业绩不佳预期影响不会大

　　⊙国元证券

　　即将到来的四月将迎来一系列的一季度宏观数据以及PMI指数等，现有情况显示难言乐观。经过乐观预期的“蜜月期”之后，现实将很快摆在眼前。对于二季度的投资我们比较乐观，并且是渐入佳境。随着天气转暖，投资项目会快马加鞭地进行，消费和出口虽然我们仍然比较担心，不过出口退税率上调等政策和地产的持续转暖对遏制出口及扩大消费都将起到缓冲作用，总体看二季度环比将好于一季度。由于多数股票已提前反映了基本面好转的预期，且我们也注意到个股微观表现和宏观数据的背离，后面股价将围绕个股基本面进一步观察。

　　经济环比好转的预期反映在股市上，将使得投资人将视线更多集中于未来的好转而非现在的不好之上，因此年报之类的不佳预期对市场的影响应不会太大。操作策略上，我们不妨抓住企业利润环比回升和宏观经济数据二季度环比好转这两条主线，结合并购重组和及其它政策性预期的主题投资热点。1月和2月企业同比降幅较小的行业有望率先走出业绩环比反弹，比如专用设备制造业，建筑建材业也是同样的理由。另外即将迎来销售旺季的地产、一季度业绩好转的石化以及具有波段性机会的金融股建议把握好操作节奏适时介入。

　　估值与流动性博弈中上行

　　⊙江南证券

　　从外围市场来看，美国的金融恐慌基本已经结束，实体经济恢复的第一线曙光已经出现，当然实体经济复苏还需要时间。从国内市场来看，本周市场将会出现估值与流动性的博弈。目前估值已经接近乐观业绩情景假设下的合理点位，根据我们对A股上市公司2009年和2010年业绩的不同假设，在最乐观情况下，即2009年业绩增速15%，2010年业绩增速20%的乐观预期下，上证综指的合理估值点位是2416点。这一点位也是前期反弹的最高点位；而动性充沛状况仍然持续，根据央行研究部门对3月份头20天的贷款增量监测，3月份贷款增量依旧延续了今年前两个月的势头，总量将不会出现明显下降。流动性充沛对于A股市场仍有较大支撑。上周上证综指已经接近2400点的合理估值点位和前期反弹高点，本周市场在突破2400点时将有所反复。

　　对于本周市场，我们认为，估值与流动性博弈将使得大盘出现反复波动。整体来看，我们认为近期市场将震荡上行，建议关注银行股、地产、黄金和电力股。

　　量价齐升将挑战反弹新高

　　⊙银河证券

　　随着上市公司进入年报密集披露期，业绩将再次成为市场关注的重要因素。615家上市公司已公布了年报，占全市场总市值的47%，2008年归属于母公司的净利润较2007年增长了0.4%，其中第四季度较第三季度大幅减少了48.6%，已公布的公司整体市盈率达到20.3倍。值得注意的是，公用事业、黑色金属这两个预期业绩最差的板块只有不到总市值20%的公司公布了业绩，因此未来一段时间全市场利润增速还可能会进一步下滑，估值水平也将有所提升。然而今年头两个月煤炭开采行业利润小幅上扬，石油加工与冶炼转亏为盈，这两个权重行业的表现有望带动整体情况的回暖。

　　本周四G20峰会即将召开，国际市场有望保持平稳。此外，会后正好是国内货币政策委员会的例会召开时间，二季度货币政策基调将基本确定，不排除央行再次下调存款准备金率的可能。

　　在目前市场量价齐升的强势格局下，上证指数有望挑战本轮反弹新高。建议关注银行、房地产板块，另外受益于不断出台的产业振兴和区域刺激政策下的个股也可关注。

　　将挑战前高年线处有反压

　　⊙德邦证券

　　近期公布的基本面经济数据喜忧参半，我们认为短期内基本面的利空随着进出口数据的公布已经基本释放完毕，近期的工业企业利润数据可能是最后的利空经济数据。但同时我们应该看到，由于信贷宽松带来的市场流动性充裕格局没有发生根本性变化，而国家的刺激政策也由行业驱动转为地域驱动：继海峡西岸经济区后，上海建设“两个中心”规划出台，山东的“黄三角”经济区也在酝酿，政策面的扶持做多仍在继续。尽管周末出台了保荐办法的配套规则，但在目前的市场点位，重启IPO的可能性比较低，不宜作为利空看待。海外市场则连续反弹，经济数据也显示了复苏的初步迹象：美国的住房新开工数据和成屋销售数据都表现良好，为A股提供了良好的外部市场环境。我们认为目前A股在可能的重大经济数据利空出来之前(4月中旬前后)仍将维持强势，市场以时间换空间在大幅震荡后有望挑战前期反弹高点。但在年线附近(2500点，未来将小幅下移)可能会再度出现多空严重分歧导致市场震荡幅度加大，投资者应关注相应的技术回调风险。

