中投证券：二季度是“效果检验”的关键时期

　　上周A 股市场小幅上扬，从全周来看，上证指数上涨1.01%，深证成指上涨1.09%，两市成交量较上周有所萎缩。

　　二季度将是“效果检验”的关键时期。若“效果检验” 理想，上证指数将冲击2600 点的波动区间上限。若“效果检验”不理想，会有新的经济刺激政策出台，带来新的“预期和信心效应” 。市场维持阶段性的活跃，但指数收益难比一季度。上证指数将在2000 点到2600 点区间进行反复震荡。

　　我们认为市场对经济复苏预期的“效果检验”分为三个阶段：需求检验、产出检验和盈利检验。需求检验：虽然未来在政府投资之后民间投资能否有效启动仍待观察，但是从行情走势看，市场对政府投资主导带动需求回暖的分歧在逐步减小。纵观整个二季度，尤其是二季度尾段的时候，我们需要特别关注的是民间投资能否顺利接棒政府投资，成为新需求的引擎。另外，在二季度市场对需求方面的检验的另一个重点在外需上面。产出检验：进入二季度，市场将开始关注政府投资带动的需求能否带来乘数效应，并有效带动产出的增加。即二季度开始，市场将进入产出检验的阶段。温家宝出访泰国时透露的3 月工业增加值同比增长幅度达到8.3%后，我们认为市场对产出检验的利好预期，包括本周即将公布的GDP 数据，会有明显的加强。盈利检验阶段：在市场消化了需求和产出回暖的利好后，投资者将开始关注盈利回暖的情况。我们认为在二季度尾段出现这种情况的可能性比较大。从目前的情况判断，企业盈利情况不容乐观。如果行情进入盈利检验阶段，股指将出现较大幅度的震荡走势。

　　我们低配的金属、非金属与采矿(有色板块)的负向超额收益贡献在本周再次高于超配的煤炭超额收益的贡献。虽然煤炭行业的超额收益(22.5%)高于有色的超额收益(16%)，但是在配置权重上，煤炭超配的比例低于有色低配的比例，造成了煤炭的总体超额收益贡献要低于有色的，并成为组合收益低于基准收益的主要原因。

　　4 月2 日我们更新了中投精选组合，新加入5 只股票：招商地产、冠城大通、招商银行、大同煤业和海油工程。置换出的5 只股票是：中国南车、特变电工、恒瑞医药、一致药业和报喜鸟。过去一周中投精选组合跑赢沪深300 指数2.14%。

　　风险提示：信贷、投资和工业生产在二季度继续超预期。

　　东方证券：期待惊喜

　　3月货币信贷再超预期，二季度货币政策基调仍将延续。3月新增贷款和货币供应增速均超出普遍预期。由于基数原因，4 月的货币信贷增速仍将维持较高水平，流动性充裕仍具备良好基础。市场担忧货币政策可能发生改变。我们认为，当前经济只是初显回暖迹象，基础仍不牢固，二季度通缩状态还会延续或加深，央行适度宽松货币政策的基调不会发生改变。宏观流动性充裕情况仍将延续。

　　新一轮经济刺激计划或可期待。温总理在4 月11 日表示：当前要抓紧落实已经推出的一揽子计划，同时密切跟踪国内外经济形势变化，制定新的应对方案。我们认为：未来可能出台的经济刺激计划将会出现两方面的侧重。第一，相对于出口和投资，政策的导向将更侧重于扩大内需市场。第二，具体政策将更将侧重于产业的长远的发展。相关政策的内容也将更加细化。

　　盈利预期上调有望推升A 股估值。一致预期数据显示，近期分析师对于上市公司09 年盈利增速的预期正在逐渐改善，近一个月盈利预测上调的幅度超过4%。企业盈利是影响市场估值水平的重要变量之一。而房地产、汽车等支柱产业的景气回升预示着二季度宏观经济的转暖以及盈利预期的上调都是大概率事件，这对于A 股的估值中枢将产生正面的影响。

　　A 股短期波动或将加大。一方面，充裕流动性和对于经济刺激政策的预期有望提升A 股投资者的情绪。另一方面，一季报和外围的经济形势仍面临一定的不确定性。09 年以来，A 股阶段性涨幅已经超过30%，投资者分歧或将加大。

　　关注结构性投资机会。2009 年宏观经济的非典型复苏决定了各行业盈利复苏将存在较大的差异，短期建议关注：一，受益外需复苏、出口政策调整以及业绩增长进入实质期的相关行业。海鸥卫浴、大杨创世等外需业务占比较高、受益于外需恢复和出口支持政策的消费类个股有望延续良好表现；二，产业发展重大专项扶持计划，即将公布入围名单的“核高基”专项不只是个案， “极大规模集成电路制造装备及成套工艺”、“高档数控机床与基础制造装备”等专项也已于近期启动申报程序，综艺股份、秦川发展等上市公司或将收益；此外，看好由于煤炭涨价幅度可能超预期而受益的中煤能源和平煤股份。

　　本周关键字：3 月金融数据 2009 年一季报

　　招商证券：基本面支持行情深入 政策隐忧尚远？

　　行情从流动性驱动到基本面支持的转换将继续深入

　　在政策明确而显著的转向之前，我们判断行情将继续深入，并且看起来正在更多的从流动性驱动转换到基本面支持。但客观的讲，目前市场已反应了对中国经济的偏乐观预期，3 月份的强劲数据可能会进一步抬升投资者的乐观预期，之后若数据不能超预期则市场可能表现为震荡。

　　美国经济回暖的迹象进一步显现，外围股市反弹中期而言还可乐观

　　美国已处于去库存与补库存交替进行的过程中。整体库存销售比应在3月份下降，此后到库存见底反弹的1-3 个季度，企业去库存与补库存将交替进行。预计美国率先完成去库存化，欧洲、日本将跟随其后。

　　美国PMI 连续三个月反弹至36.3。从过去70 年历史数据看，PMI 领先工业生产1 个季度左右，且其在30 左右的反弹多为V 形，而V 形反弹往往对应着股市从底部区域起3 个季度内较强的反弹。

　　随着全球新一轮经济刺激政策的推出，全球经济企稳的概率在逐渐加大。

　　3 月份中国出口反弹符合预期，我们相信并非昙花一现

　　3月份出口环比增速大幅反弹32.8%，符合我们近期的预期。3 月份服装、家具及机电产品出口反弹明显，符合外围经济去库存化逻辑，即从终端零售的消费品到中游批发商再到上游生厂商的工业品、原材料。

