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政策博弈基本面 政策市结构市主导牛年A股
本报记者 刘宏刚
基本面持续低迷之下，A股的涨跌开始唯政策的马首是瞻。
2月2日，牛年春节后的第一个交易日，在周边股市大多数下跌的情况下，上证指数温和走高，较节前上涨21.03点，涨幅为1.06%。个股则出现全面上扬，红盘个股接近1500家，而在引领大盘走高的个股中，受中央一号文件利好刺激的农业股首当其冲。
和节后的“开门红”类似，去年底以来的市场表现多是围绕国家的宏观经济政策展开：股市在去年10月28日创下1664.93点的新低后出现的几波有力的反弹，均伴随着相关的宏观或者产业政策的出台。
在经济数据仍然难言乐观的情况下，当前A股市场呈现出强烈的政策市特征。不同的是，当前政策意欲施加影响的对象首当其冲的不是股票指数，而是经济走势。业内人士认为，这种具有一定“市场化”(即不再是由政府的有意托市政策，而是由市场力量根据经济政策自发演绎)的政策市将导致2009年A股市场呈现出极强的结构市特征。
政策兴奋剂
2 月1日，新华社公布中央“一号文件”——《中共中央国务院关于2009促进农业稳定发展农民持续增收的若干意见》，这是自2004 年以来，中央一号文件第六次聚焦农业发展与农村改革。
文件指出：“做好2009年农业农村工作，具有特殊重要的意义。扩大国内需求，最大潜力在农村；实现经济平稳较快发展，基础支撑在农业；保障和改善民生，重点难点在农民。”
国信证券农林牧渔业分析师张如认为，在这一纲领性文件出台后，必然会有很多配套的“小靴子”随之落地，2009年将是各种惠农支农政策的频发期，且都将围绕“稳粮、增收，强基础、重民生”展开。其他多家券商也在2日发布研报称，这一政策将是“长期利好”。
“长期利好”在股市上已然“立竿见影”。2月2日，农业股普遍高开，走势活跃，当日，大智慧农林牧渔板块涨幅达4.43%，华阳科技(600532.SH)、洞庭水殖(600257.SH)、中水渔业(000798.SZ)多只个股震荡上行，以涨停报收。
除农业板块外，有行业利好提振的化肥、军工航天板块也表现活跃。发改委1月24日宣布，自2009年1月25日起将国产化肥出厂价格由政府指导价改为市场调节价，业界人士称，这将对化肥板块形成一定的利好。
但是，股市虚弱的一面也暴露无遗：2日涨停的42家个股多为中小盘股，地产金融等权重股走弱，两市前二十大权重股中半数下跌，其中大盘指标股中国石化(600028.SH)跌幅达1.39%,浦发银行(600000.SH)跌幅达2.28%。
尽管如此，政策对股市的利好则一直在持续，这在2008 年开始就已表露无遗，而这在股市去年10月28日创下此轮调整新低后最为密集。
去年11月5日，国务院常务会议研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，预计总投资约需4万亿元。11月10日，国务院常务会议部署落实中央政策措施的七项工作。业内人士认为，这一政策以及随后诸多配套措施的出台为A股铸就了坚实的“经济底”。
去年12月18日，国务院决定从2009年1月1日起实施成品油税费改革，取消原在成品油价外征收的公路养路费等六项收费，逐步有序取消政府还贷二级公路收费。同时，从去年12月19日零时起，汽油、柴油、航空煤油出厂价下调。国内汽油零售价每升下调0.91元，柴油零售价格每升下调1.08元。
安信证券分析师认为，成品油税费改革将降低企业运营成本，对于汽车、航空类公司、成品油下游行业构成利好，对股市具有积极影响。
此外，国家还将政策多次聚焦于产业的振兴：11月20日，国务院出台六项措施促轻纺业发展，并称出口退税率还将提高；随后，钢铁和汽车产业振兴规划相继出台,据称轻工、纺织、电子信息、造船、装备制造等产业振兴规划也在抓紧编制中；酝酿已久的3G牌照于元旦后发放、新医改方案于春节前夕出台。
金融方面的支持政策也密集呈现，除先后数次降低利率和调低存款准备金率外，去年12月3日，国务院常务会议研究确定了金融促进经济发展的9项政策措施，政府随后还出台了《商业银行并购贷款风险管理指引》，助力行业整合。
“结构市”特征明显
在政策密集出台之下，股市迎来了几波像样的反弹，相关的受益板块如水泥、汽车表现最为抢眼，而有色金属股也在国际大宗商品期货价格的短暂回升及国内一系列收储政策的刺激下，一度金光再现。
正是由于这些弱市中难得的获利机会，导致业界对政策刺激有了更多的期待。尤其是在全国期待的“两会”即将召开前的这一段时间，出台利好政策的可能性就更大。
恒泰证券工程机械行业研究员吴文钊在其发布的策略报告中称，2009年的股票市场并不具备出现大牛市的条件，市场投资机会仍将主要呈现波段性、主题性特征。因此，对于具体的投资策略，建议投资者选择受益政策较大的优质个股进行波段操作。
这一期待并不仅仅是在机械行业，内生性增长的乏力使得越来越多的机构开始将目光对准政策和基本面的博弈。天相投顾2月2日的晨报中对未来走势的判断即表述为：短期由流动性复苏和政策预期推动的估值回升走势仍可延续。
另外，一旦股指出现下跌，不排除政府继续使用一些超常规的政策调控手段来刺激股市。国元证券宏观策略分析师郑旻对记者表示，在政策刺激下的A股走势确实强劲,不过人为力量最终要被趋势所消灭。
郑旻在近日发布的2月份策略报告中称，可用的政策越来越少，目前可想象到的经济政策是：针对某行业的振兴计划、降息和降存款准备金率、发放消费券或其他刺激消费政策；对股市的政策是：融资融券推出等已有预期的利好。
郑旻称，这些政策很难真正扭转趋势，同时政策效用无论在经济运行中还是在股市上对人气的刺激作用都会逐步递减。
1 月的“维稳”行情将指数拉到无论相对还是绝对估值都很高的位置上，2 月指数下跌就将成为大概率事件。郑旻称，而下跌的动能来源之一则是对国际股市在长假期间的新低走势形成补跌。1月30日，纽约股市三大股指在当月最后一个交易日全线走低。据统计，整个1月份，道琼斯指数下跌了8.84%,标准普尔指数下跌了8.57%，均创历史同月最大跌幅。
另外，长城证券认为，近期将是中国2008 年宏观数据、年报陆续披露期，同时也是美国宏观数据信息披露期。这些数据可能会再次体现经济衰退特征。而为了遏制衰退、稳定国民预期、增加消费信心，反周期政策将再度进行密集制定与发布期。
尽管整体预期悲观，但中信建投投资策略组认为仍有值得关注的行业机会。中信建投称，在政策面预期向好和基本面预期向差的博弈中，政策面预期仍将为相关产业带来一定的投资机遇，如汽车、新能源和商业消费，从而出现结构性的投资机会。
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