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09年两线索和两风险 25只中小盘股同期股价翻番
非存在系统性行情下，活跃的往往是中短线资金，最适合的流向就是进入中小盘股
理财周报记者 李晔斌/文
中小板陷入尴尬。
当中小板指数在短短两个多月时间涨幅超过50%，25只个股同期股价翻番，东方雨虹和川大智胜两只次新股三个月里上涨幅度超过200%之时，人们不禁发出感叹：“这是熊市吗？”
2000点之下，中小板个股赚钱效应可谓泛滥，但2000点之上还会如此吗？抑或牛年来临之时，中小板个股还能牛气冲天吗？有分歧才能带来机会，是搭上还未起飞的火箭还是空抬轿子？买卖双方对此争议不断。
非系统行情下中小板机会值得重视
中国卖方机构前瞻性虽总是显得不够，但分析所以然却能显得井井有条。
申银万国市场研究总监桂浩明近期力挺中小板个股：“从近期行情看，显然市场已经进入到以对中小盘股投资为重点的行情之中，资金流向也显示中小盘股的换手率明显要高出大盘股不少。”
他认为，对于现在的这波中小盘股行情，应该引起重视。“原因之一就在于，对整个2009年来说，市场恐怕很难出现系统性的上涨机会，多数与经济波动节奏联系紧密的强周期行业恐怕都缺乏大的上涨机会。大盘股大多数属于强周期行业，特殊的市场环境使得今年大盘股的处境相对于中小盘股来说，要困难不少。反之，虽然外部经济环境严峻，但是对于中小企业来说，只要应对得法，有可能最大限度地减少因此而蒙受的冲击，毕竟船小掉头快。”
“原因之二，现在国家为刺激经济增长采取了一系列的政策，这些政策的起效会有一个过程。对中小企业来说，如果能够受益，相对来说就有可能因此而极大地改变面貌。而大型企业因为规模原因，政策要真正对其产生作用过程会比较长。所以总体来说，在目前的经济环境下，对于质地优良的中小企业来说，其运行的主动性是最高的。相应的，在资本市场上也就自然会出现中小盘股表现比较好，容易为市场资金关注的局面。值得一提的是，这种局面的出现是有其合理性的，并不完全是投机。”
从市场的角度分析，桂浩明认为在不存在系统性行情情况下，大资金不可能轻易进入股市，活跃的往往是中短线资金。
中小板的四个优势
财富证券的分析师谌谆认为2009年度中小板投资至少具有四方面优势：“蕴涵高成长性中小企业；中小板部分公司受经济下行周期环境影响小；短期限售解禁供给压力小；同时估值处于历史低位。”
上述结论不同于桂浩明，而是建立在对中小板上市公司历史相关数据的量化分析基础之上。该券商近日取可比中小板2005年创立时61家上市公司2005年前三季度数据至2008年前三季度相比较，中小板61家公司的净利润复合增长率为47.01%，同期不含中小板的1284家A股公司净利润复合增长率只为27.04%。实证分析结果表明中小板企业表现出明显的成长性优势。
从对经济不景气受影响程度而言，中小板公司去年第三季度平均实现营业收入3.4亿元，同比增长25.14%；平均实现净利润2452万元，同比增长 11.54%，而A股1598家可比样本公司净利润同比减少13.11%，数据表明，相比大型公司而言，中小板公司受经济景气下行影响要弱。
另外，2009年中小板和A股股改限售解禁股分别为3.7亿股和2041亿股，全部限售解禁股分别为83亿股和 6769亿股，二者相差悬殊，相较而言，中小板承受的解禁供给压力可忽略不计。
基金摇头：当心踩着地雷
虽则如此，记者采访的结果是，以基金为首的机构投资者仍然谨慎待之，这和基金向来比较少沾染中小板有关。
万家基金投研部认为中小盘股票前期涨幅较大，主要原因有以下两点：第二个因素是在宏观财政政策的刺激下，相对于大盘股来说，中小盘股票的题材支撑会相对多一些，这也刺激了中小盘股票的股价上涨。
该基金投研部向理财周报记者表示：“这种上涨前期已经持续了几个月，从未来一段时间来看，大盘蓝筹的机会相对会更大一些。原因是，经过近几个月持续的降息，目前，市场的流动性已经明显得到改善，这些释放的流动性需要选择一个出路，而中小盘股票前期涨的太快，安全性相对来说不如大盘蓝筹。”
“另外，中小盘股票目前还面临一个业绩下滑的问题，近期出来的上市公司业绩快报显示，很多中小盘公司2008的业绩均较之前的预测出现了下滑，而大盘蓝筹的业绩风险则相对小些。当然，这只是从整体来说，不排除个别业绩表现特别出色，持续高增长的中小板公司。另外，从大类资产配置上来说，大盘蓝筹股目前对于释放的流动性来说也是相对有吸引力的。”
而前QFII基金经理陈家琳(现私募基金经理)对于中小板个股在2009年余下时间的整体投资机会同样并不十分看好，他告诉理财周报记者：“首先股市总体环境2009年肯定不理想，在如此背景之下，大市值个股与宏观经济息息相关并不容易推动，而中小板个股透明度不高，并且前期跌幅较大，所以在近期有较大的上涨空间。但我们必须警惕的是中小板个股业绩地雷也许会较大盘蓝筹股来得更多。”
到底怎么做？两大线索
陈认为该板块在2009年会有不少投资热点，但仅是投机的机会而已，他提醒投资者追高的风险。
同样的，著名市场人士、神州创投总裁丁福根告诉理财周报：“中小板炒作的问题，不是怎么炒，是为什么要炒。就是市场没得做，去中小板炒作机会，炒作人气，一直炒到最后一个人接棒，不过从目前来看，时候还没到。”
这使得市场对中小板既爱又恨，尤其是机构投资者。据理财周报了解，现在许多大资金在做的是一件事情，是在中小板中寻找下一个苏宁。有没有可能找出来呢？
“我觉得是有的，我认为集中在3G板块，这可能是下一波行情最重要题材。”丁福根说，“中小板中有这样的成长股，值得投资者去寻找。”
而谌谆也给出了2009年中小板公司的投资路径：一是选择自上而下的经济状况、经济政策使得部分行业公司具有弱周期的防御性特征，部分行业主题公司受益于政策的反周期调控和经济结构调整；二是选择自下而上的具有核心竞争力的高成长性公司。
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