　　信贷结构有所优化，内需趋强，不担心后续政策不足

　　3月份新增信贷数量1.89 万亿，中长期贷款9038 亿元占比近半，较1-2月份大幅提高10%，有利于实体经济恢复和银行利润反弹。短期贷款激增，支持企业生产的恢复；M1 大幅反弹，表明实体经济趋于活跃。

　　3月份发电量、港口吞吐量、民航旅客运输量、汽车销量、房地产销售等微观数据全面趋好，可推测经济继续活跃，固定资产投资将维持高位。

　　短期不担心后续政策不足。从温总理的最新言论看，当前的重点仍在于各项政策落实上，“我们宁可把困难估计得重一些，影响的时间估计得长一些，把工作准备得充分些”。

　　过去半年，中长期贷款累计增量约2.4 万亿，按启动资金30%的比例推算，累计已经启动的基建项目规模可能已达7 万亿，而信贷货币的超高速增长则为远期通胀埋下隐忧。从这个意义上讲，在政策出台后促成数据的持续性好转以及外部经济复苏的情况下，则政策的具体操作实施有可能出现从非常积极转向适度稳健的微调。

　　本周行业研究员推荐的公司中，建议关注东方电气、天坛生物、中国平安等，并摘录了医药、电力设备、银行、化工、煤炭的二季度投资策略观点。

　　长江证券：新能源观察和美国去库存化加速

　　舆情显示市场在犹豫中前行

　　本周周一是清明假期，没有财经报纸，但是我们依然读取了财经网站的文章，得到的舆情是：70.93。本周舆情在高位有一次较大的震荡，而且分歧也一度超过了45，达到“分歧较大”。

　　美国去库存化速度加快

　　关于海外市场去库存的问题在市场上引起了热议，不过最新公布的数据显示，2 月美国去库存的速度仍在增加。去年12 月和1 月制造业库存环比下滑-1.9%和-1.1%，紧接着的2 月则继续下滑了1.2%，三个月平均的年化去库存速度达到了创纪录的-15.4%。

　　不过，尽管我们有理由去判断加速下滑期可能已经接近尾声，但近期市场的乐观预期却并非企业补库存行为的带动，而更多的是之前遭遇了石油价格冲击和金融危机冲击后经济深度下滑的自然反弹。

　　新能源观察：CDM 等新能源项目前景广阔

　　本周我们将目光再次聚焦新能源概念，其实，我们在06 年就已经做过相应的投资主题研究，并强烈关注CDM 项目和新能源项目，随着时间的推移，在全球经济出现衰退的今天，在流动性注入和大规模的财政刺激方案成为各国政府共同的选择的时候，新能源的概念将被赋予新的使命和意义，新能源将不只是传统能源的环保节能的替代品，同时也是政府投资从而拉动更大规模的社会企业投资的绝好标的之一。这些早已从A 股市场中新能源概念股票远远好于大盘的表现体现出来。新能源寄托了我们太多的期望，尽管我们深信长远来看，以光伏发电为代表的新能源将在未来的能源格局中扮演举足轻重的角色，但是美好的愿望和大规模的应用之间究竟有多远的路要走，我们需要一个清醒的认识。

　　财政部发布太阳能光电建筑应用示范补助政策解读

　　政策解读明确了《实施意见》及《暂行办法》中的补贴标准，细化了补贴规程。国内的太阳能需求将得以大幅提升，对于处于困境中的光伏产业链内全部企业是利好消息；从产业链的角度来看，我们认为其中受益最大的是下游的电池及组件制造商，他们是国内市场需求启动的直接获利者，从资本市场投资标的的角度来看，主业为光伏发电的公司受益最大。而对于上游的多晶硅制造企业，受益有一定的滞后期。

　　东北证券：经济数据集中公布，谨防大盘冲高回落

　　1、经济偏向复苏，市场情绪略显亢奋。一季度中国经济已经出现了积极的变化，主要体现在3个方面：一、国内需求持续提升，固定资产投资快速增长，消费需求稳定较快增长。进出口虽然同比下降，但环比逐月提高。二、规模以上工业增速逐月回升。前两个月同比增长3.8%，3月同比增长8.3%。三、制造业采购经理指数和企业家信心指数攀升，表明中国经济在一些领域开始企稳回升。

　　2、受经济复苏预期的影响，股市活跃度也明显好转，基金净申购量一周接近60亿元，A股开户数也呈上升态势。截止上周末，全部A股PE(TTM)为20.99倍，PB为2.81倍，中小板指数达到33倍，比上证50指数成份股贵一倍，市场已经出现脱离估值的亢奋苗头。

　　3、宏观转好的同时来自上市公司业绩的微观层面却有些脱节。截至4月9日沪深两市共919家上市公司披露年报，已披露年报公司去年盈利合计6814亿元，较07年同期下降8.37%。我们预测08年上市公司业绩同比下降5%左右。上证指数有可能继续挑战年线，但我们观察历史上每次熊市反弹到年线附近都会面临较大的振荡调整压力，本周大盘先扬后抑的可能性较大，建议投资者谨防大盘冲高回落。

　　4、本周选股主要关注“出口修复的电子元器件和主题投资特征的农业板块”，我们已经注意到实际出口情况已经随着PMI指数的回升而逐步出现拐点，止住下跌的趋势。因此，我们继续强调我们《二季度策略报告》中提出的“关注出口数据潜在的“修正”机会”，出口类企业将会由于预期的修复而在二级市场有所表现。基于大盘可能出现冲高回落的走势，我们仍然建议关注受益于《中央粮食增产规划》的农业板块。

