我们观点：上海板块理论上仍存在较大的上涨空间；

　　投资要点：

　　1、对上海板块行情的理解，上海板块的走强大致可分为两个阶段，第一个阶段是去年中期特别是6、7月份的一波上海国资重组行情，这波行情可以理解为随着上海国资改革的推进，可以理解为事件驱动性的行情；第二个阶段是去年年底特别是今年以来随着上海迪斯尼项目的逐渐清晰、上海世博会的临近和上海国际金融中心和航运中心建设规划获国务院的批复推动上海板块概念股的大幅上涨。

　　2、上海板块未来理论上仍存在较大的提升空间。首先，受产业结构制约，上海经济未来进一步增长的空间比较有限。而地方国资改革、上海迪斯尼、上海世博会和近期批复的上海国际金融中心和航运中心建设是打造上海先进制造业和大力发展第三产业发展的重要途径。其次，从上海地方国企与其上市公司的ROE和利润比较来看，上海地方国企本身存在部分盈利能力较强的优质资产，这也为未来的上海国企重组和整体上市提供了想象空间。最后，国内外经济的回落和股市的前期调整带来的并购成本的下降和保增长的现实需要为上海加大国企整合力度和进程提供了动力。

　　3、“上海故事”持续到何时。首先，按照相关条件假设估算，上海地方国企未来理论上能注入上市公司的国有资产规模空间大约2530亿。其次，按照相关条件假定，上海地方国资的理论上涨空间大约有109.88%的上涨空间，上海地方国企指数对应的理论上涨“顶部”点位大约为3774.88点。

　　4、投资机会。一、通过资产整合内在价值或发展潜力进一步提升的公司，建议关注上海汽车、上海电气等上市公司。二、国资整合事件驱动型的投资机会。我们预期建筑、地产、基础设施、医药、电气设备和金融有望成为上海国资委整合的下一步重点领域，建议关注上海建工、上海机电、大众交通、海博股份、申通地铁、上海机场、上实医药、上海医药、中华企业、浦发银行和海通证券等上市公司。三、两个中心和迪士尼间接受益股，关注陆家嘴和东方明珠。四、壳资源的交易性机会，关注有望成为壳资源的海博股份、第一医药、中西药业、金丰投资等。

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