　　上综指创新高基本没悬念

　　⊙中原证券

　　总体看来，随着近期大盘权重股陆续发布2008年度业绩报告，投资者对于经济危机引发的上市公司业绩下滑的担忧正在逐步缓解。在宏观基本面长期趋势尚不明朗之前，投资者对于A股市场后市反弹空间依然需要保持一份警惕。上证综指有望迎来本轮反弹的新高，2000点到2400点区间震荡的格局有望在近期被打破。深证成指已创出本轮反弹新高，如果后市大盘股的业绩表现基本在市场预期之内，那么上证综指创出新高则已基本没有悬念。预计A股市场近期可能会挑战2402点，建议投资者逢低关注涨幅相对较小的蓝筹股的投资机会。建议适当关注银行板块、铁路建设以及防御类板块的补涨机会。另外资源类品种、节能环保以及房地产板块，建议近期继续关注。

　　如再放量滞涨应注意风险

　　⊙光大证券

　　从最近二级市场的价量关系看，要重点关注交易量的放大。如果出现了比上周五或者前期更大交易量的滞涨，建议投资者注意追高风险。结合目前的估值水平、政策预期以及流动性充沛的判断，我们建议投资者挖掘那些量或价上涨带来的投资机会：(1)看好交通运输物流行业，由于物流等细则即将出台、上海建设航运中心、沿海煤粮运价反弹等因素，关注沿海散货运输为主和港口的相关上市公司，同时关注与油价套期保值挂钩的航空公司带来的交易性机会；(2)看好汽车和工程机械上游零配件板块，如天胶价格表现不错，关注轮胎制造商。(3)继续关注放量的房地产、汽车等行业。(4)从主题投资来看，首先关注两个招标带来的投资机会，一个是粤港澳大桥的招标，重点关注可能受益的房地产和基建水泥相关的上市公司。另一个是商用飞机招标给相关航空军工以及配套配件带来需求的上市公司。其次，继续看好新能源中光伏产业的投资机会。操作上，建议投资者在上涨过程中适当减仓，耐心等待后期市场震荡机会的来临。

　　主题性热点仍将反复活跃

　　⊙山西证券

　　目前对中国经济复苏的预期较为强烈。中国的银行系统在本次金融危机中影响较小，银行系统健康，当前最主要的担忧可能在银行系统的坏账方面。由于银行坏账与经济发展密切相关，若经济能快速复苏，银行的坏账率不会出现大幅上升。从当前情况看，经济转暖是值得期待的。3月份前20天发电量已经相当于去年整个3月份的发电量，显示发电量已经逐步企稳。但由于最终需求还未完全启动，企业库存仍保持在较高水平，市场仍相对低迷。

　　国务院通过上海在2010年以前建设成为国际金融中心和航运中心的规划，刺激了上海板块的整体走强。财政部、城市和住房建设部推出了“太阳能屋顶建设计划”，新能源特别是太阳能相关公司表现较好。主题性投资热点仍将反复活跃，建议投资者关注政策性(十大行业振兴细则、医改)、地域性(上海、福建海西、重庆、天津等)、概念型(新能源、创业板等)策略主题。

　　2200点之上仍处多头状态

　　⊙远东证券

　　预计本月收盘月K线会报收中阳线，目前月K线已经站在10月均线2207点上方，如果股指在三月份的最后交易日中收在目前的2370点附近，那么月K线将形成5月线与10月线的“金叉”。技术面从月线角度看变得微妙，10月线2207点非常关键，10月线2207点代表股指中短期方向。同时股指在2200点是一个成交密集区，因此只要股指没有跌破2200点，市场中短期仍处于多头状态，激进的投资者仍可以积极做多。

　　从3月4日和3月26日两次银行股拉指数护盘使股指转危为安，可以明显看出政府仍在积极托市，最起码不希望股市出现大跌。这是股指不断维持强势震荡的一个重要因素，而短期看政府的这一意图仍没有改变的迹象，后市仍将面临“有形之手”和“无形之手”之间的博弈。操作上在政府没有出台明显的利空政策如新股发行等政策前，仍可以适当做多。由于题材股当道，可以关注受益近期政府推出振兴计划的板块的波段操作。

