看多的机构也不乏。其中，南京证券预计，5月份环比改善的经济数据有望推动A股震荡走高，上证指数有望见到2700点附近。而长江证券则判断，二季度仍是美股市场环境最稳定的时期，从虚拟经济的联动性上看，二季度仍是一个A股中级反弹的延续期。

　　博时精选股票基金经理余洋的看法较为中性，他认为，从上市公司的一季报数据看，企业盈利的数据还没有开始明显好转，这就造成了股票市场估值水平随着股价的上涨而迅速提高。目前沪深300的静态PE水平已经达到了20倍，PB也超过了2.5倍。在目前的盈利预测水平下明显低估的股票在减少，市场逐渐感受到了估值压力。二季度企业盈利增长的数据将是决定下一阶段市场走势的重要因素。

　　重点关注一：

　　IPO重启进程

　　近期引发市场调整最重要的因素之一是IPO何时重启。尽管前期证监会方面澄清，“IPO5月重启”的传言不实，但这始终是把悬在头顶的利剑。因为，毕竟IPO已经暂停7个月，这并非常态。

　　申银万国分析师蒋健蓉认为，创业板的相关办法虽然已经正在陆续出台，但据监管部门的表述：一是创业板要到经济形势稳定后推出；二是挂牌上市最快也要到8月份。因此，暂时还不用担心创业板正式启动对市场供求关系的影响。另外，市场普遍担心的就是IPO重启的问题了，并不能排除5月份出台IPO相关细则的可能性。她表示，如果在目前环境下推出IPO细则，会给市场带来IPO即将重启的预期，从而会对市场心理产生一定的冲击。

　　不过很多人士也认为，对于IPO的消息也不必太过恐慌。一是当前保增长是中央政府的工作核心，在经济形势尚未稳定前重启IPO,不利于资本市场信心的维护，因此相信监管部门会采取谨慎的态度；二是推出创业板已上升到国家战略，成为政府扶持中小企业发展的一项重要举措，因此与IPO重启相比，确保创业板成功推出才是头等大事，如果因IPO重启而打击了市场信心将使推出创业板的工作陷入被动。而创业板的诞生，更可能给市场带来新的炒作题材。

　　重点关注二：

　　甲型H1N1流感疫情

　　“五一”节前，墨西哥突然爆出的甲型H1N1流感在全球蔓延。虽然目前国内情况尚稳定，但也对市场造成了一定影响，市场担心疫情对全球经济恢复进程以及证券市场会产生冲击。板块方面，上周A股市场中航空、畜牧、食品加工等板块下跌，而医药板块却伴随着人们对甲型H1N1流感疫情的担忧出现了大幅上涨。

　　申万最新的相关报告称，甲型H1N1流感病毒潜伏期为7天，4月25日世界卫生组织向全球通报了疫情，目前前期潜伏的人群疫情正集中爆发——和其接触的人群需要观察7天——再接触的人需要观察7天，因此5月初正是疫情高峰，如果顺利的话，5月中下旬疫情将会趋于平稳。

　　大成基金表示，此次疫情的爆发具有突发性和不确定性，甲型H1N1流感对经济将造成多大影响还很难量化。如果疫情继续扩散，引发对贸易的限制，那么全球经济所需付出的代价会有所升高。但是根据上次SARS的经验，对于中国的影响可能会比较小。

　　而国泰基金认为，目前国内并无甲型H1N1流感疫情发生，其提前做了较全面的预防措施，对经济的冲击预计不大，目前并未调整对经济整体谨慎乐观的态度。目前受益的医药等行业的持续性有待进一步检验，同时受到负面影响的航空、旅游、保险等行业也需观察。

　　本报记者 贾肖明

　　■板块点评

　　银行地产股值得关注

　　进入4月份以来，银行、地产这两大此前滞涨的权重板块虽然有所启动，但涨幅仍然远远滞后于大盘。4月下旬的调整，也因为上周银行、地产板块的挺身护盘而开始反弹。由于金融，房地产股的领涨对投资者信心的鼓舞作用是最大的，同时银行股也是拉动指数最有效的板块。因此，近段时间银行、地产板块的蠢蠢欲动，使得投资者对这两大板块推动5月份股市创反弹新高充满期望。

　　国泰君安分析师伍永刚指出，据各大银行公布的年报与季报，中国的银行业在世界范围内可谓是首屈一指。2008年国内13家上市银行实现净利润3719亿元，较2007年多赚919亿元，同比增长32%。不仅仅是与国际同行业相比具备业绩优势，银行业与其他行业相比增长亦是明显的。这就与A股市场银行股蛰伏底部涨幅过小的现状形成了严重背离，以银行股为代表的绩优蓝筹股已经具备了投资价值。

　　从基金的品种配置来看，一季度银行股再度成为了基金的重仓目标。根据天相投顾统计显示，截至2009年一季度末，基金持有的金融、保险业市值占基金全部持股市值的比例为23%，较去年四季度末上升近三点六个百分点。

　　申银万国预计，房地产市场成交量回升趋势有望延续。并预计全国价格回升需要等到2010年上半年，但其中供给率先萎缩和需求恢复较好的城市，价格有望在2009年下半年出现上升。此外，市场预期5月份央行会再次降息，这对地产板块来说无疑是重大利好。

　　大智慧superview数据显示，上周以来，银行、地产板块主力资金呈净流入趋势，这对于后市行情的展开奠定了坚实的基础。兴业证券张忆东表示，沿着政策红利提升市场信心和估值的主线，继续推荐金融、地产和基建股。

　　本报记者 田志明

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