今年荣获理柏基金年奖“杰出基金团体奖”(三年最佳组别)的是瑞银环球资产管理。瑞银环球资产管理执行董事李汉杰相信，透过评估每项资产并结合市场行为的长期内含价值分析，能够估计该资产未来三年趋势，帮助投资团队审视每项资产的投资价值；而且投资团队持之以恒的投资规律，是机构在环球资产配置表现出色的关键。

　　“在全球股票、债券及货币资产上，我们会审视每项资产的资金流状况及基础估值，再评估其三年预期回报，得出一个内含价值。我们相信，资产的内含价值会决定长远趋势，但市场价格则会上落波动，两者之间因此常常出现差距，而这个差距则会决定该项资产相对大市会跑赢或跑输。”李汉杰表示，在这个研究框架下，投资队伍能够以一个“由上而下”的角度，检阅个别资产、市场及行业，再为某些投资组合作出增持或减持决定。

　　上述投资信念如何取得成功，或者过往三年市况便是一个最佳演绎。李汉杰举例说：“2007年10月时，新兴市场估值已经变贵，故我们逐步减持，以致当新兴市场大跌时，基金损失较小；在去年，衡量风险及回报后，我们则逐步增持已发展成熟市场如美洲股票。”他不讳言，投资决定不能等到市场完全转势时才一下子改变，反而应该在确认估值趋势后，逐步地执行决定，不应被市场波动及噪音所扰乱。李汉杰相信，上述理念对团队的投资纪律相当重要；相反，“摸顶”或“估底”行为往往存在更大的投资风险。

　　经历过一整年的大跌市，眼下投资者常问的是“到底何时见底？”然而，正如李汉杰所言，“估底”可能是投资者今年最大的投资风险。“目前全球央都在刺激经济，无疑股票及投资评级债券均开始看见价值，只是市场永远有升跌，无人知道底在哪里或者还会跌多少。”李汉杰说：“另一方面是政府救市政策能否持续执行，但我们认为这方面的风险较低。”至于全球性的股债分布前景方面，李汉杰说：“目前股票估值相对便宜，故在环球组合中，我们会稍为增持股票资产，而据衡量风险及预期回报后，我们目前偏向投资己发展成熟市场。然而，我们的研究方法着重经风险调整后回报，故目前我们较倾向投资已发展成熟市场。”他强调，上述资产分配情况需要因应不同客户需求，再进一步度身订造。

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