　　5、本周投资组合：北大荒、新中基、生益科技、长电科技、长江证券、长丰汽车、交通银行

　　广发证券：急速冲高后 可逐步减仓

　　大盘在经历了一次快速调整后，重新展开上攻。一方面得益于市场对未来的良好预期，另一方面国际股市的走好也起了推波助澜的作用，尤其是大盘在回调到2331 点不破后，更增添了投资人的信心。多头继续在新能源、有色金属这两个人气板块上出击，弥补了上半周热点散乱的不足，使得大盘在周四、周五上攻时表现十分强劲。不过，下周将是宏观数据陆续公布的日子，数据能否出人意料对市场将有直接影响。目前得到的一些信息是：一季度经济有回暖的迹象－2009 年3 月，CFLP 中国制造业采购经理指数(PMI)为52.4%，比2 月上升3.4 个百分点，继续保持回升势头；今年3 月份，全国用电量同比减少1.4%，而1－2 月用电量数据同比下降4.4%。从这一数据来看，工业经济探底回升势头已现。与此同时，3 月份乘用车市场比预料的好，大幅度打破了国内乘用车月销量的历史最高纪录；房地产销售一季度出现“小阳春”，全国楼市销售量同比增长50%左右；据商务部监测，上周(3 月30 日至4 月5日)商务部重点监测的生产资料市场价格较前一周上涨0.5%，连跌六周后首次上涨，这很可能意味着4 月份PPI 指数会告别同比负增长；与此同时，苏宁电器老总近期向外透露，家电开始出现断货，这可能意味着工业消费品库存出清；作为全国最大外贸港口之一的青岛港，一季度完成货物吞吐量7845 万吨，同比增长4.5%，月度吞吐量2646 万吨，均创历史最高纪录，其中集装箱吞吐量完成250.1 万标准箱，同比增长2.3%。去年底以来冷冷清清的秦皇岛港，进入3月后生产运输迅速升温。3 月份，秦皇岛港共完成货物吞吐量2213 万吨，环比增长45.21%，创去年9 月以来新高。3 月份，上海港出入境船舶数量迎来自去年三季度以来的首度大幅回升，环比增长28%，与去年3 月份数量相比基本持平。一季度，日照港累计完成货物吞吐量4275 万吨，同比增长9%。其中，完成铁矿石吞吐量2561 万吨，同比增长达12.8%。上述数据虽然不能涵盖全国经济回升状况，但至少证明经济刺激政策，或者说世界经济都在回暖过程中，只是回暖的过程是否平坦，力度是否足够大。

　　从大盘运行态势来看，下周大盘再创新高应该不是难事。但需要注意的是创了新高后大盘能否形成顺畅凌厉的上攻。如果不能，而仅仅是“点到为止”式的创新高，则依然要谨防大盘形成“头部”。毕竟4 月8 日的大阴并不是随便出现的，大阴之后，再续三根大阳然后见顶的例子屡见不鲜。从动力系统指标K%D 来看，即将再度“金叉”，暗示大盘下周仍有上攻动能。但分时背驰的能量指标也暗示，大盘下周先扬后抑的概率偏大。

　　投资建议：急速冲高后，可逐步减仓。

　　德邦证券：震荡向上趋势未改 年线争夺将反复拉锯

　　上周沪深两市出现了先抑后扬的走势，主力资金打压权重股洗盘的态势明显。大盘蓝筹板块如银行、地产表现平淡，周涨幅仅为0.85%和0.31%，交通运输与钢铁则位列跌幅榜前列，周跌幅分别高达1.82%和3.09%。通过做空权重股起到了快速打压指数并利用急挫造成了市场恐慌的结果，获利盘被顺利洗出并在周末出现连续放量上攻的走势，一举收复前半周的失地。总体来看，上周沪市上涨24.45点，涨幅1.01%；深市上涨100.78点，涨幅1.09%。周成交量均出现较大幅度的萎缩，成交量分别下降32%和28%。涨幅居前的为计算机行业(7.31%)、保险业(5.4%)、仪电仪表(4.9%)和电力设备行业(4.5%)。业绩的恢复性增长和国家产业扶持政策是推动上述板块上涨的主要动因。受益于周末的利好政策以及信贷增长的宏观数据，本周带动大盘继续上攻的板块可能包括农业、电子信息、金融和地产等板块。我们认为市场本周将强力挑战年线，大盘蓝筹板块，特别是金融地产业将成为市场创造新高和冲击年线的主力。而在市场冲击年线达到2500点整数关口附近时市场的不确定性将显著增加：一方面国内资本市场重启IPO可能导致市场重现调整；另一方面外围市场反弹的氛围也可能因为出现整理而消失。因此本周我们策略在强调市场上行趋势的同时，仍然要提出2500点上方的调整压力。市场将围绕着年线展开较为激烈的争夺，在2500点上方应该适当的降低仓位并在2400点下方回补，通过波段操作来应对大盘突破年线后在区间箱体内整理的行情。

　　政策面的利好仍然在不断推出：上周财政部颁布的《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》和《太阳能光电建筑应用财政补助资金管理暂行办法》再度推动了新能源板块的整体走强，并随后带动仪电仪表和电力设备行业走强。而保险业则在良好的一季度业绩加上上海试点个税递延型保险新政推动了保险板块的整体走强。而电子信息产业调整和振兴规划的发布直接推动了电子信息行业的大涨。流动性数据方面也是利好频传：3月份当月人民币各项贷款增加1.89万亿元，同比多增1.61万亿元。而保险资金在债券市场的投资3月份下降了98.4亿，表明机构主力资金由于通胀预期的抬头在资产配置上方向性的变化。市场由政策面和资金面双轮驱动的上升格局没有发生基本改变：上周初的调整仅仅源于技术面的需要。结合周末出台的央行一季度信贷增长搞达4.58万亿，完成全年额度的91.6%，下周市场仍将维持震荡上升的格局。而基本面的数据随着进出口数据的公布已经基本明朗：随着进出口数据的触底反弹，短期内中国基本面经济数据的表象程度将要好于预期，未来市场由政策面和资金面的双轮驱动有望变为政策面、资金面和基本面的三驾马车。但另一方面我们仍然要提醒投资者的是，目前的基本面我们仍然定义为反弹，尚无明显迹象表明经济反转已经出现，因此来自基本面的支撑是否长久有效仍然值得观察。仍然存在部分预料之外的利空数据突袭市场，对大盘造成短期冲击的可能。

　　从技术面角度看，大盘已经进入新一轮的上升子浪之中，短期内就将强势挑战年线甚至超越2500点的整数关口。同时我们也要反复强调我们一直坚持的观点，即市场在年线附近存在重大的技术整理的可能，而且技术面和心理面面临的是一年的成本线，因此本周以上涨接近或超于2500点减仓并换股为主。首先，市场的量价配合依然强势，市场上攻的动力依然存在。从周末阳包阴的走势来看，市场继续保持强势上攻的态势比较明显。由于前期对权重股的打压清洗出了部分获利筹码，后期市场的上涨将更为稳固。各项技术指标，如ADR、 KDJ和 RSI经过上周的调整以后都已经从超买区间回落至中值区域附近，技术上支持大盘进一步上行。综合技术面分析，我们认为本周市场将强势冲击年线甚至2500点整数关口的动力，但是市场风格可能与前期有明显的不同，而围绕年线以及2500点关口市场将展开宽幅震荡，多空将进行激烈争夺，应做好相应的波段操作来应对市场波动的风险。因此建议投资者保持偏保守的投资策略：建议投资者持续逢高减仓，在年线附近降低仓位到50%左右，在2500点上方将仓位降至20%左右。而在大盘回调至2400点附近则应果断提高仓位至50%以上，同时进行必要的换股，建议将主要的仓位维持在金融、地产等权重股中。