　　目前看不到反弹结束信号

　　⊙民生证券

　　上周深圳成指已突破前期高点，盘中金融、地产等权重板块也有所表现，以新能源为代表的市场热点也不断出现，市场继续强势特征。从技术面看，上证指数穿越了200日均线压力，所有短期均线呈多头排列，短期多头能量强烈；市场的阶段性高点、低点在不断上移，重心向上，强弱势指标也反应了目前处于强势区域。从基本面看，年报业绩基本确定，全年业绩能大体持平，季度业绩在去年四季度大幅下跌后今年一季度业绩环比可能出现小幅正增长。近期央行、财政部、统计局等权威部门都发表了我国经济已经出现复苏迹象的观点，对市场信心有较大的促进作用。总体看，上证指数可能会在前期高点处有所犹豫，但目前看不到结束反弹的信号。投资者可以寻找一季度预增的股票，适度参与热点板块的中短期机会。

　　短期将维持震荡盘升格局

　　⊙浙商证券

　　上周全球股市继续普涨反弹之旅，美联储购买长期国债以及美国财政部收购“有毒资产”的计划，增强了人们对美国经济、金融系统的信心。此外，对本周的G20金融峰会市场亦有期待，这些积极因素都支撑全球股市继续回暖。A股市场总体上跟随了全球股市这一轮反弹过程。上证综指已经逼近前期高点(2402点)，立于主要短期均线之上，短期内市场可能继续维持震荡盘升格局。

　　宏观经济正在见底回升，石油石化、银行证券等权重股业绩环比回升给市场吃下定心丸。而流动性依然充裕，根据央行研究部门最新监测数据，3月份中国贷款投放规模仍延续前两个月的趋势。当然工业企业盈利状况继续恶化，工业企业利润增速急剧下滑是经济快速收缩的必然结果。

　　行业方面，石油和天然气开采业2009年1-2月利润同比增速为-86.1%(2008年1-11月为37.2%)。我们预计一季度油价触底后，随着油价回升，中石油、中石化业绩环比将逐渐改善，我们上调两大石油股至推荐评级；目前银行业三巨头均公布了2008年年报，总体业绩比市场预期要好，我们上调银行业评级至“推荐”。

　　创新高可期关注三类品种

　　⊙天相投顾

　　本周市场有望延续震荡上行态势，上证指数创本轮反弹新高可期。策略上继续建议重点关注以下三类，以获取超越指数的收益：一是区域整合。在未来新一轮的经济增长周期中，我国的区域经济结构会发生很大转变，从区域投资潜力角度相对看好安徽、新疆、西藏、青海等区域；二是资产整合。建议重点关注安信信托、华孚色纺、振华港机等；三是从风格特征看，对金融、地产等价值蓝筹股相对有利。建议关注的公司有浦发银行、招商银行、金地集团、中华企业等。另外，随着即将启动的3G建设投资，特别是5月17日的世界电信日可能引发该行业相关股票的提前启动，建议关注的公司有中兴通讯、宝信软件、华胜天成等。

　　在行业选择上，我们通过比较今年1-2月与去年9-11月单季收入增速和毛利率，建议投资者关注需求回升、毛利率稳定的化纤以及成本压力缓解、需求稳定的电力。对于需求下降但毛利率回升的石化、食品制造、钢铁、燃气生产、化工、金属制品、医药制造等行业也可适当关注。

　　回调动力将来自两个层面

　　⊙国信证券

　　房地产销量回升是否持续是判断中国经济是否再次下滑的主要依据。房地产研究员的观点是目前的销量回暖仅仅只是刚需的暂时反弹，不可持续，但是通过阅读同行券商的报告，我们也发现了论证销量回升可持续的判断。虽然目前我们仍然认为在房价没有降到合理位置前提下(房价收入比、房价租金比降到2006年初水平)，房屋销量回升不可持续，但是从市场博弈角度而言，目前房屋销量能否持续成为一个非常关键的因素，因为这决定了中国经济是否二次探底。在房屋销量持续回升情况下，乐观者(V形反转观点者)有足够的动力做多，尤其是在目前流动性仍然宽裕情况下。

　　我们认为市场未来回调动力来自两个层面，一是估值反映过度后的回调，目前有色金属股票的表现已经反映出这种迹象。另一个就是房屋销量萎缩致使投资者认识到房地产投资下滑将带动经济继续回落，而在销量仍然持续回升情况下，短期大幅回调动力可能不足。

　　目前市场情绪仍稳定乐观

　　⊙长江证券

　　目前市场再次运行到了前期高点位置，舆情大部分都在65以上，整体处于一个很高的水平，而且波动不大。在这样的情绪下，沪深300指数和深圳成指都已经越过了前期高点，上证综指也已经逼近了前期高点。如此乐观的情绪已经连续两周出现，说明市场目前情绪稳定乐观。

