⊙广发证券 万兵

　　自见底1664点以来，股指一路大涨小回，投资者的心态也从对国内外经济的担忧过渡到对经济复苏的预期，两市股指双双突破年线的压制，更是令投资者信心得到极大的鼓舞。我们虽仍坚持年前对市场看好的观点不变，但近期的市场表现出现了严重的不和谐因素。

　　从最新公布的经济数据看，一季度GDP同比增长6.1%，3月份的CPI同比下降0.6%，PPI下降4.6%，首次出现CPI、PPI的双降。虽然国民经济运行出现了积极的变化，整体表现好于预期，但仅仅是下滑速度的减缓，离真正的复苏相差甚远，在国际金融危机的影响下，出口需求下降、企业效益下降、财政收入减少、就业困难增多等不利因素依然存在，国内经济仍存在较大的压力。然而从股指及板块走势看，两大股指迭创新高，创投、新能源、有色金属几大板块行情此起彼伏，仿佛牛市再现，上市公司业绩能否真正支撑日益走高的股价，却被投资者完全抛诸脑后。

　　从股指走势看，自上证指数突破年线的压制后，已连续三个交易日横盘整理，成交量与日俱增，上涨的力度却逐渐减弱。在股指的横盘中，创投、新能源、有色金属几大板块风起云涌，尽显风流，但三大板块的炒作仍然停留在概念上，并没有实质上的业绩支撑。创业板的即将推出虽然激发了创投概念的想象空间，但创业板的推出仍然没有明确的时间表；对于新能源概念来说，虽然国家扶持新能源的开发，但风能、太阳能、核能等新能源的成本远远高于传统能源，新能源的早期巨额投入和漫长的回收期也严重抑制了新能源的大量投建；对于有色金属板块来讲，伴随着铜、铝、锌的价格大幅回升，有色金属板块的股价更是水涨船高，但从上海期货市场的报价看，虽然铜、铝、锌的价格分别从每吨2.2万、1万、0.8万上涨到现在的每吨4万、1.3万和1.3万，但与2007年的8.5万、2.5万和3.3万相比，依然处于较低的水平，有色金属价格的攀升虽然可以改善相关上市公司的经营业绩，但远远没有达到大幅盈利的水平。由此看来，三大概念板块的炒作早已脱离了基本面的支撑，备受赞誉的“主题投资”不过是又一次“皇帝的新衣”式的自欺欺人。

　　股指自低点回升，主要是在投资者过分悲观中出现了过度杀跌，在经济下行放缓之时出现的恢复性回升，并非经济复苏导致的上市公司业绩大幅增长。对行业内的企业来讲，拥有资源、技术、规模优势的大型蓝筹企业受到的冲击远远小于缺乏规模优势的中小企业，在经济下滑之时，弱势企业的退出也将给优势企业提供更大的发展空间和市场份额，从这个角度讲，经济的下滑是优质蓝筹企业难得的发展机遇，但优质蓝筹股在市场上的表现远远落后于中小市值个股。中小市值股的疯涨、亏损股的鸡犬升天，在经济仍然面临下滑压力的情况下，目前的市场投机气氛较之2007年有过之而无不及，泡沫成分足以堪比6124点时。市场上膨胀的“结构性泡沫”已成为威胁市场健康发展的“毒瘤”，在这种结构性泡沫盛行之际，市场早已存在较大的调整压力。

　　从近期股指走势看，经过连续五个交易日的快速上涨，沪深股指已连续产生了两个跳空缺口，“主题投资”的概念炒作泡沫也赫然浮出水面，在连续三个交易日的放量滞涨之后，市场已经面对较沉重的调整压力。投资者后市应以谨慎操作为主，减仓避险，切莫在“击鼓传花”式的游戏中盲目入场，充当盛宴之后的买单人。

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