底部来临时应当投资什么样的行业

　　如果我们认为这真的是底部，就不得不考虑投资的问题。如果我们考虑投资，就不得不考虑行业的选择问题。

　　一般来说，底部时的行业选择有短期和长期两种策略。

　　短期而言，首先可考虑受经济周期影响最大，处于行业周期低谷或者接近低谷的企业，如钢铁。当投资者预见到行业景气还会进一步恶化时，股票价格就已经提前反映了最坏的时刻。因此，提前介入那些接近行业低谷的企业，其收益可能比投资那些对经济周期免疫的企业要大得多。

　　其次，可考虑投资对资源高度依赖的行业，如航空。我们知道，资源属于弹性较小的商品，其供给的制约因素较多，因此需求的些许增加，都会促成其价格的大幅上涨，需求的些许减少，都会导致其价格的大幅下跌。在资源，尤其是能源价格大幅下跌的背景下，对其高度依赖行业的采购成本下降幅度高于销售价格的下降幅度，毛利率上升。特别是对于那些处于盈亏平衡点的企业而言，毛利率上升一个百分点，都有可能使净利润增长几倍甚至十几倍。

　　长期而言，可选择产业升级中受益最大的行业，如金融业。如果我们站在历史的高度，可以清楚地看到今天的中国正面临增长方式的根本性转变，即由劳动密集型工业向资本密集型工业的转变，从轻工业向重化工业的转变。在这一转变过程中，谁能筹集到更多的资本，谁就能拥有更大的主动权。金融企业不仅是资本的拥有者，还是资本的最佳配置者，更能从资本的流动中取得最大化的收益。

　　因此，投资者不要太在意央行的持续降息缩小了银行的息差收入。由积极财政政策和宽松货币政策所导致的增量生息资产的增加，可能会轻而易举地弥补息差缩小所带来的损失。

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