石仁坪

　　兔子跑得很快。按童话故事，兔子一骄傲，就在路边睡觉，乌龟慢吞吞却坚定不移地爬过兔子。现在，A股股价是“兔子”，被寄予厚望的“乌龟”则是上市公司业绩。

　　宏源证券首席经济学家房四海用龟兔赛跑比喻市场情形，以说明股价和业绩朝同一方向奔跑，但前者跑得太快。

　　“兔子”的速度有目共睹。上证指数上周越过2500点，而多数乐观机构一季度也只看到2400点。“很多一季度看多的人在2400点附近就落袋为安了。”人保资产管理公司研究部总经理王家春说。

　　“兔子”的动力很多，流动性是主要来源，呐喊助威声亦不容忽视。

　　瑞银证券数位经济学家4月上旬发布的最新全球经济评分卡报告显示，世界经济最糟的时候可能已经过去，近期趋势明显逆转，美国和亚洲改善幅度居前。今年晚些时候，全球经济将逐步复苏。

　　国家统计局公布的数据如春风徐来。尽管一季度国内生产总值(GDP)同比增速创下15年来最低，但环比增速显著反弹，中国国际金融有限公司认为，经季节调整的GDP环比增速达1.5%，而去年四季度仅0.3%，显示经济逐步摆脱最困难时期。

　　王家春为A股反弹找到六大动力：大跌后的技术反弹要求、超乎寻常的流动性支持、对经济前景过于乐观者迫不及待加仓、一部分人把股票当作抵御未来通胀的保值工具、长期投资者对部分品种战略建仓、战略看空者战术性浑水摸鱼。

　　一向看空的王家春现在比多数看多者还要“乐观”，认为金融股补涨和资源股行情深化可能使反弹达到乃至冲破2900点，但中长期看空思维未变，股市自5月起可能重回熊途，四季度可能击破千点。

　　房四海认为，中国经济二季度将环比回升，美国经济似已见底但复苏尚早，上市公司业绩恐怕难以持续上升。未来，“跑得太快的‘兔子’可能需要回来等等缓慢的‘乌龟’”。

　　瑞银证券提出一些不容忽视的重要因素：很多数据基数极度疲弱，只是偏空程度有所减弱，不能将其归为向好；全球经济其他部分占主导的仍是不佳的数据和脆弱的态势，尤其在西欧和东欧；政策放松程度尚不足以将支出、收入及信心提升至激活全球需求的水平。

　　而王家春更显担忧，认为部分指标好转是短暂的表象。

　　“初步判断，真正的通胀危险在两年之后。”王家春认为，温和通胀下，股票可作为资产保值与增值工具；剧烈通胀下，持股非常危险，除持有稀缺商品能有效保值外几无他法。

　　“乌龟”往前爬，是“兔子”奔驰的原动力。不过，“乌龟”的速度决定“兔子”的骄傲，决定“兔子”是否睡觉甚至是否返程观望“乌龟”。上周后两个交易日，“兔子”就没给一季度数据什么面子。

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