　　09年的第一季度德邦资产组合的累计的整体收益率强于大盘8.67%。如果是复合增长强于大盘12%。四月份自今德邦两个资产组合收益分别为4.14%和5.14%，沪深两市分别上涨2.99%和4.05%。德邦资产组合依然强于大盘，四月份仍然建议投资者重点关注。

　　民生证券：经济数据推升行情

　　市场在一季度经济数据的预期和支持下，继续创出反弹新高。技术形态保持强势特征，部分权重股票，如中国神华、中石油有底部启动的迹象；部分主流板块，如金融、地产、石化也开始整体走强。题材板块继续保持相对活跃。市场近期的强势表现与一季度经济数据有较大的关联。3月货币发行速度和信贷规模再创天量新高，货币政策彻底宽松，增量和存量资金非常宽裕，流动性行情继续演绎。

　　同时，一季度部分实体经济指标开始企稳或好转，如采购指数、信心指数、投资等等。近期管理层对经济乐观的言论也明显增多，宏观经济和一季度业绩可能好于市场预期也起到了助推作用。

　　本周，一季度数据将继续公布，整体的维稳作用还将保持，新的经济和行业刺激计划预期还在强化，市场在资金面和基本面的双轮推动下，可能加速上涨。在基本面好转的背景下，题材操作可能降温，主流板块的机会在增加，投资者可关注金融、地产、石化等行业的投资和补涨机会。

　　宏源证券：震荡盘升，满园春色之“高涨”

　　3月的策略报告中我们明确指出“半年线(2000点)附近就是市场底部，两会后向上突破。上涨行情只是刚刚开始，振荡盘升是主基调”；4月，我们维持大盘震荡盘升的观点，主题投资机会将更加异彩纷呈，满园春色；4月的前2个交易周A股市场确实表现的满园春色，后续这种强势反弹仍可持续。

　　4月6日-12日当周，全球主要股票市场指数延续前期的上涨趋势，俄罗斯RTS指数、印度SEN30指数和韩国综合指数占据涨幅榜前三位，分别上涨9.57%、4.40%和4.07%；A股市场的中小板综合指数、上证综指和沪深300指数分别上涨3.32%、1.01%和0.97%，连续第四周强劲反弹，中小板连续四周累计涨幅20.35%；美国三大股指连续第五周大幅反弹，自低点的6440点累计涨幅25.51%，最主要的因素是欧美等主要资本主义国家开始施行“定量宽松”的政策。

　　我们认为在“定量宽松”的政策下，欧美等主要海外市场的指数将延续反弹趋势，为A股市场反弹创造较好的外部条件；海外新兴经济体的股市表现则更为强劲，如台湾、俄罗斯和印度等地区和国家的市场，表现出较好的向上趋势，因这些地区和国家经济逐渐从金融危机的低谷中走出来。

　　4月6日-12日当周，从风格指数来看，大盘指数、中盘指数、小盘指数表现出较好的上涨队列，分别上涨0.27%、2.01%和4.79%；低市盈率指数、中市盈率指数、高市盈率指数表现出较好的上涨队列，分别上涨-0.07%、2.74%和3.20%；我们认为4月13日-19日当周，风格指数的表现不会像4月6日-12日当周这么明显，即大盘指数、低PE、低PB板块表现会略显强劲。A股的强劲反弹动力主要来源于近期滞胀的石化双雄和银行板块，可重点关注。

　　重点关注A股市场控股股东的隐性增持。我们认为当前A股市场股东比较热衷的增发方式，即资产注入换取上市公司股权，就是对A股公司的增持，且这种增持操作可实现锁定增持价格和巨量买入的双重优点，传递了产业资本对A股公司的看法。根据我们前期对这种增发的追踪，这样的资产注入换股权的操作多集中在地产、煤炭和有色等三大板块。因此，应该在关注地产、煤炭和有色板块时，资产注入的个股值得重点关注。

　　延续4月的配置方向：三大领域继续相伴“伟大的企业”：新能源、生物医药、装备制造；区域振兴、并购整合，跨越式成长：上海国资整合、央企整合之军工板块、区域经济振兴之滨海新区，浦东新区，成渝新区，海西概念；通胀预期受益的资源类板块：有色金属、煤炭、地产。

　　国金证券：年报前瞻 关注分红收益

　　经济回暖在预期之中，我们更关注未来的变化。

　　经济回暖已在我们钟型判断的预期之中。我们判断经济数据仍将环比回暖，这会给短期的A股市场一定的支持。但同时，A 股市场的上涨已反应了这种回暖的预期，未来更加取决于经济超预期的表现。

　　未来的变化更值得关注。在已经对经济回暖有了充分的预期之后。A股市场的重心转移到对经济回暖持续时间和程度的判断上。未来的主要变化在于：1、投资可能会在3季度出现峰值，而消费有望在3季度见底；2、通胀预期的形成与发酵；3、货币政策的可能的调整。

　　在理性瓶颈下寻找确定性的机会。坚持我们二季度策略观点，中期从盈利能力角度看难以突破2400－2700 点区域 。策略上，需要逐步关注产业轮换的要求，逐步降低投资品配置，提高消费服务类配置(通胀免疫＋区域消费＋出口型消费)。其中，出口数据的略微复苏有助于我们提出的出口型消费机会的表现。本周我们新增建议关注年报行情下具有高分红收益率的公司。

　　本周关注主题

　　本周前瞻的对上市公司2008 年年报进行分析，建议关注高分红收益率公司的确定性机会。

　　2008 年上市公司利润增速预计为-10%左右。统计已有公布年报的利润增速为-7.7%，4 季度单季环比利润增速大幅下滑-45.6%。行业基本都呈现出利润增速逐级下滑态势，其中值得一提的是：工业中的采掘业利润增速更为稳定；另外，消费品和服务业利润仍维持了正增长。而目前市场对2009 年的盈利预期则偏于乐观。

　　在估值压力下寻找确定性分红收益。从估值的角度，目前市场已经反应了较强的对2009 年盈利增长的预期，寻找相对确定性收益是主要的策略方向。我们统计了年报中披露的将要分红的上市公司，排名靠前的上市公司分红收益率具有较强的吸引力，其中，高速公路行业整体分红收益率较高。

　　中原证券：关注估值

　　随着全球大规模经济刺激逐步实施，国内经济活动出现可喜迹象，部分先行指标阶段触底形态基本形成。判断2009年一季度GDP底部就是本轮经济危机底部可能还需要时间检验和更多数据支撑，目前我们只能以偏概全做出经济刺激出现成效。

