⊙本报记者 马婧妤

　　2009年开年，A股大盘量价齐升，迎来6124点调整以来最强劲的一波反弹，这轮行情中，“流动性”是无法忽略的关键词。中信证券、申银万国、招商证券、东北证券、国都证券等多家券商的研究结果认为，短期市场演绎的是充裕“流动性”助推下的结构性行情，但中长期看来，“流动性”释放将在多大程度上带动经济增长好转，才是决定市场运行方向的症结所在。

　　申银万国认为，市场对4季度经济阶段性最差的风险底线趋于认同，更关注趋势好转的方向；以及“流动性”驱动力超预期地强劲，推动原材料价格趋势表现良好，是推升市场估值的两大力量。

　　“‘流动性’将助力行情回暖。”国都证券分析师张翔表示，宽松的“流动性”并不必然扭转经济调整趋势，但利率水平回落将直接推升市场的合理估值水平，在经济前景仍不明朗时，实业资金取道股票市场寻求短期收益的可能性也在加大。

　　积累了相当的涨幅过后，这轮“流动性”助推的行情将有多大持续性？

　　中信证券分析师诸建芳认为，由于“流动性”源头——基础性货币投放潜力巨大、决策层有意营造宽松的流动性环境、商业银行有放贷动力等因素，信贷高增长至少延续到今年年中。

　　在这样的背景下，长城证券吴土金判断，经济面是否好转还需等3月份的数据确认，本轮反弹有望延续至3月中上旬，因为“流动性”行情没有结束，看好M1中期走势；同时十大产业政策陆续出台还将带来阶段性投资机会。申银万国分析师也认为，由于基本面预期和流动性预期的正面趋势推动力仍将延续，市场反弹空间的拓展。

　　但也有市场人士提到，随着市场结构性个股和行业涨幅的增加，以及日历时间逐渐进入业绩公布期，市场主导力量将转向业绩面，市场也将面临一定的获利回吐压力。而“流动性”释放会在多大程度上影响宏观经济的表现，则是决定市场中长期走势的症结。

　　中期来看，中信证券分析师认为，随着库存结构性调整慢慢开始显现，企业将面临围绕新的产能均衡重新安排存货，实际业绩滞后见底，业绩调整压力将带来股市的二次筑底。

　　长期而言，招商证券认为，货币增速通常领先于经济增速，如果货币信贷增速反弹能够持续，行情就有可能由“流动性”推动向由基本面支持转化，行情走势则取决于经济筑底的形态。

　　长江证券则表示，当央行去年11月起大幅释放流动性后，伴随着近期流动性指标尤其是M1增速大幅反弹，虚拟经济繁荣所需的条件已基本具备，领先于实体经济的虚拟经济繁荣条件或已基本形成。

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