把握八二和二八轮动行情

　　⊙国元证券

　　我们认为管理层下一步将着力于消费的改善，拟实施的医改、社保体系完善等将有利于百姓打消后顾之忧加大消费。不过医改和社保的完善和覆盖非立竿见效之事，如何在短期内拉动消费我们期待出台更多的政策。本周宏观经济数据将陆续公布，由于去年2月春节及自然灾害的特殊原因，即将公布的数据或将有些超预期部分。在前半周数据公布之前预计股指仍将震荡攀升，而后半周数据公布之后对于数据的不同解读将引发盘面的一些波动，届时股指将在2150-2320点箱体内作出突破或重回箱体的选择。二八和八二仍然会在盘中轮动，对于“二”，银行、地产、石化、及本轮反弹以来一直滞胀的大盘蓝筹无疑是值得把握的重点。而对于“八”，政府工作报告所涉及的一些行业及板块可以把握，如节能环保、家电、商业连锁、军工、医药等。

　　预期落空短期有调整压力

　　⊙国信证券

　　此前市场预期政府会加大投资力度，但从政府工作报告来看，并没有超预期因素，因此，无论是投资还是消费领域，短期而言市场面临调整压力；4月份是政府投资高峰期，我们预期会造成大宗商品原材料价格持续反弹，同时造成4月份宏观经济数据PMI、发电量等表现不错。但3月下旬开始的年报和一季报业绩利空使得市场持续向上动力不足，我们认为中期而言市场可能仍然维持震荡格局。

　　投资策略仍然围绕两会政策报告展开，行业选择：1、配置反弹幅度相对较小，业绩增长风险较低及增长确定的行业，首选金融，其次医药；2、继续配置政策推动景气改善、投资拉动相关行业；3、关注年报分红送配。建议超配金融、汽车、电气设备、建筑建材、房地产行业、医药、农业。

　　流动性仍是市场重要力量

　　⊙银河证券

　　从目前情况看，流动性仍然是推动市场的重要力量。我们认为2月份广义货币供应量增速继续反弹应无悬念，一季度甚至可能会达到20.0%左右；今年以来隔夜回购利率和7日回购利率始终维持在低位，多数时间分别在0.9%和1%以下运行，是有统计以来该数据的最低值，说明当前银行间市场资金非常充裕；基金与券商集合理财产品销售明显回升，今年以来已经或正在发行的混合型股票型基金募集的资金有近90亿规模，2月份还有3只股票型或混合型券商集合理财产品处于发行推广期，预计能带来20-30亿资金。

　　本周是1、2月份宏观数据的密集发布期，我们认为，政府采取的一系列反周期的调控政策效果已经初步显现。部分宏观指标向好将给市场提供一定支撑，而央行公布的信贷指标或会使银行板块继续受到追捧。

　　两股力量博弈呈窄幅震荡

　　⊙浙商证券

　　市场仍然处在两股力量的博弈之中，一方面国际金融局势恶化，欧美股市破位下行，对A股市场形成压制；但另一方面，作为金融促进经济发展的重要一环，稳定股市又显得非常重要，因而政府的有形之手又对市场构成一定支撑；从技术上来看，上证综指目前运行于20日均线和30日均线之间，下档60日均线和半年线附近有较强支撑，上档2245点附近压力较大，近期上证综指可能会呈现一个窄幅震荡走势。

　　本周市场仍将在两会会期中度过，两会将于15日结束。从历年两会期间的市场表现来看，还是上涨次数居多。其中上证综指上涨11次，下跌7次；深证成指上涨上涨10次，下跌8次；从历年两会之后一个月市场表现来看，股指表现似乎比两会期间更佳，其中上证综指上涨13次，下跌5次；深证成指上涨上涨12次，下跌6次。

　　资金面充裕限制下行空间

　　⊙东方证券

　　目前A股整体相对合理的估值水平以及充裕的流动性将限制股票市场的下行空间，但近期外部经济以及股票市场能否走出困境成为A股投资者的一大担忧。我们认为，本轮中国经济周期与外部经济体并不同步，经济复苏时点或将存在较大的时间差异。而决定股票市场走势的其他重要因素，如流动性以及市场交易机制也存在巨大差别，外围市场大幅下跌造成A股恐慌性下跌或将给投资者提供买入机会。

　　结合近期市场的风格转换特征，我们认为具有估值优势且盈利有超预期可能的银行、地产有望继续获得超额收益，看好浦发银行、招商银行和保利地产；近期有色金属行业期货仓单注销明显、库存下降、价格上升，可能存在阶段性投资机会，看好江西铜业和驰宏锌锗。

