每个板块在不同的阶段会按照不同的逻辑去演绎行情，这个板块也会出现不同的风向标

　　 理财周报实习记者 王瑶/文

　　 在各板块轮动的潮涨潮落中，有没有投资者可以关注和把握的原则和方法？题材和蓝筹是如何角色分配的?理财周报记者采访了中信、招商、银河、广发等多家券商研究所的策略分析师以及几位私募和基金经理，他们比较一致的口径是“从行业的各自的特点和驱动因素入手”。

　　 “具体到每一波行情的时候，关键要看每一轮上涨的逻辑和催化剂，找到其上涨驱动的真正因素，才能把握每一波行情的投资逻辑和主线。”万联证券副总裁黄晓坤表示，“比如最近地产的行情，有些投资政策预期会加速行业整合、对大地产商有利，那么保万金招就会动；如果投资政策是局域性利好，那么像华发股份（600325.SH）这样的区域龙头就会动。”

　　 细数近期的题材，无非就是政策拉动、行业重组并购、经营情况预期的改善、增资配股或高送股分红等等。每个行业板块在不同的阶段会按照不同的逻辑去演绎行情，而在每种逻辑发展的过程中，这个板块也会出现不同的风向标。仔细去观察这些股票的异动，有助于我们抓住投资良机。

　　 银行股风向标：招商银行

　　 目前哪个行业的估值相对最低？银行。中信证券的裕峰、招商证券的赵建兴、广发证券的游文峰这三位策略分析师的看法非常一致。

　　 “银行类股票中基金买的比较多的是招商银行（600036.SH），因为各方面情况都很让人放心，但相对估值也会较高；其次还有一些相对弹性比较大的个股，例如深发展（000001.SZ）和浦发银行（600000.SH）。”富国天益基金经理陈戈向记者表示。

　　 从盘口上看，招商银行已经扮演了几次力挽狂澜的角色。3月5日午市，大盘连续几波跳水，而招商银行的几次拉升带动了整个银行板块，使两市最终收出阳十字星。2月25日的情形，同样是午盘后大盘指数快速杀跌，深发展由于“国开行接手”题材落空而一蹶不振，而招商力挽狂澜，帮助大盘当日险守2200点。当日招行全天成交46.6亿元，其成交额占去了当日沪市成交总额的3.4％。

　　 不过，银行板块内也可能出现其他的风向标股票。国信证券银行业分析师邱志承表示，由于4万亿经济刺激计划的规模可能扩大，房地产交易量出现的上升和价格回暖，近期建议关注主要是建设银行（601939.SH）。同时，他也对目前激进的财政扩张政策的中长期效果保持谨慎，因此在中长期更推荐经营受政府影响较小的银行股。

　　 钢铁股风向标：

　　 三大钢企最受资金关注

　　 在钢铁板块中，资金最看重的是大股票。陈戈表示，由于流通市值大，大盘基金进出的波动成本相对较小，行业龙头的三大钢即鞍钢股份（000898.SZ）、武钢股份（600005.SH）、宝钢股份（600019.SH）一般被基金重点关注。从数据上看，去年四季度三大钢曾经一度遭到基金的大幅减仓；然而今年春节后的指标显示，基金开始部分对钢铁进行增持。

　　 从现象回归本质，近期钢铁股上涨的逻辑主要有两方面：价格和库存。去年11月开始，钢铁行业受钢价反弹、铁矿石和煤炭成本下降，以及国家基建政策的拉动的影响，行业基本面的预期好转；再加上今年一月份后库存消化好转，春节后行业开工率复苏，钢铁作为典型的周期性行业再次开始引起资金关注。不过好景不长，产能的复苏找不到强有力的需求支撑，短期微妙的供需平衡再次被破坏，至2009年2月27日，中钢协国内综合钢材价格指数为103.69点，较2月初下跌5.35，跌幅达到4.91%；全国主要大城市平均钢材实际价格下跌幅度在10%以上，接近成本边缘。

　　 具体到内部轮动的成因，钢铁行业的题材则非常多元化：既有对估值的关注，又有对收益区域化的预期，以及一些和拉动主题紧密相关的题材。其中，估值方面相对乐观的，一线钢企中以武钢为代表；区域优势则主要包括中西部地区一些产能不足的地区，涉及公司有华菱钢铁、重庆钢铁、八一钢铁、三钢闽光等。剩下的和主题密切相关的题材还要具体再细分为三种类型，第一种是收购兼并及整体上市，具体涉及到的公司有酒钢宏兴（600307.SH）、包钢股份（600010.SH）；第二种是再融资题材，例如华菱钢铁（000923.SZ）；第三种类型是从产品结构出发，带动的主要是和基础设施建设用材紧密相关的生产商，有新兴铸管（000778.SZ）和恒星科技（002132.SZ）等等。

　　 医药家电：政府拉动政策为主，行业内部产品细分

　　 2009年1月，新医改方案推出将给医药行业中的优势规模企业带来发展良机，在金融危机背景下，医药行业在整个经济周期回落背景下彰显防御性特征，成为各基金机构抱团取暖的板块之一。

　　 2008年，医药板块的业绩是否出色，市场上存在对于年报大比例送股的预期。申银万国预计去年医药行业内实现业绩增长超过100%的公司有3家，超过50%的共6家。

　　 基本面上看，医药股的题材还集中在三条主线上：一条是新药研发方面进展，这条线索涉及的公司有人福科技（600079.SH）和上实医药（600607.SH）；第二条主线指向上半年价格坚挺、业绩大幅增长的VC生产商，像东北制药和华北制药；最后一条涉及行业内重组的推进，比如上实医药和复星医药等。

　　 家电股的吸引力主要来自于低估值。海通证券指出，板块估值水平处于低位很有可能促使家电成为后市行情中市场资金的关注目标。

　　 此外，在政府的不断扶持下，2009年家电行业销售业绩有望出现大幅增长。自2月1日起，家电下乡从12个省(区、市)推广到全国，在已有彩电、冰箱(含冰柜)、洗衣机、手机下乡的基础上，又将电脑、空调、热水器纳入补贴范围。

　　 申银万国认为，不同的产品类别对上市公司的影响范围和程度不同。其中，白色家电类估值依然处于历史低位，家电下乡以及产业振兴计划将成为持续的催化剂，行业数据和信心有望二季度转好，该子行业中看好格力电器（000651.SZ）和美的电器（000527.SZ）；黑色家电产品中预期收益对象是国产品牌中的深康佳Ａ（000016.SZ）；照明类受到节能补贴的驱动，具体涉及公司为佛山照明（000541.SZ）。

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