A股估值水平或回升

　　瑞银证券中国策略分析师、执行董事陈李认为2009年中国证券市场估值水平将持续回升，“因为我们判断中国经济将在2009年经历‘通缩-再通胀“的过程”。他预计M1增速在今年1、2月见底回升，相应地，CPI可能在今年4、5月份见底回升，物价增长在今年中期由负变正。

　　“只要物价增长从负转正，股票市场的估值将得到流动性的强有力支持。债券市场牛市预期可能扭转，目前囤积于债券和货币市场的大量资金可能被迫流回股票市场”。陈李指出，“A股市场已经不可能重现13倍以下市盈率，2009年底市盈率有望上升到20倍以上”。

　　瑞银的最新A股策略报告也认为，考虑到通货再膨胀，固定收益证券（指债券等）的上涨势头将受到抑制，大量资金从固定收益类证券市场流入A股，推高A股市盈率。瑞银该份报告将2009年底A股的目标市盈率从20倍上调到22倍。

　　A股仍存在“结构性机会”

　　统计显示，截至1月23日，已发布2008年度业绩预告的953家上市公司，预计全年归属于母公司所有者的净利润合计为1597.15亿元，较上年下降超过45%。

　　当前，部分投资者中存在一种乐观情绪，认为2009年一季度企业盈利见底后，会持续回升。“我们却不这样认为。”陈李分析，2009年一季度将是企业盈利增速最低点，二季度或会回升，但完全不能肯定三、四季度业绩也会持续环比回升。“2009年企业的存货情况存在反复，企业盈利也存在反复”。

　　尽管2009年企业盈利前景黯淡已成为基本判断，但是，投资者对A股确实已没那么悲观了。统计数据显示，在适度宽松的货币政策环境下，2008年年末的货币供应量和本币贷款增速均出现了较大幅度的回升。M1增速的抬头也支撑了春节前沪深股市的一轮小心翼翼的上涨。

　　业内各大机构的主流观点认为，央行连续的降息和降低存款准备金率、四万亿经济刺激方案等积极财政政策的推出、十大重要产业调整和振兴规划逐步出台……这些都有望使相关受益产业和企业成为牛年股市的“亮点”。尽管可能尚未度过“最坏的时候”，但A股仍存在值得把握的“结构性机会”。

　　“历史在重复，但不是简单重复。”同威资产管理公司董事总经理李驰说，“现在（全球股市）又回到了1973年，1973年之后的牛市有多大？全球都是牛市。将来回头看，现在买可能买到了历史的底部。这是35年一遇的买入机会。”目前，他已经完成了战略性的建仓。“后市可能还有一次下跌，但很多股票已经不会再创新低了，尤其是A股。”（全景网/莫及）

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