⊙广发证券

　　2月份宏观经济数据已基本出炉，整体而言符合市场之前的判断，即经济已稍有企稳，但经济产出水平仍继续下滑，目前拉动经济增长的三驾马车只剩下由政府拉动的固定资产投资。流动性方面我们认为：1、3月货币到期量为全年峰值，央行会加大公开市场对冲力度，但全年宽松货币趋势不改；2、央行每周公开市场操作力度将短期影响股指走势，其走势与央行货币净投放量高度相关；3、2月信贷投放仍高达1.07万亿，其中中长期贷款比重并无改变，票据融资比重上升至46%，对股市影响双重；4、M1和M2增幅大幅提升，基本与高额信贷相匹配，其剪刀差反弹利好股市。

　　考虑到先行指标向好(发电量结束负增长)，外围市场回暖等因素，我们认为暂时无改变投资者预期的事件发生，维持谨慎乐观的看法。同时鉴于CRB金属价格及BDI运费价格处在缓慢上升轨道中，我们认为短期内可把握有色金属及航运板块的交易性投资机会。

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