业绩预增有“陷阱”，首亏可能是“馅饼”

　　太平洋证券 周雨

　　从1月中旬开始，A股正式进入上市公司年报披露期。从近几年年报行情的发展来看，除了2005年初股改启动时没有发生年报行情以外，其余每年都有年报行情的炒作，时间上一般在1月末2月初开始，到4月初结束。那么，如何看待业绩变化对股价的影响？我们认为，结合今年的市场特征，业绩预增可能是“陷阱”，而首亏却可能是“馅饼”。

　　盈利预期持续下调

　　在目前宏观形势依然严峻的大背景下，上市公司业绩难以乐观，尤其是周期性行业的景气度将大受影响。虽然目前钢铁、汽车等行业的振兴计划已经或者即将出台，但短时间内很难从根本上使相关行业出现趋势性扭转。需求下滑导致企业库存量增加、出口萎缩，产品价格下跌，使上市公司在去年下半年业绩环比出现逐月下降态势；同时由于2008年经济在第四季度下滑速度加快，影响了全年业绩，使部分上市公司不得不对年报预告进行向下修正，包括业绩增长幅度变小、预增变为预减、扭亏修正为减亏等。随着年报披露拉开帷幕，市场将正式进入业绩风险释放期。

　　从预告情况来看，2008年第四季度A股公司业绩增速延续此前加速下滑态势几成定局。截至1月19日，已有六百余家公司发布了业绩预警，其中近328家公司预报亏损或业绩下滑，占总数的四成多，这一数据远高于2007年的20.67%和2006年的33.81%。我们认为，2009年的年报行情不会像2008年那样波澜壮阔，而会演绎成个股行情。

　　如何把握年报行情

　　通过对已经进行年报预告的上市公司进行统计，可以发现预亏的行业多属于电力、化工行业，而预喜比例较高的行业有文化传播、采掘业、建筑、信息技术、食品饮料、零售、医药生物制品，预减比例较高的行业有木材家具、综合类、石化塑料、社会服务业、农林牧副渔、金融保险、交通运输、纺织服装、电力煤气及水的生产供应。

　　结合目前二级市场的表现，目前的股价已经在一定程度上反映了投资者的预期，预计整个年报超预期的可能性比较小，而年报行情也就是一些结构性的局部机会。

　　我们认为，有色金属、证券、金融业等行业的业绩都不会超预期，不过很多中小板的个股会有所表现，业绩增速较快，有望是市场的新动力。

　　同时，我们建议投资者继续关注医药行业的情况，医药生物本身属于一个业绩变化幅度不大的抗周期性行业，前期业绩绝对数额也并不突出，只是在大部分上市公司业绩大幅下滑的情况下就显得有些优越了。由于今年医改方案的出台及医保范围的扩大，使得医药行业由防御型转变为进攻型。因此，今年投资者对医药板块的关注可以贯穿全年。

　　在投资者对四季度业绩恶化产生普遍预期之后，部分业绩、利润分配等好于预期的公司有望成为资金追捧的焦点。在年报披露前期，投资者可适当关注具备高派现、高分红等题材的个股。这类股票大都属于中、小市值股，从以往经验来看，由于预期作用，在年报披露前期跑赢大盘的机会往往很高。

　　从今年公司年报业绩预告的特点来看，业绩预增可能是陷阱，首亏却可能是馅饼。就“陷阱”而言，部分业绩预增的个股不一定存在真实的机会。因为部分业绩大幅改善的个股是由于重组，在前期股价大幅预支后，年报的披露或将成为股价“利好出尽是利空”的下挫陷阱。而对于“馅饼”来说，在政策扶持、大股东注资、减持套现等实质性利好的基础上，加上超跌、重组等概念炒作，反而有可能导致首亏板块出现牛股。

    相关专题：

    上市公司2008年年报

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。