蔡晓铭

　　就在大盘蓝筹股起伏不定，指数波动剧烈，投资人迷惘困惑的同时，容易被主流机构忽略的ST板块却是“风景这边独好”。据笔者统计，在目前交易的111个ST个股中，有67只已经在近5个交易日内创出了自2008年11月反弹开始以来的新高，比例超过了6成，成为几乎所有概念板块中最强势者。

　　在市场回暖的情况下，ST股的交投并不清淡，与08年市场整体回调时极易出现连续跌停的情况相比，ST股在09年几次调整以来的交易风险并不突出，反而只要市场有所涨升，ST股的阶段性涨幅往往超越大盘。

　　随着年报的披露，ST板块的“摘星脱帽行情”已初露端倪，并有继续深化的态势。就以往年度的交易情况看来，只要指数不出现暴跌，ST股票在摘星脱帽前后往往获得资金的特别青睐，走出相对独立的行情。从09年刚刚实现摘星脱帽的三安光电(原ST三安)等股票看来，这一判断也得到验证。结合已经出现的摘星脱帽行情，笔者认为在年报披露的下半场中，把握ST股摘星脱帽行情时应注意以下几点：(1)选择08年预盈的ST个股。(2)仔细研判年报利润构成。(3)熟悉摘星脱帽的条件和程序。

　　多重因素造就摘星脱帽行情

　　结合09年及以往年度的摘星脱帽行情，笔者认为，造成ST股在摘星脱帽前后出现相对独立行情的因素包括多个，其中最为重要的是脱帽前后估值及资金介入程度的不同。不管是因为连续两年亏损被实施退市风险警示而*ST，或是存在特别风险而被冠以ST，都意味着该股为高风险个股，因此在被ST帽子压着的时候，该个股的估值往往要低于同一个板块的其它个股。但ST股在摘星脱帽前至少都需要实现盈利，在其实现盈利——预盈或是年报披露盈利而尚未摘帽之前，实际上已不是高风险个股，这实际上形成了一个投资者以较低估值购买股票的“真空期”，在这样一个真空期投资ST个股的机会要大于风险。

　　从资金介入的程度上来看，尽管ST股摘帽仅仅是一个名义上的技术处理，公司还是那个公司，但由于主流投资机构及大部分私募机构都从规避风险的角度，在制度上设置了购买和关注ST股的障碍，即使基金经理看好公司前景，也苦于将其加入投资股票池难度重重。但这种障碍在摘星脱帽后可得到消除，使得ST股在脱帽前后有着不同的资金来源。

　　以三安光电为例，在09年1月23日摘帽之前为ST三安，该公司披露08年业绩预告是在今年的1月5日，当时股价尚在10元，至1月17日披露08年报，股价也只是在11.7元，事实上其股价自2008年11月以来基本跟随大盘走势。但在1月23日向交易所申请脱帽成功后，其股价开始飙升，并一路创出新高至最近的24元，在摘帽后其股价仍较摘帽前实现了翻番。尽管三安光电的上涨有着热点概念炒作的因素，但不可否认的是，在其摘帽后受到了更多资金的关注。

　　ST幸福则正在演绎脱帽行情。华远地产借壳ST幸福早已完成，只是等待程序上脱帽，在公司于3月6日披露08年报、3月12日申请撤销特别处理后，公司股价实际上已经展开新的上涨并创出新高。

　　仔细研判 提前布局

　　把握摘星脱帽行情需要投资者“先知先觉”的对公司情况进行研判，并在一百余家ST公司中选择合适的投资组合。也只有提前布局09年有可能摘帽的ST股，并选择年报披露时间之前提前介入，才能达到“守株待兔”的效果。

　　摘星脱帽行情往往波澜壮阔，但要把握却并不容易，这需要投资者遵行相对固定的程序：先关注ST股业绩预告的情况，提前布局，并在年报披露后仔细分析其利润构成，结合摘星脱帽的条件和程序预判摘帽的可能性以决定去留。

　　首先，摘星脱帽的首要条件是实现盈利，这决定了在预判时首先排除08年亏损或者继续亏损的公司，并选择08年能够实现盈利的公司作为投资标的介入。其次，在年报披露后需要仔细做足“功课”：按照规定，被实行了退市风险警示处理(*ST)或其他特别处理(ST)的股票，最近一个会计年度结束后，需满足如下条件方可申请摘星脱帽：主营业务正常运营、年度实现盈利、扣除非经常性损益后的净利润为正值、股东权益为正值、年度报告被会计师事务所出具的是标准无保留意见、不存在可能导致股票有被终止上市风险的财务异常状况或其他异常情况、不存在可能会使投资者难以判断公司前景的异常情况、不存在投资者的权益可能会受到损害的异常情况。

　　事实上，在年报披露前介入ST个股以把握摘星脱帽行情的投资过程中，明确上述摘星脱帽条件有助于我们选择标的个股。如*ST梅雁，公司虽然在今年1月份的业绩预告中预计08年度业绩预盈，但从其08年三季度报告来看，公司08年业绩主要靠出售水电站的投资收益来支撑，因此即使实现盈利，扣除非经常性损益后净利润仍不会是正值，摘星脱帽恐要延后，不宜作为投资标的。

　　走出摘星脱帽行情的个股往往是借壳上市、资产重组或是业务休整后复原的公司，因此把握摘星脱帽行情需要投资者熟悉上述摘帽条件的同时，研判公司的基本面情况。在具体投资流程上，宜提前预判并提前介入，年报披露后分析摘帽可能，如发现预判错误还要及时撤出，这样方可获得超额收益。

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