　　A股反弹有望持续：美国经济显现出一些暂时性趋稳的迹象，为A股营造了较为宽松的外围环境；上周末国内公布的经济数据极为正面， 经济的阶段性复苏为A股市场提供了上涨的基本面支撑。总体来看，上证综指本周有望挑战并站上年线，但年线附近或许会出现反复，指数在震荡中上扬的概率偏大。

　　开始关注估值：上证综指在经过近五个月的时间跨度、50%左右的指数涨幅后，市场可能已经迈入早期复苏阶段。估值已经取代政策与情绪因素成为影响市场运行的最主要变量。在估值的作用下，一些业绩难以支撑其股价的个股后期可能会出现较大程度的调整。

　　我们市场策略认为短期反弹有望持续，建议投资者逢低关注基本面比较确定、涨幅相对较小的蓝筹股的投资机会，主要是医药生物、商贸零售、食品饮料、建筑、电力，出口复苏会是阶段性的投资主题。另外建议适当关注银行板块、铁路建设以及防御类板块的补涨机会。另外资源类品种、节能环保以及房地产板块，建议近期继续关注。

　　宏观热微观冷可能贯穿整个2009年。 中长期行业配置除了紧跟政策外，更应关注微观主体运营环境和经营状况。在经济触底和复苏过渡阶段，行业的分化将逐步显现，我们抓住需求和利润两个核心指标，稳健配置。

　　国盛证券：冲高振荡 主选金融、稀缺资源、新能源

　　从基本面看，四月第三周将公布的一季度经济数据将为当前世界经济走势定调，而且以此为依据为后续经济政策定调；近期国际股市继续振荡反弹，但从趋势看仍在探底过程中；而国内，一季度宏观经济数据将为进一步政策动向提供参考，货币和财政政策能刺激经济恢复，但其副作用也将逐渐显现，因此不排除在下半年二次探底的可能。所以从中长线看，市场仍处在震荡筑底趋势中。短期内，一季报和年报风险基本释放，市场趋向于在一季报中寻找经济转暖的迹象，因此其影响更多体现在信心方面。由于一季度宏观经济数据公布后可能伴随部分经济政策的出台。所以短期来说，在所有利空都释放后，市场在寻找进一步上涨的理由和信心，以支撑目前偏高的估值，因此继续向上的概率较大。

　　从四月第二周盘面看，市场完成强势调整，包括有色、新能源等前期强势行业或题材短暂洗牌后再次走强，但金融、钢铁等大板块依然相对萎靡，即市场对以业绩为支撑的估值并不认可，仍处在题材炒作阶段。目前市场需要确定的一点是：上市公司是否在逐渐恢复？就像四月第二周的中国平安。显然，从目前可预见的情况看，包括银行、券商等的一季度业绩都可能向好。由此可能形成新的市场推力，推动市场继续向上。

　　从技术角度看，指数仍在反弹通道运行，本周在跌破中轨后即迅速反弹，印证了前期强势调整的判断，经过调整年线被拉低，反弹通道上轨推高，从而周五指数用较小的力度就再度突破年线，并远离了反弹通道上轨压力，曲线完成突破。反弹以来，虽然通过压制指数涨幅炒作题材，但指数也到了50%的技术关口了，市场也累积了大量的获利盘，向上的压力将越来越大。在没有有效的基本面支撑下，依靠题材和资金推动的技术性反弹空间肯定要受到限制。因此如何寻求足够的理由支撑当期估值是目前市场主要关切，也是造成振荡曲线上攻压力点位的原因。综合前述因素，预计四月第三周市场将呈现冲高振荡格局，区间点位2400-2580。

　　投资机会：市场冲高振荡将带来一定机会。主要在于经营向好的个股、价值重估和强势题材个股。主选金融、稀缺资源、新能源、农业等。

　　操作策略上，市场压力逐渐增大，但依然存在一定向上空间。操作上长线可适当谨慎，由于目前点位不是最好买点，当然在业绩向好个股长线机会可介入；短线可保持乐观，操作上选强势票和热点票介入。

　　远东证券：积极把握个股短炒的机会

　　尽管按照国家统计局的既定计划，3月份CPI和PPI数据将在4月16日出炉，但昨天这一数据再度提前“露脸”。事实上，在去年年中宏观经济数据最受关注之时，便开始频频出现重要宏观数据被提前泄露的窘况，并引发广泛关注。根据近日提前揭晓的数据，3月份CPI和PPI同比增速基本在市场人士的预期之内。其中，由于春节效应消失导致食品价格同比大幅下降，CPI数据或略微低于市场预测。更进一步分析，本月CPI和PPI同比增速继续维持双双为负的局面已成定局。2月份，CPI比去年同期下降1.6%，出现了六年来首次为负的情况。经济学家普遍认为，按照广义上的通缩概念，CPI和PPI与去年同期比同时出现负值便意味着经济已经陷入通缩。

　　浦发银行上周公布年报，情况并不乐观，9.06%的资本充足率与10%还有一定的差距，今年年初，浦发银行曾因8亿股的增发计划而备受市场关注，沈思告诉记者，该议案已经过了有效期，公司于昨日召开董事会审议了定向增发的议案。根据昨天晚间浦发银行公告显示，公司拟定向增发，增发数量不超过发行前公司总股本的20%，即不超过11.3亿股，增发的价格将不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。若以4月10日收盘价22.03元计算，则融资总额达200亿元以上。

　　技术面股指5日均线得而复失再次恢复强势，短线仍有震荡走高上摸年线2480点的机会。上周五股指快速收复5日均线的主要动能是资源股的大幅上扬，而资源股的上涨主要是受外围股市上涨和国际上资源价格暴涨的刺激，因此短线股指总体继续维持震荡格局；个股的机会相对较多，操作上可以积极把握个股短炒的机会。

　　山西证券：市场继续维持震荡格局

　　目前已经公布的3月份宏观经济数据均显示经济在快速回暖。3月份M1数据环比出现大幅飙升达到17%，已经达到我国05、06年经济快速增长的水平，同时出口数据显示3月份出口降幅收窄，3月份主要出口产品较2月份环比出现大幅增加，特别是纺织服装类已经出现了同比正增长。月初公布的PMI数据基本在后续公布的数据上逐渐得到验证。秦皇岛港口当前煤炭库存不到高位时的一半，3月份秦皇岛港、天津港等港口吞吐量比2月份均出现的大幅回升，3月份汽车销量达到111万辆，刷新了去年3月份106万辆的单月销售高点。其中低端车、小排量车销量表现突出，乘用车购置税优惠和汽车下乡等措施对汽车消费拉动作用明显。3月份实体经济复苏迹象越来越明显。实体经济的转暖将对市场形成有效支撑。