　　基本面不确定谨慎占上风

　　⊙东海证券

　　我们认为目前部分宏观数据回升并不能说明国内经济已经企稳，随着政策预期落空，经济基本面的不确定将使得市场投资者对后市谨慎态度占据主导地位，特别是3月中旬国内经济数据发布将近。2月底路透对国内基金经理调查也显示，基金经理调低了未来三个月股票持仓建议比例。

　　从两会中政府监管当局对经济形势的判断来看，目前政府监管当局对经济是否回升的把握仍然不大。虽然我们认为财政投资仍有加大的可能，但在市场一致趋于谨慎下，本周市场难以再现上周“两会行情”，整体将呈现震荡调整格局，等待政策面和基本面的确定。

　　底气不足向上可能性不大

　　⊙民生证券

　　上周市场止跌反弹，与两会代表的言论有一定关系，也与行业基本面有一定联系。房地产行业的成交量在2月份有效放大，银行业绩在信贷急剧扩大支持下也有中短期保证。技术面上如果这两大权重板块能启动，则指数还有进一步反弹空间。但我们认为，在目前国内、国际经济和市场形势下，市场资金要撬动这两市值巨大的板块可能会底气不足。地产与钢铁等周期性行业一样，数据好转只能认定为反弹而不是反转，银行的息差和坏账压力还在继续，所以这两板块表现的持续性不容乐观。两会结束、周边市场、还有这周公布的2月份宏观经济数据都会对市场形成一定压力，市场突破向上可能性不大。

　　有望震荡上扬但空间有限

　　⊙国海证券

　　两会上不断传来管理层力挺股市的声音，我们清晰地感受到管理层对市场的呵护。另外，市场对两会期间在“促转型保增长”的政策方面仍有期待，再加之当前市场流动性充足，因此“两会”利好预期仍将支撑着本周A股市场；3月10-12日是国家统计局公布数据的窗口期，尽管进出口等数据仍不乐观，但前期政府经济刺激政策正在逐步见效。因此，我们认为本周大盘有望震荡上扬，但空间有限。本周围绕年报业绩及分红预期、经济数据预期以及“两会”政策预期进行选股。本周短线金股为沈阳机床、浙江龙盛、云维股份、天威视讯、钱江水利、泸州老窖、风神股份、新湖创业。

　　中短期还可维持震荡格局

　　⊙招商证券

　　资金推动型行情的特征就是对短期利好敏感而对潜在风险麻木，因为持乐观倾向的资金已经足以主导市场，持悲观倾向的资金则被排挤在外。若从估值角度看，这意味着市场愿意对中国政府的决策能力给予溢价。

　　我们继续认为中短期内市场还可维持震荡格局，长期走势则取决于流动性风险是否兑现。4%的通胀目标暗示政府为保增长可以容忍通胀一定程度的上升，央行表示将研究降低贷款利率下限的可能性，短期内银行信贷仍会保持较快速度。下一阶段货币缺口仍将保持且存在继续扩大的可能，极端情况下低价大盘国企蓝筹股都可能成为投机工具，但这显然是祸非福。贸易顺差收缩对国内工业生产和流行性创造的潜在风险客观存在，关键在于风险释放时点还难以预料。因此身在其中的投资者，是否也只好留一半清醒，要一半醉吧？！

　　本周涨跌的可能性差不多

　　⊙长江证券

　　受到前期市场低迷的影响，上周上半周舆情在50上下，随着下半周行情走强，舆情在周五超过了70。这种情况下，我们对本周的收益率做了t检验。其结果显示，从统计意义上来讲，本周涨跌的可能性差不多，而且预期收益率应该就在0左右。

　　两会期间，A股市场表现平稳。从历届两会的召开日程以及资本市场表现来看，两会之后的月份以普遍性的上涨为主，这更多的是基于两会中所提及的实体经济今后发展方向。考虑到之前国家已经公布相应的十大振兴规划，而医药、农村体制性的改革也已经被持续的提及，因此此届两会的关注焦点可能是在于区域经济振兴规划，重点如西海岸和北部湾建设以及重庆的两江新区建设。

　　进入板块轮涨的最后阶段

　　⊙民族证券

　　最近A股市场投资风格转向大市值股票，特别是前期累计涨幅偏小的股票。投资者已经不愿意追高累计涨幅大的股票，也意味着1664点开始的反弹进入板块轮涨的最后阶段。目前虽然A股市场资金较为充裕，但暂时并不能承受超过6.45万亿的A股流通市值。A股流通市值将在4.92-6.45万亿之间震荡，即上证综指3月份高点很难超越2369点。

