关键在于二季度市场会由流动性主宰转化为由流动性和业绩共同作用，抑或经济复苏被证实为“错觉”

　　理财周报记者 郭吉桐/整理

　　正方

　　中信证券：市场面临向上突破

　　中信证券仍然看好周期股和金融股，并认为市场面临向上突破的机会。由于经济可能短期呈现“V”形反弹，上市公司的转好将比市场预期提前到来。二季度的证券市场将由流动性主宰转化为由流动性和业绩共同作用，同时热点也会进行从小盘股到大盘股的转换。二季度A股市场可能进入业绩与估值双上升的时期。

　　招商证券：行情从流动性推动向基本面支持转变

　　招商证券认为，行情从流动性推动向基本面支持转变正在逐步明朗。去年四季度货币缺口扭转后，流动性释放推动股市好转。但流动性行情必须得到基本面支持才能更具延续性，从流动性推动向基本面支持转变的过程已经历了去库存化后环比数据好转、固定资产投资反弹(决定总需求增长能否加速的唯一希望)两个阶段。

　　银河证券：二季度市场保持活跃

　　银河证券认为二季度A股市场将保持活跃，宏观面、政策面、资金面支撑股市行情进一步回暖。其主要论据是中国宏观经济已经见底，并将在全球主要经济体中率先复苏；第二季度流动性仍然充裕，是推动市场的重要因素；政策因素也将进一步提升投资者信心。在一系列反周期政策的刺激推动下，中国经济增速已经触底，2009年经济将缓慢回升。由于中国稳定增长的消费、较为健康的金融系统、充足的财政能力以及较大规模的经济刺激计划，中国将在主要经济体中率先见底。

　　东方证券：继续试错经济复苏程度

　　在东方证券看来，市场前阶段的上涨逐步被实体经济的走势所验证和支持，因此市场仍将进一步试错经济复苏的程度。从估值角度来看，一方面，金融、采掘等低估值板块相对估值水平的收敛有望提升市场整体估值；另一方面，宏观经济转暖可能带来的上市公司盈利上调也有望对估值产生正面影响。

　　反方

　　中金公司：反弹可能将进入尾声

　　中金公司认为，二季度A股的波浪式反弹将得以延续，但很可能进入尾声。从国际市场的历史经验来看，股市在经济持续复苏预期的兑现下由快速回升期进入横盘期，板块表现上非周期性板块取代周期性板块，成为跑赢大市的主力；而如果经济复苏最终被证实为“错觉”，股市将转头向下，前高后低。综合来看，A股下半年出现震荡向下格局的概率较高。

　　国信证券：企业利润制约二季度行情

　　国信证券预计A股2008年四季度单季盈利同比大幅下滑35%，全年下滑3%，2009年进一步下滑10%。与2007年时相反，企业利润同比增长趋势难以改善，将成为制约二季度市场运行的重要因素，并且导致市场风格难以从题材炒作地向蓝筹股作根本性转换。

　　此轮反弹中许多个股和板块的最高价位实际已经达到2600-3000点一带，预计4月份之后市场总体处于整固阶段，流动性和刺激经济政策是主要支点，但题材与政策""主题面已全面扩散，坚决规避累计涨幅偏大缺乏基本面支撑的个股。

　　国金证券：A股面临理性估值瓶颈

　　国金证券认为，A股面临理性估值的瓶颈与泡沫化繁荣的冲动。中期从盈利能力的角度来看，理性估值的瓶颈是2009年2.3倍-2.5倍的估值压力，对应2400点-2700点区域。

　　但同时，泛滥的货币与封闭市场的组合结果可能就是泡沫化的前景，虽然大小非减持与新股发行可以在一定程度上抑制这一趋势，但货币政策的变化无疑是更重要的因素。

　　广发证券：震荡格局难以改变

　　广发证券认为，4月份A股有望走高，但区间震荡格局短期内难以改变。由于宏观基本面仍不明朗，经济周期仍处于走出低谷的初期过程，企业经营基本面的情况难以迅速改善，市场仍将以信心恢复为主导，以流动性充裕为支持，以政策面的预期为推动力。由于未来不确定因素依然较多，市场区间震荡的运行格局短期内仍难以改变。

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