　　2400点以上市场压力日渐加大，成交活跃也说明多空分歧增加。大盘接近年线附近，短期会有所反复。我们认为短期市场仍将维持震荡格局，结构性机会仍可反复挖掘。煤炭和有色等资源类短期仍有一定空间，但操作难度加大。我们继续看好金融和地产，一季度超额放贷，银行以量补价基本可以保证一季度业绩增长；富通事件对平安属于一次性影响，保险公司业务范围的放宽有利于保险公司业绩增长；近期股市的巨额成交量保证了券商1季度业绩增长。楼盘销售持续火爆，也增大了地产公司今年业绩想象的空间。新能源产业扶持规划可能即将出台，新能源类上市公司仍可继续重点关注。五一长假临近，短期餐饮旅游可逢低关注。同时，年报业绩较好，同时有大比例配送的股票可以重点关注，其它一季度预增的公司短线可积极关注。

　　长城证券：步入狂热还是走向结束

　　在大盘持续上涨的背景下，年线(2500点)压制产成的恐高心理加剧了近期股指的波动幅度。上周A股市场经历“先跌后涨、重回升势”的走势后，股指再度面临冲关选择，市场是步入狂热还是即将进入结束期呢？。通过梳理本轮市场上涨的脉络，我们判断年线只是数字象征，反弹并没有结束，维持2季度策略报告中提出的上涨将至2700点观点。倘若市场重现2007年的狂热情绪，股指的上涨有可能超出多数人的预期，“A股再度泡沫化后的去留”将成为新焦点。

　　审视近期基本面变化，本轮上涨的流动性基础、经济复苏趋势，并没有发生动摇。下周国民经济季度新闻发布会将公布3月份、1季度宏观数据，根据已经公布的部分数据以及收集整理的市场预测，判断“实际数据将会符合甚至好于预期，经济仍处于环比上升趋势中，投资者对经济恢复的信心会得到强化”；逐月递增的信贷余额成为投资者对流动性充裕的感性判断根源，3月新增贷款余额1.89万亿由传闻到即将被证实，将把对流动性的感知推向极致，在信贷、M1持续向上且没有出现下降拐点的情况下，不宜盲目判断A股处于上涨结束期。

　　如果从投资行为来定义一轮完整的上涨，09年3月中旬以后是成熟到狂热的阶段。如果下周A股站上年线后，投资者对于点位预期将更为大胆，届时才是狂热的深化阶段，资产泡沫化会再次走向我们。09年以来，A股新增开户数持续攀升，近期维持在35万户/周左右，已经达到2008年初的水平。周开户数50万户以上是市场狂热的历史表现水平。

　　基于基本面的最新变化，以及我们2季度策略报告中提出的资产配置原则。我们继续建议重点配置煤炭、金融、化工、有色金属行业。重点跟踪海运、商业零售、食品饮料行业因基本面新变化产生的下阶段机会。在题材股配置方面，建议激进投资者持续围绕新能源(尤其是太阳能产业链)题材、创投概念股题材进行选股操作。

　　风险提示：1管理层执行控制信贷投放的新举措。2 管理层重启大型公司的IPO业务。3 其它旨在对股市狂热进行降温的调控措施。

　　浙商证券：经济乍暖还寒 股市踯躅前行

　　全球股市延续了3月份以来的反弹势头，但是盘中震荡明显加剧，最近两周虽然总体维持普涨，涨幅却有明显收窄。积极的因素是中国经济可能期稳回暖，而美国经济也见到希望的曙光。不确定的因素是，市场还要经历1季报业绩披露这一关，这使得市场心态变得犹豫。

　　从A股来看，一方面，4月份是年报、季报的密集披露期，虽然金融业1季度业绩可能超出预期，环比有明显的回升；但是占上市公司数量大多数的工业企业利润可能在1季度继续探底。因此业绩对于上市公司冲击面是比较大的，经过去年11月份以来的修复性反弹以后，当市场重新面对现实的业绩披露时，估值压力会凸显。同时5月份创业板的推出意味着新股发行制度改革会加速推进，资本市场制度变革也会对市场估值体系造成冲击。

　　全球贸易的急剧下滑一方面是因为真实需求下滑，另外一方面则是因为信贷收紧所致，而在这两方面都可能有改善的时候，可能就是出口外向型企业否极泰来的时候。从业绩来看，部分外需型行业也有亮点，今年1－2月份，服装、家具等出口型行业利润增速比去年全年都有明显提升。值得关注的外需反弹受益行业还有电子元器件行业，电子元器件行业前期受益于产业振兴和退税政策，而基于对欧美宏观经济预期的修正，该行业的反弹有望得到延续。

　　金融股继续推动美股反弹。继去年4季度巨亏后，美国大型金融机构今年第1季度业绩有改善迹象。自今年3月以来，三大银行—花旗集团、美国银行和摩根大通已相继宣称今年的业绩将有明显改善，富国1季度净利润达到30亿美元，同比增长50%。会计准则的变更也有助于金融企业业绩的改善。

　　M2增速创下了自1996年10月份以来的新高。货币供应量再度超出市场预期，比17%的全年目标高出8.51个百分点，鉴于实体经济的乍暖还寒，对于货币的吸纳有限，极大的货币供应量为资产价格的流动性溢价创造了条件。M1增速反弹惊人，作为经济的先行指标，M1增速的大幅反弹以及PMI的四连阳都预示着经济的启稳回暖和活力提升，M2与M1的剪刀差也有所收窄，存款的活化趋势渐显。新增信贷继续超出市场预期，信贷的多干快上，亦喜亦忧，喜的是流动性对股市的支撑，忧的是央行可能会有所行动，来抑制信贷的过快投放。

　　中金公司：数据回暖增添市场信心

　　流动性主导股市表现，贸易数据有所改善。上周A股市场呈震荡走势，周二股指小幅攀升后，周三上证综指大跌3.76%，创出一个月以来单日最大跌幅，但最后两个交易日又持续回升，全周录得上涨。上周三股指大跌的原因之一为市场担心银监会可能加强银行信贷的风险防范以及央行可能实行的信贷限额措施，使得流动性充裕的状态难以持续，中国人民银行最新数据显示，3月份人民币各项贷款延续前几个月高增态势，当月增加1.89万亿元，超出市场的预期，而一季度合计新增贷款已经超过4.5万亿，接近全年新增贷款额度。此外，3月份的贸易数据业已公布，出口降幅开始收窄，海关总署的数据显示中国3月份出口下降17.1%，进口下降25.1%，出口下降幅度较上月明显收窄(2月份出口下降同比下降25.7%)，但进口数据进一步下降(2月份进口同比下降24.1%)，使得3月份实现贸易顺差185.6亿美元，同比增加41.2%。行业上看，外围(有色、石油)期货市场大幅上涨，带动国内煤炭及有色板块亦有不俗表现，同时煤炭库存持续回落，电煤需求有所增加，前期涨幅相对较小的煤炭板块更成为上周A股市场表现最好的板块；国内外新能源扶持政策预期不减，相关个股(天威保变、特变电工、金凤科技等)保持强势，使得电气设备板块上周表现抢眼；而在电子信息产业振兴规划细则正式公布以及“核高基”重大专项入围名单的憧憬下，软件及服务行业走强；钢铁、银行、交通基础设施等行业则表现落后于大盘。总的来看，一周上证指数及沪深300指数小幅上涨1%，深圳成指上涨1.1%。

