王艳伟

　　“年报数据较差都在意料之中，不排除上市公司有意做低2008年利润，最主要是看一季报。”对于近期上市公司陆续披露的年报，一位基金经理如此评价，言外之意，对年报数据“较好”的可能性根本不抱任何期望。

　　根据东海证券研究所宏观策略研究小组的统计，截至3月6日，两市共有209家公司披露年报，其中ST类29家、非ST类180家，净利润下滑的公司有95家，占比45.45%。分季度看，已公布年报上市公司季度净利润在2008年三季度到四季度下滑明显。除采掘、交运设备、食品饮料、医药生物、公用事业、房地产、餐饮旅游外，其他行业2008年第四季度营业总收入在前三季度增长的基础上大幅下滑，出现负增长。

　　这样的数据的确不容乐观。不过，基金公司对此早有心理准备。上海某基金公司研究总监向《第一财经日报》表示，早在春节前，公司研究员就已经对上市公司年度利润进行了摸底调研，“比预想的要差很多”。也正是基于这样的调研结果，他对于春节以后A股的上涨行情不敢跟进。

　　事实上，近期市场出现大幅回调，原因之一正是上市公司2008年业绩较2007年出现明显回落。摩根士丹利华鑫基金公司认为，前期部分股票较大幅度的上涨，使其估值上的压力已经有所显现，成为市场上行所面临的阻力。

　　深圳一位基金经理认为，当前“市场预期开始变差，估值水平已经偏高”。他所管理的基金早在前两周就已经做了减持，估计大盘下阶段仍处于调整阶段。

　　也有基金经理表示，目前公布年报的上市公司还不够多，代表性也不强，真正受基金关注的公司年报要稍晚一些才陆续公布，“从目前披露的年报来判断市场没有意义。”

　　此外，他认为，由于市场各方对上市公司2008年业绩较差早有预期，同时，2008年下半年以来国家陆续出台的各项政策显现效果还需时间，所以更有说服力的数据是2009年一季报。“至少目前是不太好判断基本面情况的。”

　　鹏华沪深300拟任基金经理杨靖认为，从经济本身来讲，国内经济调整的最低点已经过去了。2008年四季度情况最为困难，整个企业和社会都处在去库存化的过程中，这个过程是比较痛苦的，很多周期性强的行业尤其上游产业出现了巨额的亏损。经济何时进一步复苏，企业什么时候能够恢复正常盈利，宏观经济何时能够真正走出来，这个时间点是不好确定的。

　　易方达行业领先基金拟任基金经理伍卫也认为，受困于环境较为恶劣以及国内预期的不确定性，A股很难走出大反转行情；但最坏的时候也许已经过去，前期股票市场的表现已经充分反映了预期。中国政府刺激经济的效果将会逐渐显现，预计2009年下半年经济数据将见底上行，受益于政策以及预期的转好，部分行业存在机会，不排除在资金推动或板块轮动的作用下出现结构性投资机会。

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