跳转到路径导航栏
跳转到正文内容

牛年解禁关键:央企大流通

上证指数

  海通证券研究所陈久红

  自2008年初以来,大量限售股陆续解禁,越来越多的上市公司成为二级市场上的全流通公司,越来越多公司的大股东有资格参与二级市场的交易,于是解禁股售卖动态日益受到投资者的高度关注。沪深交易所也要求,上市公司大股东和高管的每一次增减持都要及时公告,及时告知广大的普通股票投资者。既然2009年解禁股数量成倍增加,那么,我们不妨来剖析下2009年巨量解禁股的结构状态。

  离全流通状态已不远

  2009年解禁总量是2008年的4倍多。2009年解禁A股合计6889.74亿股,是2008年的4.33倍,2008年仅为1592.68亿股。从时间分布看,2009年解禁量最多的月份是下半年的7月和10月份,解禁量分别达到1864亿股和 3130亿股。如果进一步看7月和10月的解禁股明细表,我们看到,少数大型公司的巨量解禁导致了这两个月解禁量的大幅上升。

  如果说2009年初,A股市场只有37%的股票处于可流通状态,那么,到了2009年底,这一比例大幅上升。按流通市值计,可流通比例是65.22%;按股本计算,可流通比例是74.28%。2009年,A股市场就彻底改变了长期以来2/3股票不流通的状态。A股市场离全流通状态这一长久目标已不远。由于A股的可流通状况将在年末发生质的变化。

  那么,在A股市场全流通比例超过70%以后,有两个现实问题就不可避地摆在了广大投资者的面前,值得大家思索:其一,解禁股,包括累计几年的解禁股是否会在适时地大量涌出?比如一旦股价上升到足够高度时,是否会对持有成本普遍较低的解禁股产生足够强的套现透惑力;其二,在全流通比例上升到75%附近时,股市的定价机制与流通比例在30%时还是一样的吗?会出现怎样的速率变化以及怎样的结构性变化?

  大型公司解禁量占比颇高

  根据WIND数据库统计,2009年解禁股量超过10亿股的上市公司有32家。这32家公司在2009年的解禁量合计为5571.21亿股,占2009年A股解禁总量的80.86%。如果将这32家公司剔除在外,2009年的解禁量则为1318.53亿股,还略小于2008年的1592.68亿股。

  其中,工商银行中国银行两家公司的解禁量均在百亿股以上。2009年10月27日,工商银行解禁250亿股。2009年7月6日,中国银行解禁177亿股。另外,中国石化在2009年10月10日也将解禁70亿股。这些大型股多数在2009年实现全流通,成为全流通的大型股。

  由此产生问题是,2009年中,这32家大型公司的解禁股是否会在二级市场释放、如果可能将可能释放多少?当然,这里涉及到上市公司减持是否会影响到大股东控股权的问题,还需进一步分析。另外,大型公司成为全流通股,潜在的供求关系将发生巨大的变化。即使其大股东不在二级市场减持,是否也会对其二级市场的定价形成较明显的影响?

  央企解禁量举足轻重

  在全部A股公司中,央企究竟有多少?关于央企的范围,实有广义和狭义之分。广义的央企,指实际控制人律属于中央国家机关,包括中央汇金公司、国资委、财政部等的企业。以广义的央企范围计,目前A股中的央企共有295家,A股合计为11350.29亿股,占全部A股总股本18533.1亿股的61.24%。其中,A股股本最大的前25家央企总股本9393.07亿股,占央企总股本的比例为82.75%,占全部A股的比例为50.68%。狭义的央企,仅指隶属于国资委的100多家集团企业及其下属公司。这里,我们取“广义的央企”作为分析样本。

  WIND统计数据显示,截至2009年2月份中旬,央企的流通比例低于全部A股的平均流通比例。前25家大型央企的流通比例非常低,仅为16.17%,不到A股市场平均值的一半。但是值得注意的是,到今年年末,这25家大型央企中有8家公司将一下子全部解禁,成为全流通上市公司,央企板块的流通比例将因此在2009年末大幅上升。

  2009年2月份,在规模前25大的央企中,全流通或接近全流通的个股只有3只,即宝钢股份建设银行万科A。A股股本规模居前五位的央企流通比例均极低,如工商银行仅为5.96%、中国银行3.65%、中国石油2.47%、中信银行8.64%和中国石化18.35%。

  WIND统计数据显示,2009年解禁总量中,央企的解禁量占比较高。根据显示,2009年全部央企的解禁总量是5372.43亿股,占2009年全部解禁量的比例是77.98%。全部央企的解禁量显示,7月份和10月份是央企解禁量最多的月份。但是,如果不考虑7月份中国银行和10月份工商银行的解禁量,央企解禁量最多的月份则是在5月份和8月份。15家大型央企解禁量举足轻重。2009年解禁量超过10亿股的32家上市公司中有15家是央企。如工商银行、中国银行和中国石化。2009年15家央企解禁股总量达5107.65亿股,占当年全年解禁股总量的74.13%。


    新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
【 手机看新闻 】 【 新浪财经吧 】
Powered By Google
flash

新浪简介About Sina广告服务联系我们招聘信息网站律师SINA English会员注册产品答疑┊Copyright © 1996-2009 SINA Corporation, All Rights Reserved

新浪公司 版权所有