建议超配银行、保险、证券、房地产等

　　本报讯  昨日，国泰君安举办了“2009年二季度宏观与投资策略”报告会。会上，国泰君安认为，二季度经济将触底回升，并且仍有反复；股市上半年合理目标位在2500点上下，下半年有望上探至2800-3000点；建议超配银行、保险、证券等板块。

　　对于宏观经济的走势，国泰君安首席经济学家李迅雷认为，经济危机使全球经济进入到低速增长的阶段，是一个长期性的调整和价值取向回归的过程，在这个过程当中，中国经济将继续长期调整。基于这个判断，二季度中国经济将触底回升，之后还将有一个反复的过程。

　　“目前经济的主要矛盾，还是产能过剩。”李迅雷认为，既然是产能过剩，那么今后面临的是通货紧缩的压力，而不是通货膨胀。从本季度开始，物价指数会有所回升，但是总体来讲，到明年年初还是存在通缩的压力，估计CPI今年还是应该在零左右波动(-1%—+1%。)。

　　针对3月份新增贷款1.89万亿，李迅雷认为今后一段时间内，货币政策或平稳当中有所收紧，央行或有发行票据回笼货币的措施。根据一季度最新的信贷数据，预计全年实际信贷规模或达8万亿左右，但也意味着信贷规模在今后几个季度会下降。

　　国泰君安策略分析师翟鹏在报告会上分析认为，从市场估值水平看，目前整个A股动态市盈率不是非常高，现在估值比历史平均30倍还是偏低。但是扣除掉金融股的话，已经接近历史平均水平。目前市场预期可能对未来宏观经济和企业盈利增长有过于乐观的预期，对于股市未来增长有一定的透支，所以给出的合理估值目标相对谨慎一点。如果考虑估值的情况和整个盈利增长的综合判断，上半年股指的目标位约在2500点左右，现在这个目标已实现。下半年，在经济向好的情况下，预计有望上探2800—3000点，但这需要企业的业绩能够跟上来。

　　行业方面，国泰君安行业研究员伍永刚预测银行业增长幅度将上调，09年净利润是净增长5%—10%，重点推荐深发展、浦发银行等；房地产行业分析师孙建平认为，该行业依然“阴转多云”，破产的机会不是很大，但也很难走出一个反转的态势。

　　在行业配置上，国泰君安建议超配银行、保险、证券、房地产、建筑、通信设备、电力，同时考虑到继4万亿后再投资可能导致经济过热，因此偏重区域经济振兴，看好上海本地股、海西和重庆板块。

　　记者  戚文丽

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