郭茹 王心云

　　与深陷危机泥潭中的欧美股市相比，中国股市今年来可谓“一枝独秀”。不过，摩根士丹利中国策略师娄刚对未来并不乐观。他认为，由于不确定因素仍然太多，2009年资本市场仍将是一个“动荡市”，政策会成为市场的主要驱动力。

　　娄刚认为，面对全球经济的下滑，中国也难以独善其身，外需的恶化使得中国经济的复苏之路更显漫长。

　　娄刚认为，在需求不足的情况下，投资和生产推动的销售额上升除了增加市场波动之外，对于企业利润以及股价的表现并没有多大意义。在这种情况下，政策将会有更多介入市场的空间，成为中国股市的“第一驱动力”。

　　对于2009年中国的政策，娄刚将其分为两类：一类是单向扩张政策，即政府主导的投资、刺激信贷、增加生产、降低成本、再投资、再扩产的政策。但单向扩张虽然带来短期的刺激效果，也意味着经济的进一步失衡，在面对金融危机所带来的外需下降冲击下，“这种伸展运动不可能无限地做下去”。

　　在失衡的风险下，中国政府开始寻求再平衡，寻找新的增长动力。再平衡政策包括加强社会保障、养老、公共医疗、教育等，以期减轻消费者的负担，刺激国内消费。

　　“投资解得了近渴，解不了远忧，还是要解决一些基本面的问题。”娄刚强调，再平衡可能导致市场评级的暂时下调，但有助于经济的可持续增长。

　　娄刚认为，目前中国“再平衡”的力度仍不够。他指出，政府是否有决心实现“再平衡”，放弃单向扩张的策略，能不能及时向居民分配财富、促进消费，同时能不能引导房地产市场走出现在比较尴尬的格局，将是最终决定经济复苏效果和经济增长的可持续性，以及股市走势的决定性因素。

　　娄刚认为，政府刺激的效果的确在逐渐显现，但不利的因素依旧存在。如果对于形势过于乐观，将可能使未来暴露在“自满风险”之中。A股市场将是一个宽幅震荡、“U”形底部市场。

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