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流动性有多大股市就有多牛

上证指数

  ⊙本报记者 马婧妤

  2009年开年,A股大盘量价齐升,迎来6124点调整以来最强劲的一波反弹,这轮行情中,“流动性”是无法忽略的关键词。中信证券、申银万国、招商证券、东北证券、国都证券等多家券商的研究结果认为,短期市场演绎的是充裕“流动性”助推下的结构性行情,但中长期看来,“流动性”释放将在多大程度上带动经济增长好转,才是决定市场运行方向的症结所在。

  申银万国认为,市场对4季度经济阶段性最差的风险底线趋于认同,更关注趋势好转的方向;以及“流动性”驱动力超预期地强劲,推动原材料价格趋势表现良好,是推升市场估值的两大力量。

  “‘流动性’将助力行情回暖。”国都证券分析师张翔表示,宽松的“流动性”并不必然扭转经济调整趋势,但利率水平回落将直接推升市场的合理估值水平,在经济前景仍不明朗时,实业资金取道股票市场寻求短期收益的可能性也在加大。

  积累了相当的涨幅过后,这轮“流动性”助推的行情将有多大持续性?

  中信证券分析师诸建芳认为,由于“流动性”源头——基础性货币投放潜力巨大、决策层有意营造宽松的流动性环境、商业银行有放贷动力等因素,信贷高增长至少延续到今年年中。

  在这样的背景下,长城证券吴土金判断,经济面是否好转还需等3月份的数据确认,本轮反弹有望延续至3月中上旬,因为“流动性”行情没有结束,看好M1中期走势;同时十大产业政策陆续出台还将带来阶段性投资机会。申银万国分析师也认为,由于基本面预期和流动性预期的正面趋势推动力仍将延续,市场反弹空间的拓展。

  但也有市场人士提到,随着市场结构性个股和行业涨幅的增加,以及日历时间逐渐进入业绩公布期,市场主导力量将转向业绩面,市场也将面临一定的获利回吐压力。而“流动性”释放会在多大程度上影响宏观经济的表现,则是决定市场中长期走势的症结。

  中期来看,中信证券分析师认为,随着库存结构性调整慢慢开始显现,企业将面临围绕新的产能均衡重新安排存货,实际业绩滞后见底,业绩调整压力将带来股市的二次筑底。

  长期而言,招商证券认为,货币增速通常领先于经济增速,如果货币信贷增速反弹能够持续,行情就有可能由“流动性”推动向由基本面支持转化,行情走势则取决于经济筑底的形态。

  长江证券则表示,当央行去年11月起大幅释放流动性后,伴随着近期流动性指标尤其是M1增速大幅反弹,虚拟经济繁荣所需的条件已基本具备,领先于实体经济的虚拟经济繁荣条件或已基本形成。


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