　　从本周起，2月份国内经济、金融数据将陆续公布。如果能有更多的数据出现积极变化，将进一步稳定投资者的信心。截至3月6日，A股对H股的溢价率上升到61.20%。如果香港H股不能摆脱海外股市调整的影响，A股恐怕很难延续3月4日的超强走势。投资策略：防御性+控制仓位+短线操作。

　　2200-2400点攻克难度大

　　⊙山西证券

　　两会期间政策刺激成为做多的主要动力，本周市场热点可能还将继续围绕政策热点展开。会后将公布医改方案，医药类股票可能有短线机会；预期落空的股票短线风险较大，创业板短期内推出无望导致创投概念炒作热度下降；四万亿投资计划有所调整，原计划投向基础建设的部分资金转投民生工程和消费拉动，炒作过头的建筑建材类股票调整风险较大。从上证走势看，2200-2400点堆积了大量筹码，短期攻克难度较大。继续建议投资者控制仓位，谨慎追高。

　　货币指标预示流动性良好

　　⊙长城证券

　　根据历史经验，我们归纳出与上证综指同步的三大货币指标：M1-M2增速差、企业存款-储蓄增速差和贷-存款增速差。观察目前这三大指标的情形，贷-存款增速差已经开始大幅反弹，随着信贷大量释放，上半年M1-M2增速差、企业存款-储蓄增速差这两大指标的回升是可以预期的。因此，在当前流动性泛滥，其他领域投资预期回报率较低前提下，货币指标预示着股市中线走势能够获得流动性的良好支撑。

　　考虑到三大货币信号有望全面好转，目前市场往下能够获得资金的有力支撑。但仍需注意外围股市的风险，尤其是香港国企指数走势对A股股价会有实质影响。

　　2100-2300点间保持震荡

　　⊙国泰君安

　　本周影响大盘的两大因素是政策和2月宏观经济数据的公布。我们认为目前宏观经济呈现生产向上，需求向下局面，即发电量和工业增加值增速继续恢复，但需求并不理想。在这样的背景下库存将继续累积，但局势(如发电量和失业率)不至恶化，因此强力的刺激政策(如进一步加大政府投资)短期不会出台。

　　在2月份可能新增1.1万亿信贷推动下，二级市场流动性相当宽裕，宏观形势也不至于恶化，这使得下跌空间有限。但经济需求不振和没有强力刺激政策出台导致市场很难大涨，我们认为本周应有一些结构性政策出台，如消费、医改、区域振兴、细化的行业振兴政策等。因此我们认为未来一周市场将保持震荡，区间在2100-2300点，但具有结构性机会，推荐旅游、零售、医药、海西等板块。

　　震荡消化中底部逐步抬高

　　⊙国金证券

　　A股此前反弹近40%，很多题材股积累了较大的涨幅和估值压力，将需要在震荡中加以消化。同时我们认为目前环境下，2000点对应着较强的估值支撑，市场将寻求实体经济变化的方向。我们认为未来两个季度实体经济在投资拉动下仍将环比回暖，市场可能呈现在震荡中底部逐步抬高走势。

　　市场风格明显向大市值类股票转移。在经历了前期对题材股的追逐之后，充裕的资金在寻找相对的估值洼地，我们建议从估值安全以及景气确定两方面关注大市值蓝筹行业，如券商、石化、基建，以及受产业振兴规划影响较大的汽车行业。另外，对于银行、保险、地产等估值相对偏低，同时存在行业向好的基本面促发因素，也建议重点关注。

　　关注基本面区间波动为主

　　⊙光大证券

　　我们认为行情将从流动性推动演变为基本面主导，主要是流动性在逐步被市场认可情形下将转向对基本面的关注，即要见“基”行事。这里的“基”既意味着宏观基本面，也意味着政府投资计划拉动的基建的复苏。

　　我们认为短期内市场还是以区间波动为主。由于本周要公布一些宏观数据，可能部分数据会低于预期，如果市场出现调整，建议逢低买入。在板块上，除了看好中游投资品板块，如以工程机械为代表的基建行业出现了转机，还有汽车销量回暖，这些使得相关板块出现了投资机会。但是我们更看好给工程机械和汽车提供配件的上游板块，尤其是随着石油价格低位导致的以化工为原材料的生产配件公司。此外，继续看好房地产板块，建议适当关注全球放水注入流动性可能推升的商品价格带来的投资机会。