　　钢铁产业调整和振兴规划细则出台，明确提出总量控制及落后产能淘汰目标。2010年后总体供需形势开始好转，并且首次将并购重组明确到具体企业，不出意外，这将使得事件型投资机会逐步显现。同时提出提高建筑用钢比例以及钢材标准，对大型钢铁集团均为利好；在航运方面，沿海散货运价全面反弹、上海港集装箱吞吐量环比反弹、二季度亚洲—欧洲线集装箱全行业涨价以及上海将推动“航运中心”、“金融中心”建设的地方性政策获得国务院原则同意，会对相关公司二级市场股价有提振作用。

　　创新高需要银行地产配合

　　⊙联讯证券

　　工行的年报是比较优异的，再加上高盛承诺将持有的大部分工行股份再继续锁定一年，使得港股的工行大幅上涨，从而带动A股市场银行股上涨。这也再次印证了三大银行股、中国石化、中国石油目前价格已是政策底部区域的判断。所以4月份即使大盘出现宽幅震荡，股指下破2100点的可能性也将随着时间推移越来越小。从沪指EXPMA周线看，大盘指数在2540点区域将是重大阻力位，而2402点在未来一周内突破是非常可能的大概率事件，因此基金重仓股仍将是近期的主要领涨力量。

　　房地产板块目前处于震荡之中，大盘能否快速突破2400点还要看房产地板块的表现。有色板块在连续大涨两周之后在上周五小幅回调，此板块的未来走势对大盘中期趋势也有较大影响。因此本周浦发银行、深发展、招行银行、保利地产、招商地产、万科A及金地集团等股票的走势值得期待。而有色板块虽然有短线调整的强烈要求，但从博弈角度看，此板块继续上攻的可能性仍然不能排除。

　　 市场上涨进入情绪化阶段

　　⊙中银国际

　　近期市场在2300点上下震荡，并一度接近前期高点，使得市场心态复杂，在突破与双顶之间犹豫。我们依然维持前期观点，即市场后期应该以在2000-2300点之间震荡为主，不具备出现显著上升或者下降趋势的基础。尽管市场有可能在2400点关键位置出现突破迹象，但我们的建议是：由于经济前景不确定性仍高，投资者在乐观之余应该保持一份谨慎。特别是在银行、石油、钢铁等权重股上涨之后，市场中显得便宜的股票开始减少，市场上涨进入情绪化阶段。

　　鉴于我们考虑短期市场趋势大致处于相对平衡，而目前市场超出了预计平衡区域的上沿，我们暂时不修正对基本趋势的判断，因此本期我们略微降低股票配置5%。目前结构为股票比例55%，低风险资产相应为45%。

　　将受基本面与资金面检验

　　⊙招商证券

　　经济前景与前次2400高点相比更为明朗，但市场预期也面临更多检验。内需局部复苏、贸易可能解冻、外围股市反弹，再次面临2400点时经济前景更为明朗。但局部行业已经反应经济复苏的乐观预期，后续走势将面临企业盈利恢复和资金推动的持续检验，特别是需要对启动银行股形成共识；1-2月工业企业利润下降37.3%，随着高价库存的消化和需求的局部回暖，利润增速环比可望反弹，继续关注货币信贷增速及决策层的态度。

　　政策利好继续推进：光伏产业扶持与出口退税，关注后续科技项目支撑。财政部颁布《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》及补助办法，新能源行业研究员汪刘胜认为，非晶硅电池与晶体硅电池为主要受益者。成熟应用产品包括薄膜及晶体硅电池，BIPV中薄膜电池最为受益。我们认为，新能源作为战略性产业其投资机会将贯穿全年；轻纺等行业出口退税率上调可望带来彩电、纺织服装行业的交易性机会；对其它科技的支撑计划也有望陆续出台，构成下一步可能的投资机会。本周研究员推荐的公司，建议关注拓日新能、生益科技、金牛能源、中青旅。

　　维持市场创新高动力不足

　　⊙中信建投

　　在政策和资金面的热情都渐渐消退之后，市场和估值向业绩和基本面回归是下一阶段必然的趋势，但短期内市场还可能由于惯性继续上扬。在目前的高位上，我们从政策预期的有效性、业绩继续向下的风险性和市场情绪的不确定性等方面对目前形势进行了考量。从政策层面来看，我们认为，目前并没有实质的强有力的支持市场继续强势上行的支撑；从基本面来看，权重股年报和工业企业利润数据的公布传递给市场的都是向下压力；从市场情绪来看，目前的市场情绪已经出现了分化，业绩增长相对确定的行业和个股将在下一阶段回归。

　　对于本周市场我们认为，在目前的高位上，年报业绩压力和企业利润进一步下滑预期都将对市场形成比较大的调整压力。即便市场惯性上扬能贯穿2402点，但维持市场再创新高的动力仍然略显不足。另外，美股市场的强势已经持续一段时间，如果本周G20峰会没有实质性举措出台，也很有可能面临回调压力。从这个角度看，外围市场对A股的影响也很有逆转的可能。

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