　　3月份宏观数据预计将全面转好，指数“前高”行情有望延续。本周将陆续公布1季度GDP数据及3月份中国经济相关的宏观数据，尽管目前未及数据公布，但是市场已有普遍预期，预计与1-2月份数据相比，环比均呈现进一步改善的迹象，特别是固定资产投资、工业增加值、货币供应量、进出口及贸易顺差、PMI、CPI等数据均有不同程度上升。符合我们上周出版的2季度策略报告中“宏观经济环比改善的确定性显著加强，市场流动性依然保持充裕”的判断，因此，预计本周仍有望延续“前高”行情。另外，央行货币政策委员会一季度例会提出，“要保持适度宽松货币政策的连续性和稳定性”，此举有助于消除市场对央行在3月份创出天量新增贷款规模之后会收缩流动性的担心。上周五上证指数收于2444点，站于年线之上，本周在充裕的流动性和宏观数据明确转好预期的配合下，指数有望进一步创出反弹新高。

　　行业配置上关注有补涨可能的高贝塔的行业以及出口相关个股。具体而言，受益于经济环比改善确定性增强，存在补涨需求的金融、交通运输及基础设施板块；以及高贝塔周期性强但是前期涨幅不大的板块，例如煤炭(主要是动力煤)、钢铁、造纸、航空等。另外，投资者亦可关注出口复苏带来的投资机会：近期微观数据如港口运营以及集装箱运价都有所回暖，3月份出口数据也显示，劳动密集型产品(服装、鞋类、家具、家电等)以及机电产品等复苏迹象明显。因此，海运和以出口为导向的公司可以关注。

　　国元证券：悲观和乐观交加中且行且停

　　经济复苏曙光微露的情况之下，行情在乐观和悲观的天平中不断摇摆，不断自平衡。判断行情有无改变，我们的目光仍然集中于影响市场的外部因素和内部因素中。外部因素中，经济预期依然没有发生改变，对于一季度宏观数据的好与不好分歧并不太大，因为一季度即便不好，投资人也会将目光对准二季度环比理所当然出现好转。有所分歧的是一季度究竟是不是此轮GDP同比增长的底以及下半年经济是否呈现“v”型反转或出现“w“型波动。无可厚非，现有的微观层面的确出现了令人欣喜的信号，比如汽车的销量连续数月持续增长，已经超越美国成为第一大汽车销售国，用电量虽然三月仍在下降，不过和一二月环比相比已经探底回升，宏观方面统计局发布的一季度企业景气指数和去年第四季度相比降幅大幅减缓，多个行业景气值有较大提升，企业家信心指数也有所回升。但经济数据方面的噪音目前尚不能给人以明确的预期“去库存化”是彻底结束还是在001未来的某个时候再度“去库存化”，事实上钢铁的表现已经给了我们再度去库存的例证。二季度的蜜月期结束之后民间投资能否被有效拉动将决定过剩产能是否会再度去库存化。根据用电量在各地的差异，中西部地区无疑是复苏较快的部分地区，从投资的角度考虑，分布在中西部地区的企业其利润也将提早得到复苏。

　　影响市场的另一个因素也即流动性却有些令人担心的消息出台，比如三月再度爆天量的信贷投放令投资人担心央行会否采取紧缩措施，这种担心不无道理，首先连续的天量投放本身具有不可持续性，全年的5万亿经过年初的密集投放将很快达到，即便将上限提高，也不可能继续保持这种速度，其次新增信贷规模虽然很大，但投放对象离管理层想引导的仍然存在不少差距，最后不排除过多的流动性本身会产生资产价格泡沫的预期，实际操作中不排除前期票据融资已经通过这种途径介入到各类资产中。我们认为本轮信贷密集投放的目标是扭转经济下滑，一季度的数据虽然有些好转迹象，但经济在复苏的过程中难免会遇到反复，单纯考虑通胀预期货币政策过早的收缩可能并不大，不过采用适当的方式对信贷投放加以约束不失为权宜之策，这一点对股市层面的资金供给将产生压力，毕竟此轮行情的一大基础是建立在投资人对央行充裕的货币投放基础上的，某些进入股市的灰色资金将面临压力。另一个角度看，近期我们也关注到基金进入了密集分红期，投资人对此也表现出了忧虑，担心基金出于分红会获利了结兑现利润。我们认为这种担心可能有所过虑，基金在2008年的业绩并不好，有些次新基金在去年四季度的反弹中把握住了建仓时机取得不错业绩，更多的老基金2008年颗粒无收，靠着2007年留存的未分配收益打点。即便如此，仍有相当多基金可供分配利润为负数，根据天相数据统计，全部股票型基金年报可供分配的利润为－2300多亿，如此大的负数之下，老基金不可能像去年那样展开大规模分红，目前展开大规模分红的以去年成立的新基金为多，这些基金由于发行时市场低迷募集份额较少，在现阶段分红不排除有通过净值归一吸引投资者购买的因素。

　　影响市场内部的因素中，我们认为市场的活跃度、成交量及权重股的表现将决定市场的未来走势，我们对于权重股的走势并不悲观，相对题材股而言，权重股的盈利前景要确定的多，此轮蓝筹股的业绩下滑乃拜系统性风险所赐，石化的盈利增长被机构达成共识，银行股不考虑其未来坏账预期，股息率和估值都具有不错的吸引力，其他的一些蓝筹股在产业振兴规划及四万亿投资的刺激下，资金优势和政策优势的双轮驱动有助于提高其风险溢价。此外，市场的活跃度仍然不低，成交量比较温和，因此，我们有理由认为蓝筹重心企稳下的结构性行情值得把握，但来自央行的流动性调整的可能举措将给股指走势带来不确定性，投资人患得患失及走一步看一步的心态将体现得较为显著。配置的板块上，防御性和进攻性是硬币的两面，在防御性板块上可关注石化、银行，进攻性的配置上需求回升、业绩反弹和受益于政策增长具有可持续性三者的合集中建议关注券商、工程机械、有色、地产、医药等。

