报告作者：于军、程伟庆、曲晓兴

　　撰写日期：2009-01-19

　　近期市场看涨:在流动性充沛、业绩真空加上政策利好不断的环境下，A股市场仍将震荡上升。若较高的信贷增速能够在一段时间内持续，则实体经济企稳速度会比预想的快，我们认为市场近期会逐渐形成这种共识。贷款增速与名义GDP增速的变动情况是股市的先导指标之一，我们预计2009年的信贷增速将明显高于名义GDP增速，充裕的流动性将给股市带来支持。在风格方而，小盘股行情可能会转移到某些盈利确定性强的大盘股。

　　实体经济出现企稳迹象:12月最后十大国网口径发电量同比增速出现明显反弹，12月PMI指数回弹，新订单指数大幅反弹，产成品库存指数大幅下降，生产出现一定恢复。本轮去库存化最严峻的阶段可能已经过去，一些资本品如工程机械、汽车等的销售也开始出现回升，实体经济出现一定的企稳迹象。

　　风格指向大盘股:利率、信贷增速、M:增速是大小盘风格轮换的先导指标，目前M:增速和信贷增速已经出现阶段性回弹，利率可能在近期下调，之后进一步降急空间便不大了。这种市场环境下，大盘股可能会出现一轮恢复性上涨。

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