微言大义 张炜

　　一季报披露不时传来好消息，一批上市公司业绩环比增长。那么，投资者是否可以就此重新乐观，进一步提高上市公司的盈利预期呢？

　　一项统计显示，截至4月24日，共有677家上市公司披露了一季报。这些公司今年一季度共实现净利润309.6亿元，同比减少63.38亿元。但在去年第四季度，这些公司累计实现的净利润为亏损138.82亿元。

　　数据似乎预示着上市公司业绩出现了回暖。中国人寿、深发展、武钢股份、华能国际、中国国航等具有行业代表性的企业，在一季度实现了扭亏为盈，让市场对相关行业的前景更为乐观。有的公司不仅较去年第四季度扭亏为盈，而且比去年第一季度实现同比增长。

　　值得一提的是，上市公司业绩环比增长的迹象并不孤立。国资委最新发布的统计数据显示，一季度，国资委监管的138家中央企业累计实现利润1194.9亿元，同比下降41.8%，降幅比1至2月减缓11.1个百分点，其中3月份当月实现利润622.9亿元，3月份比2月份环比增长85.7%。

　　有市场人士乐观地表示，一季报业绩环比回暖及央企3月份利润环比增长是好消息，表明上市公司业绩增长势头有望“拐头向上”。对于当前的反弹行情来说，业绩回暖是最好的支撑，将加速推进市场摆脱金融危机的阴影。这也再次说明在一系列经济刺激政策的作用下，上市公司与央企率先尝到了经济回暖的“甜头”。在对二季度经济增长更为看好的背景下，上市公司业绩有望“更上一层楼”。

　　然而，投资者是否就此乐观起来，现在还难以简单下定论。首先，业绩报告披露先优后劣，是历来的老习惯，待一季报全部亮相后，环比增长的程度很可能“打折扣”。不少专家认为，央企利润环比大增，依靠国家政策的倾斜，也从客观上影响了部分产业的发展。换言之，那些非央企、非地方骨干的上市公司，未必取得像央企3月份环比增长85.7%那样的井喷。

　　其次，回暖的力度有待观察。一季度GDP数据公布后，海外投行纷纷上调对中国经济全年增长的预测，但令人担忧的是，增长能否持续，上市公司业绩回暖的可持续性面临较大考验。

　　最后，个别上市公司的环比增长存在特殊性。例如，深发展去年第四季度亏损，是因为根据监管部门要求进行了特别计提。中国国航去年第四季度亏损80多亿元，主要受累于航油套保计提减值就达70多亿元。当前宏观经济虽然出现了回暖迹象，但改善的力度相当有限，反映到上市公司经营层面上，很可能出现冷暖不均。换言之，中国人寿、深发展、武钢股份、华能国际等较去年四季度扭亏为盈，不意味着保险、银行、钢铁、电力行业的盈利状况得到质的提高。

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