　　反弹而非反转风格已改变

　　⊙东北证券

　　在外围经济出现新的不利因素后，管理层对外围经济危机的冲击和国内经济见底复苏的艰巨性有了进一步的深刻认识。随时准备出手更坚决有力的措施，减少危机对中国经济的危害成为大概率事件。宏观数据方面，PMI指数连续三个月上升，中国经济先行指标持续向好。但由于出口形势继续恶化，居民消费启动阻碍较多，在外贸依存度仍然偏高背景下，中国经济出现反转尚需时日。我们认为基于经济复苏预期带来的行情是反弹而非反转。

　　基于2037点以来的反弹市场风格发生明显改变，我们认为本周投资者可以重点关注补涨和具有估值优势的股票。同时继续跟踪两会期间可能出台的一些后续政策的受益股，如上海金融中心和航运中心的申报，区域经济的规划等。本周投资组合：工商银行、浦发银行、西山煤电、国际实业、中国石化、陆家嘴、上港集团、开创国际、中兴通讯、文山电力。

　　预期回归现实回落风险大

　　⊙中金公司

　　两会开幕已近一周，众多代表委员的提案议案，以及各级政府官员在不同场合的观点表态纷纷成为媒体及市场关注的焦点，预计行情仍然将以震荡为主。

　　但是总体而言，市场原先憧憬的更大规模的经济刺激计划落空。而且从政府工作报告内容来看，政府在经济刺激措施的结构上也有所转变，基建投资支出比重降低，而医疗、教育、保障性安居工程、自主创新等与民生相关的支出比重提高。显示政府在保增长总体力度不变下的结构调整，即从单纯追求绝对增速上转向促民生、保就业、重转型等更着眼于降低经济增速放缓对社会福利所造成的负面影响上来。政府这种保增长政策态度的转变将对短期经济回暖预期产生一定的负面影响，尽管这从长期来看有助于中国经济结构转型以及经济调整的见底反转。因此，我们认为前期的对政策预期将回归现实，短期内股价回落风险有所加大。

　　震荡盘落只是为反弹蛰伏

　　⊙上海证券

　　低估值优势、市场影响力上升以及本身蕴涵的补涨要求成为银行股崛起的驱动因素。虽然经济指标释放积极信号和一季度超量贷款规模减弱了市场对银行业未来发展的担忧，然而国际经济形势恶化趋势以及国内经济回暖趋势尚待确认。以上内外因素显示对银行资产质量的担忧并未消除，这将压制银行股的趋势性行情，银行股短期内还不具备形成趋势性行情的条件。由于此得出的结论：短期大盘无法获得来自银行股的持续推升动力。

　　我们认为上周立柱型阳线并没有改变市场自2402高点以来的震荡盘落调整趋势。而我们理解为这种主动性的震荡盘落，其性质是大盘获得反弹新空间前的“蛰伏”。

　　宽幅震荡可能回补前缺口

　　⊙国盛证券

　　从基本面看，国外经济并无复苏迹象，企业业绩风险集中爆发，股市仍将下行；而国内“两会”领导对中国经济的态度和信心非常明确，或意味着后续经济刺激政策，经济较外围提前复苏可期，当然目前并没有完全摆脱国际经济环境的困扰。所以从中线看，市场仍处在震荡下行趋势中。短期内，两会预期和2月份经济数据预期行情可能持续，但在政策市、题材市下，行情强度和持续性并不可高看，而且外盘加速下跌对A股市场也形成压力。

　　我们认为本周市场呈现宽幅震荡向上概率较大，市场仍有可能回补前期下跌缺口，但上涨幅度不可高看。当然如果出台新的经济刺激计划，市场上攻2400点也有可能。

　　信息凌乱短期将选择方向

　　⊙德邦证券

　　尽管政策面对市场的呵护依旧，但消息面显得较为凌乱：新的大规模经济刺激方案、新股发行制度改革和重启、个税起征点上调、印花税调整、创业板推出等等，各方面的利好信息在官方层面的表述互相抵触，令市场短期内难以适从。

　　但从技术层面来看，短期内大盘已经突破了向下调整通道的上轨，分时K线呈收敛整理形态，显示短期内市场即将做出方向选择，且从技术面看向上突破概率较高。

　　另一方面，由于周初即将公布的进出口数据和CPI数据可能表现不佳，大盘也存在利空数据公布后选择向下突破的可能。但只要沪指回调不有效击穿2150点(深指8000点)，我们认为市场短期内强势仍将持续。否则大盘将重新考验60日均线和半年线支撑的有效性，投资者需要短线部分止损。同时，我们认为大盘整理将呈“W”型，即两会结束前后市场仍有急剧回调的可能，投资仍应警惕调整风险，注意调整仓位比例。

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