　　银河证券：上证综指将挑战年线

　　本周市场将维持强势震荡格局，上证综指将在宏观经济数据和上市公司业绩考验中继续挑战年线。

　　在年线附近投资者普遍保持谨慎心态。年线通常被视为股市牛熊的分界线，因此，很多投资者对能否成功站稳年线之上没有很强的信心，这种心态决定了近期市场会处于震荡走势，这也是上周初大幅下挫的原因。对年线的挑战可能不会很快结束，毕竟宏观经济还有不确定因素，上市公司业绩总体还比较差，但我们认为，上证综指挑战年线终将成功，宏观经济和流动性是主要原因。

　　1季度宏观数据将在下周全部披露，宏观经济见底将增强投资者对股市的信心。从已经公布的数据看，我国经济已经出现明显的积极变化，宏观经济已经见底。从宏观经济指标看，3月份采购经理指数经过连续4个月回升后达到了52.4%，位于扩张与收缩的分界线之上；3月份发电量增速为-1.4%，下降幅度较今年1-2月和去年11-12月显著缩小；1-2月份工业生产状况也明显好于去年11-12月份，主要工业产品产量降福超过10%的品种数量由26种减少到13种。此外，作为宏观经济同步指标的物流数据如国内航空客运量、集装箱吞吐量、公路车流量等也都出现了积极变化，国内航线上座率已经达到或接近历史最高点，航空公司的盈利状况明显改善。

　　流动性继续保持充裕有助于A股市场上涨。3月份新增人民币贷款达到惊人的1.89万亿元，M1从2月份的10.87%大幅跳升到17.04%，M2从20.48%上升到25.51%，M1增速-M2增速进一步回升，从历史上看，M1增速和M1增速-M2增速与上证综指存在较高的正相关性，表明资金的活跃程度上升，预示股市还有上升潜力。此外，从近期的基金发行和股民保证金情况看，投资者的参与热情正在恢复。单只基金的募集金额增加、保证金数量不断创出年内新高，为股市提供了资金支持。

　　当然，经济和流动性也存在一定隐忧。虽然外贸有一定程度改善，但3月份进出口总额仍有较大幅度下降，物价面临通缩风险。经济虽然难以强劲回升，但毕竟已经见底，最坏的时刻已经过去，经济总体将呈现回升趋势。银行会不会大幅减少信贷从而对流动性产生严重影响是投资者普遍关心的问题。我们认为，后续新增贷款将难以维持3月份1.89万亿的天量水平，为了控制信贷风险，新增贷款数量必然会下降，但维持宽松的信贷环境是执行适度宽松的货币政策、保持经济增长的要求，存款准备金率和利率还有下调空间，公开市场到期央票数量庞大，这将使流动性保持较为充裕的格局。

　　预计未来A股市场将震荡上行，短期上证综指会挑战年线。一旦在年线之上站稳，投资者的信心将会受到较大鼓舞，或许会重拾升势，当前投资可在注重风险的同时适度积极，在市场震荡中进行品种和结构的调整。建议从四个方面去把握投资机会，一是关注一季度业绩预期较好行业或公司，如银行、证券、煤炭、石化、水泥等；二是行业景气度回升的行业，如航空、海运、高速公路、地产等，三是对宏观经济较为敏感的周期性行业如有色金属，四是具有长期高增长潜力且受到政策扶持的行业，如软件等现代服务业、新能源等，预计产业调整振兴规划的细则会逐步出台，进而推动相关受益行业与公司。

　　国信证券：未来市场继续上涨动力来源分析

　　房地产销量回升在4月份不可持续性加大，这将可能导致两个结果：一、房地产行业作为一个整体超越大盘的概率降低，因为统计发现房地产相对pb与房屋销售面积同比增速相关性高；二、房地产投资低谷可能继续延迟，统计发现，房屋销量真正见底是确立房地产投资真实低谷的最好信号之一。房地产行业作为先导行业，在无法持续提供上升动力的情况下，可能对市场造成最大影响，但目前部分资源类行业和出口类行业仍然具备上升动力。

　　1) 有色金属价格2季度仍然具备上升动力。一、在目前的背景下，虽然美欧经济体仍然在萎缩，但领先指标实际消费支出增速已经开始触底回升，在这种背景下，有色价格已经具备的上升的动力。二、中国是有色金属消费增量的主要贡献者，目前的汽车产量、家电销量的上升仍然是有色金属价格上行的主要推动力之一，2季度是政府投资高峰期，电力电网投资也是有色价格上升的进一步推动力。

　　2)煤炭板块可能是未来持续上涨动力最强的板块之一。一、无烟煤，5月份之前价格持续震荡上行概率大。无烟煤的需求主要来自电力、冶金、建材、化工，其中前3者在5月份之前都面临继续转好的格局。二、焦煤：需求主要来自钢铁行业，面临继续下滑的风险，但随着4-5月份政府投资高峰的来临，钢铁产量将继续增加，焦煤可能筑底企稳。三、动力煤：秦皇岛煤炭库存的大幅下降+用电量的逐步回暖(至少在4-5月份政府投资高峰期是确定的)导致动力煤已经具备了上涨的动力，未来可能会受到小煤矿复产进度的影响，但5月份前价格震荡向上已经确立。

　　3)出口类行业值得重点关注。通过跟踪美国的先行指标，包括消费支出增速、零售增速、PMI、消费者信心指数等，以及美国政府的积极刺激经济政策，我们认为美国经济复苏可持续性强(从历史上看，美国经济大多以V型反转结束探底)，而欧洲经济体也开始表现出筑底迹象，因此我们仍然认为出口类相关行业仍然是2季度值得重点关注的行业，包括航运、港口和电子元器件。

　　2月份美国贸易逆差大幅收窄

　　2月份美国贸易逆差大幅收窄28.3%，至259.7亿美元，远低于市场预期，为1999年11月以来的最小水平，也是连续七个月收缩。原因是包括汽车和原材料等所有类别商品的进口均大幅下降。数据显示，2月份进口持续下降5.1%，而出口却意外上升1.6%，打破之前出口下降态势；同比来看，进口萎缩的幅度仍超过出口。2月份贸易收支状况并非由石油主导。美国同多数贸易伙伴之间的赤字都有所缩减。虽然2月份的贸易数据对目前经济态势的判断具有滞后性，但它也反映出美国国内需求的回升在09年Q1的回升是缓慢渐进的。数据表明净出口对美国09年Q1的GDP增长将贡献正面，预期增速有望上修。此外，贸易逆差的持续收窄也强化了未来美元汇率的上涨势头。

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